原油沥青周度报告

原油周报目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）EIA周报：本周EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加136.7万桶至4.49亿桶，增幅0.31%。尽管持续累库，但增幅下降。库欣库存增加70.1万桶，汽油库存减少446桶，预期减少164万桶；精炼油库存减少413万桶，预期减少66.5万桶。成品油大幅降库，需求强劲且美国原油产量下降10万桶/日，数据超预期利好支撑原油价格 重点数据 （2）地缘政治方面，巴以冲突谈判陷入局，中东局势仍然紧张。官方消息人士表示哈马斯代表团离开开罗，停火谈判将于下周恢复。各方正在进行谈判，以在月前达成停火协议。哈马斯表示以色列没有回应其在加沙地带停火谈判中的主要诉求。美国驻以色列大使表示加沙谈判尚未“破裂”，分歧“正在缩小”。 （3）欧佩克+代表们上周日表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末。各核心成员国先后发表了自身减产的声明，名义减产总量约为220万桶/日。其中，沙特每日自减产规模为100万桶、俄罗斯47.1万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶。自2022年以来，欧佩克+承诺的减产总量约为586万桶/日，相当于全球日需求的5.7%。 PART 01报告摘要 本周油价区间震荡整理。中东局势仍然紧张，地缘局势的不确定性仍支撑油价。宏观情绪近期有波动，但风险偏好总体依然强势，鲍威尔表示距离有信心降息已不远。供应端，opec+减产延续到二季度，并且俄罗斯超预期额外削减原油产出，为油价提供支撑。本周EIA报告显示，美国商业原油库存增加不及预期，并且下游成品油大幅降库，显示了需求强劲。宏观经济软着陆预期加强及中美需求持续修复条件下，油价回调仍有布局多单价值。 主要观点 观望。 交易策略 •美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，前值为53.4。•美国至3月2日当周初请失业金人数21.7万人，略高于预期值21.5万人•鲍威尔在参议院的发言透露出更多信息，鲍威尔表示距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险，将谨慎撤除紧缩，这提振了市场的降息预期并使得美股反弹；同时鲍威尔暗示美联储将改变久期结构、增持短债，短端美债收益率走低。宏观情绪近期有波动，但风险偏好总体依然强势VIX指数绝对值仍然处于低位 供给：opec+自愿减产延迟，关注地缘方面消息 •欧佩克+代表们上周日表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末。各核心成员国先后发表了自身减产的声明，名义减产总量约为220万桶/日。其中，沙特每日自减产规模为100万桶、俄罗斯47.1万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶。自2022年以来，欧佩克+承诺的减产总量约为586万桶/日，相当于全球日需求的5.7%。 •地缘冲突对原油的支撑作用依然存在。地缘政治上，新一轮巴勒斯坦加沙地带停火谈判5日继续在埃及首都开罗举行，以色列方面依然缺席谈判。目前双方分歧的焦点在于哈马斯是否提供完整被扣押人员名单以及以色列是否允许加沙居民返回北部。中东局势继续保持紧张。 PART 03数据分析 •EIA周报显示，美国炼厂开工率截止3月1日当周为84.9%，上周为81.5%，环比上周增加3.4个百分点•美国至3月1日当周EIA原油库存增加136.7万桶，预期211.6万桶，增加幅度远低于预期•美国至3月1日当周EIA汽油库存减少446万桶，预期211.6万桶，增加幅度远低于预期，预期减少164万桶；精炼油库存减少413万桶，预期减少66.5万桶。成品油大幅降库，需求强劲且美国原油产量下降10万桶/日，数据超预期利好支撑原油价格 PART 04后市研判 本周油价区间震荡整理。中东局势仍然紧张，地缘局势的不确定性仍支撑油价。宏观情绪近期有波动，但风险偏好总体依然强势，鲍威尔表示距离有信心降息已不远。供应端，opec+减产延续到二季度，并且俄罗斯超预期额外削减原油产出，为油价提供支撑。本周EIA报告显示，美国商业原油库存增加不及预期，并且下游成品油大幅降库，显示了需求强劲。宏观经济软着陆预期加强及中美需求持续修复条件下，油价回调仍有布局多单价值。 沥青周报目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 （1）本周(20240229-0306)，国内沥青81家企业产能利用率为26.9%，环比增加1.6个百分点； （2）本周(20240228-0305)，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.7万吨，环比增加5.5万吨或17.8%；（3）截止2024年3月4日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计114万吨，环比增加1万吨或0.9%。