原油周度报告

核心观点： Brent、WTI三季度仍有机会挑战80美元/桶，SC或挑战580元/桶；中长期看，油价下行压力较大，年内Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶。

逻辑： 撇开地缘、贸易战两大不确定性，三季度中上旬偏多，主要基于OPEC+增产不及预期、美国页岩油产量下滑、全球库存中枢偏低,去库较难证伪。其中，7月OPEC会议决定8月增产54.8万桶/日略超预期，短期或构成轻度情绪利空，但超出预期41.1万桶/日的规模不大，对旺季合约实质性边际影响有限；关注宏观面市场风险偏好改善；中长期看空，主要基于OPEC+、巴西、圭亚那、挪威等增产下长期过剩压力较大，累库较难证伪。

关键数据：

• OPEC+增产： 8月增产54.8万桶/日略超预期。
• 美国页岩油产量： 钻井数量、产量企稳。
• 全球库存： 过去三个月全球可见库存以140万桶/日速度累积。
• 美国原油产量： 4月达到创纪录的1347万桶/日。
• 美国商业库存： 反弹；库欣地区库存下滑，大幅低于历史均值。
• 炼油毛利： 偏强震荡。
• 欧洲原油库存： 反弹，柴油、汽油去库。
• 国内成品油毛利： 修复。
• SC弱于外盘： 月差回落。

研究结论：

• 单边： 短期逢低买入，波段做多；长期逢高布空，趋势做空。
• 正套： 清仓止盈，不宜反套。
• 风险提示： 全球经济、地缘、气候等宏观面不确定性；OPEC+内部分歧引发的价格战；美国页岩油技术再突破；宏观情绪变化。