原油沥青周度报告

汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 原油报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 （1）美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次。 重点数据 （2）周二发布的OPEC6月月报，对于全球经济增长预测2024年为2.8%，2025年为2.9%，与上月预测持平。将2024年和2025年全球原油需求增速预期分别为225万桶/日和185万桶/日不变。将2024年第一季度的总石油需求预估值下调5万桶/日，同时将2024年第二季度的预测值上调5万桶/日。预计下半年全球石油需求增长平均为每日230万桶。2024年下半年全球服务业将在旅游业的支持下成为经济增长动力的主要贡献者，从而对石油需求产生积极影响。 （3）EIA报告：05月31日当周除却战略储备的商业原油库存增加123.3万桶，增幅0.27%。美国战略石油储备（SPR）库存增加89.8万桶，增幅0.24%。截止5月31日，美国炼厂开工率回升至95.4%，周度增加1.1%。带动投料增加6.1万桶/日。然而驾驶季开始后汽油库存连续第二周累库，汽油库存增加210.2万桶，预期增加196.4万桶，因需求弱化，表需下降20.2万桶/日。 PART 01报告摘要 在0PEC+会议结果落地后，原油盘面驱动完成切换，基本面成为当下原油市场的核心驱动，地缘局势和宏观层面对原油盘面的影响弱化。基本面上，当下美国汽油的表观需求从历史的季节性来看是偏弱的，美国汽油近期拖累了原油价格，后续需要看到美国汽油需求的改善，油价才能逐步向上。国内方面，汽油需求尚可，但制造业相关的柴油需求不如往年同期，短期没有明显利多因素。EIA周度数据显示商业原油库存增加，成品油同样累库超预期，短期原油价格为区间震荡。 主要观点 交易策略 观望 宏观：美国非农就业超预期，但点阵图显示大概率年内只降息一次 •美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平；5月CPI环比持平，为2022年7月以来最低水平。5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%及前值3.6%，为三年多以来的最低水平；核心CPI环比增长0.2%，预期为持平于0.3%。但FOMC会议最新的点阵图显示八成联储官员认为年内仅有一次降息，鲍威尔会后发言也暗示即使美国通胀有所降低，也不急于降息。 •美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。非农报告发布后，多数交易员当前押注美联储仅在12月降息一次。 供给：三大月报存在分歧，OPEC5月产量几乎持平 •周二发布的OPEC6月月报，对于全球经济增长预测2024年为2.8%，2025年为2.9%，与上月预测持平。将2024年和2025年全球原油需求增速预期分别为225万桶/日和185万桶/日不变。预计下半年全球石油需求增长平均为每日230万桶。2024年下半年全球服务业将在旅游业的支持下成为经济增长动力的主要贡献者，从而对石油需求产生积极影响。 •五月份欧佩克组织原油产量增加2.9万桶/日，达到2663万桶/日。二手资料显示，沙特5月原油产量减少3.2万桶/日，至900万桶/日。 商业原油库存增加，炼厂开工率继续回升 •EIA报告：06月07日当周除却战略储备的商业原油库存增加373.0万桶，增幅0.82%。美国战略石油储备（SPR）库存增加33.9万桶，增幅0.09%，为2023年3月31日当周以来最高。 •截止06月07日，美国炼厂开工率为95.0%，周度小幅回落0.4%，投料减少9.7万桶/日。 •驾驶季开始后汽油库存连续第三周累库，库欣库存增加85.4万桶。汽油的产量还在增加，使得即使汽油表需增加，但汽油库存仍意外累库256.6万桶。需求环比增速不及供应，汽油端压力仍大。馏分油库存累库88.1万桶，尽管表需也环比增长。这份原油及成品油双累库的报告，对油价形成利空 国内汽油需求尚可，但是柴油需求不及同期 •截止6月6日，山东地炼炼厂开工率52.41%，环比减少2.15%•5月份，中国原油进口为4696.7万吨，同比去年减少8.7%，环比上个月增加5.0%•从汽油柴油对石油的需求量以及柴油的表观消费量来看，目前汽油需求尚可，但是柴油需求量有所下降 PART 04后市研判 在0PEC+会议结果落地后，原油盘面驱动完成切换，基本面成为当下原油市场的核心驱动，地缘局势和宏观层面对原油盘面的影响弱化。基本面上，当下美国汽油的表观需求从历史的季节性来看是偏弱的，美国汽油近期拖累了原油价格，后续需要看到美国汽油需求的改善，油价才能逐步向上。国内方面，汽油需求尚可，但制造业相关的柴油需求不如往年同期，短期没有明显利多因素。EIA周度数据显示商业原油库存增加，成品油同样累库超预期，短期原油价格为区间震荡。三季度，随着海外经济的恢复，原油价格有望迎来修复。 沥青报告目录 01报告摘要03数据分析02多空焦点04后市研判 PART 01报告摘要 1.