老样本54家沥青生产厂库库存共计111.1万吨，环比增加0.9万吨或0.8%。（4）截止2024年3月4日，新样本国内沥青104家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计245.6万吨，环比增加11.6万吨或5.0%。老样本国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计185.3万吨，环比增加11万吨或6.3%。（5）本周(20240228-0305)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-936元/吨，环比增加11.2元/吨。 重点数据 近期沥青下游需求表现较为疲软，大规模阴雨天气限制复工，实际成交氛围欠佳，周内市场价格先涨后跌，厂库社库持续累库。成本端原油高位震荡，使得沥青下方下跌空间有限。关注后期美国对委内瑞拉制裁政策的变化。 主要观点 观望。 交易策略 PART 02多空焦点 沥青期价小幅下行，市场供需延续弱势 •截止2024年3月7日，国内沥青均价为3693元/吨，环比价格下调3元/吨。•近期大范围的阴雨天气对于市场刚需有所阻碍，加之前期资金回笼较差，终端施工以及备货积极性不高，市场压力全部转移至炼厂以及贸易商，使得部分炼厂释放优惠政策，而贸易商更是移库至社会库为主，南方地区周边社会库资源高企，市场悲观情绪蔓延，同时价格下跌导致山东-华东地区价差缩小，资源跨区域流动窗口封闭，所以山东地区资源需求有所承压，部分高价资源稳中下行，低价资源在到期合同以及期现资源冲击下，品牌竞争加剧，市场出现阴跌走势为主。 节后沥青开工率持续回暖，注意利润的影响 PART 03数据分析 •本周（20240228-0305），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-936元/吨，环比增加11.2元/吨。沥青及汽柴油价格涨幅略高于原料价格，利润亏损小幅收窄。 •截至本周（20240229-0306），中国沥青炼厂产能利用率为26.9%，环比增加1.6%，沥青周产量为46.1万吨，环比增加5.0%。主要是虽然齐鲁石化以及东明石化转产，损失产能共计330万吨/年，但云南石化、河南丰利、新疆美汇特以及福建联合均复产沥青，带动整体产能利用率增加。 •本周沥青炼厂产能利用率处于近五年中低位水平，沥青产量处于近三年中位。（两者阶段性差异，主要是由于2023年沥青新增产能，导致产量增加，年内沥青新增产能共计760万吨/年）。回顾2022-2023年，3月初期平均产能利用率在26.7%-32.8%之间，主要是原油价格的一直处于中高位震荡，炼厂生产成本居高不下，加之当前下游需求恢复不及预期，业者按需采购为主，当前炼厂生产积极性不高。 沥青需求修复仍需时间 PART 03数据分析 •本周（20240228-0305），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.7万吨，环比增加5.5万吨或17.8%。分地区来看，华北、山东及华东增加较为明显，简要分析，华北及山东主要是炼厂前期合同执行，业者集中提货入库，出货相对集中；华东主要是个别主力炼厂排产相对较高，实行批量优惠政策，带动出货量增加。 •下周，国内沥青54家样本企业厂家出货量预计：34万吨附近，下周来看，供应端小幅下降，加之月初提货氛围有所转弱，或带动出货有所减少。 库存累库 PART 03数据分析 •库存方面，近期沥青库存整体维持了积累走势，华东及华南地区累库明显，主要由于上述地区炼厂复产沥青及提产，沥青供应整体增加，且下游需求乏力，带动厂库累库。另外华北地区厂库去库明显，主要由于近期集中提货，带动华北地区厂库去库。沥青市场需求相对乏力，业者社会库持续入库，另外西南地区有船货到港入库，带动社会库累库。 •其中，厂库方面从今年1月中旬开始便呈现了缓慢累库的走势，截止2024年3月4日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计114万吨，环比增加1万吨或0.9%。老样本54家沥青生产厂库库存共计111.1万吨，环比增加0.9万吨或0.8%。 •社库方面，截止2024年3月4日，新样本国内沥青104家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计245.6万吨，环比增加11.6万吨或5.0%。老样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计185.3万吨，环比增加11万吨或6.3%。 PART 04后市研判 近期沥青下游需求表现较为疲软，大规模阴雨天气限制复工，实际成交氛围欠佳，周内市场价格先涨后跌，厂库社库持续累库。成本端原油高位震荡，使得沥青下方下跌空间有限。关注后期美国对委内瑞拉制裁政策的变化。 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。