截止2024年6月13日，国内沥青均价为3638元/吨，环比上周价格下调19元/吨。2.本周(20240606-0612)，中国沥青炼厂产能利用率为24.2%，环比下降1.1个百分点。3.本周(20240605-0611)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.1万吨，环比增加0.5%。4.截止2024年6月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计123.8万吨，较周一(6月11日)减少0.5%。5.截止2024年6月13日，国内沥青104家社会库库存共计286.4万吨，较周一(6月11日)减少0.5%。6.本周(20240605-0611)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-578.4元/吨，环比减少4.4元/吨。 重点数据 从供应端来看，虽然排产计划有所下降，尤其6月份排产量为216.2万吨，环比下降7.8万吨，但是需求端表现差强人意，同时6-7月份进入传统南方雨季，整体市场需求回暖预期有限，在国际原油价格下跌之后，炼厂加工利润有所恢复，部分地方炼厂陆续仍有复产预期，供需面矛盾缓和有限。进入二季度在需求逐渐证伪的情况下，沥青市场高位下行，截止目前市场低端价格跌至冬储价格，期货价格来看，在持仓量大幅下降的情况下，沥青期货的波动区间收窄，短期沥青价格震荡走势 主要观点 观望。 交易策略 现货价格小幅下调，基差回落 •截止2024年6月13日，国内沥青均价为3638元/吨，环比上周价格下调19元/吨，周内多数地区沥青价格延续走跌态势。 •周内来看7个区域，5个区域价格下调，1个区域上涨，1个区域暂稳，沥青现货弱势依旧。虽然国际原油连续反弹对于市场情绪有小幅提振，但实际需求仍对于现货有压制，北方天气晴好需求小幅增加，而南方雨季到来沥青市场阴雨绵绵，周内华东及华南等地区中石化下调50元/吨，带动区内部分炼厂价格跟跌，区域间资源竞争仍旧激烈，终端需求受制于资金问题改善缓慢，市场成交氛围欠佳，短期沥青现货维持弱稳走势为主，反弹动力不足 沥青受到转产影响产量继续下降 PART 03数据分析 截至本周（20240606-0612），中国沥青炼厂产能利用率为24.2%，环比下降1.1个百分点，沥青周产量为42.1万吨，环比下降4.3%。主要是虽然齐鲁石化以及江苏新海复产沥青，但盘锦宝来、大连锦源、金陵石化以及镇海炼化停产沥青，损失产能共计700万吨/年，整体产能利用率有所下降。 本周（20240605-0611），按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-578.4元/吨，环比减少4.4元/吨。自4月份开始，沥青理论利润由低位开始反弹，截止到6月10日，生产沥青理论利润为-670.0元/吨，依然处于盈亏线以下。沥青理论利润的变化在一定程度上稳定了沥青炼厂的产能利用率，但由于沥青理论利润依然处于亏损状态，国内沥青炼厂产能利用率不及去年同期，6月份国内沥青炼厂产能利用率预计维持现有区间。 出货量环比几乎持平，仍然弱于去年 本周（20240605-0611），国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.1万吨，环比增加0.5%。出货量分地区来看，4个地区增加，2个地区减少，1个地区持稳，其中华北和东北出货量增加较为明显，华北是河北鑫海提产，业者执行合同出货，东北是盘锦北沥低硫沥青执行批量优惠，带动出货水平上升。除此之外，山东出货量减少明显，主要是区内价格连续下行，业者多谨慎采购，炼厂产销弱平衡，出货量下降。 厂库库存、社库库存化压力仍然较大 PART 03数据分析 截止2024年6月11日，国内54家沥青样本厂库库存共计124.4万吨，较上周四（6月6日）增加0.4%。本期国内沥青厂库库存小幅累库，其中山东及东北地区累库较为明显。山东地区主要由于假期受高考及麦收影响，物流运输情况有所受阻，炼厂出货情况一般；东北地区主要由于部分炼厂复产沥青，整体供应有所增加，带动厂库库存累库。 截止2024年6月11日，国内沥青104家社会库库存共计287.9万吨，较上周四（6月6日）减少0.6%。统计周期内国内社会库存小幅去库，其中山东及华东地区去库较为明显，山东地区主要由于现货价格持续下行，业者拿货入库意愿不强，消耗社会库库存出货；华东地区主要由于低价资源带动刚需成交，业者社会库出货增加，带动社会库库存去库。 PART 04后市研判 从供应端来看，虽然排产计划有所下降，尤其6月份排产量为216.2万吨，环比下降7.8万吨，但是需求端表现差强人意，同时6-7月份进入传统南方雨季，整体市场需求回暖预期有限，在国际原油价格下跌之后，炼厂加工利润有所恢复，部分地方炼厂陆续仍有复产预期，供需面矛盾缓和有限。进入二季度在需求逐渐证伪的情况下，沥青市场高位下行，截止目前市场低端价格跌至冬储价格，期货价格来看，在持仓量大幅下降的情况下，沥青期货的波动区间收窄，短期沥青价格震荡走势 感谢您的观看！ 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。