原油周度报告：油价短期震荡偏强

油价短期震荡偏强 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 中国进一步刺激经济和美国降低利率的预期支撑油价。原油低库存，近期担心欧洲天然气供应，,预测欧美寒冷的气候支撑了市场气氛，油价短期偏强。整体上，OPEC+延长自愿减产时间并未解除2025年供应过剩的风险。短期寒潮支撑了油价，短多交易过渡。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望或短多 风险提示：无 第1章行情回顾 原油反弹。SC2502周度开549，最高574，最低547，收盘572，周度涨27.2或4.99%。02合约震荡偏强运行。 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:减产政策延续，OPEC+减产执行力强 欧佩克月报：11月份欧佩克原油日产量平均为2666万桶，比10月份增加10.4万桶，利比亚产量增幅贡献最大。二手资料显示，沙特11月原油产量下降1万桶/日，至896万桶/日。哈萨克斯坦11月原油产量增加20.2万桶/日，至150万桶/日。利比亚11月原油产量增加14.1万桶/日，至123.8万桶/日。伊拉克11月原油产量减少4.5万桶/日，至404万桶/日。伊朗11月原油产量增加3.7万桶/日，至332万桶/日。阿联酋11月原油产量增加0.4万桶/日，至295.8万桶/日。IEA预计全球石油日均供应量1.034亿桶，环比增加了13万桶，同比增加了22万桶，今年的石油日均总供应量也有望增加63万桶，2025年日产量将增加190万桶，达到每日1.048亿桶产量。从最新发布的数据来看，OPEC+减产执行率高，内部变得更为团结了。 OPEC+部长级会议：这些国家将把2023年11月宣布的每日220万桶额外自愿调整延长至2025年3月底。随后将逐步每月取消220万桶/日的减产调整，直至2026年9月底。除最新决定外，上述国家还决定将2023年4月宣布的每日165万桶额外自愿调整延长至2026年12月底。 Kpler数据显示，截至12月24日，OPEC12月的日均出口量为1848万桶/日，环比11月的1961万桶/日大幅下滑110万桶/日。 整体看，OPEC+延长自愿减产时间并未解除2025年供应过剩的风险。低库存和地缘冲突使得油价阶段性震荡偏强。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。俄罗斯副总理诺瓦克：所有欧佩克+协议参与方均完全遵守协议，目前没有关于欧佩克+协议条款的新提议或讨论。根据石油输出国组织（OPEC）的数据，俄罗斯11月原油产量小幅下降0.7万桶/日，至约899万桶/日。 12月，俄罗斯西部三个港口的原油装载量降至2024年的最低水平，部分原因是黑海的恶劣天气。根据港口代理报告以及彭博社整理的船舶跟踪数据，主要为乌拉尔原油的总计702万吨（合166万桶/日）从普里莫尔斯克、乌斯季卢加和新罗西斯克这三个港口出口。与11月198万桶/日的装载量相比，去年12月的日装载量是最低的。 2.3美国:产量增幅有限，短期寒潮出现 美国：EIA报告：截止12月27日当周，美国原油日均产量1357.3万桶，比前周日均产量增加1.2万桶。11月份美国石油产量将平均为1344万桶/日；12月份预计将平均为1352万桶/日。2024年12月10日美国能源部公布了最新石油月度展望。在月报上，EIA预估美国2024年原油产量增长30万桶/日，2025年增长28万桶/日，相较于当前1350万桶/日的产量现状，2024年和2025年的产量增速分别为2.2%和2%。 本周，贝克休斯美国活跃石油和天然气钻井平台数连续策四周维持不变。数据显示，截止1月3日当周，美国石油和天然气钻井平台总数持平于589座，钻井总数同比减少32座，降幅5%。本周活跃石油钻井平台数482座，减少1座;天然气活跃钻井平台数103座，增加1座。 据纽约邮报报道随着极地涡旋（polarvortex）向南席卷美国东半部，1月将成为十年来美国最冷的一个1月。这次气温暴跌将使美国中西部地区的风寒（windchills，大气的寒冷程度，在相同的空气温度下，风速会使空气感觉更冷）降至零下，一些地方的“异常寒冷”气温将低于平均气温20华氏度，往南至墨西哥湾沿岸甚至佛州都将出现冰冻天气。参考2021年寒潮的情况来看，美国多地的输电设施陈旧，受寒潮、风暴等影响时受破坏程度严重，且难以恢复，这将对美 国原油开工及成品油供应带来不确定性，这也是目前市场主要的关注点。 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 2.4美洲增产或主导未来供应增量 欧佩克月报：将2024年未参与《合作宣言》的产油国的石油供应增长预测从120万桶/日上调至130万桶/日。IEA预测今年的石油日均总供应量也有望增加63万桶，2025年日产量将增加190万桶。EIA预计全球石油日产量将到2025年增加160万桶，其中90%增产来自欧佩克及其减产同盟国以外的国家。 根据IEA统计显示，2025年的油气田新投产项目主要来自巴西、圭亚那等国家的海上油气田的项目的增加，新投产油田峰值产能达到126万桶/日。巴西的IPB、Buzios6/7、Mero4等项目以及圭亚那的Yellowtail项目是市场上比较期待的。根据EIA预测，2025年加拿大、圭亚那、巴西、挪威、哈萨克斯坦同比增量为+38/+17/+14/+13/+7。 投资银行摩根大通认为，石油市场将从2024年的平衡转向2025年的每日120万桶供应过剩，因为该银行预测，2025年欧佩克及其减产同盟国以外的地区供应量将每天增加180万桶，而欧佩克产量将保持当前水平。 2.5库存：下降 欧佩克本周在月度报告称，初步数据显示，2024年10月份经合组织商业石油库存总量27.77亿桶，比前月减少2230万桶，比2015-2019年平均低1.69亿桶。 美国能源信息署数据显示，截止12月27日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.09171亿桶，比前一周下降92万桶；美国商业原油库存量4.15601亿桶，比前一周下降118万桶；美国汽油库存总量2.31384亿桶，比前一周增长772万桶；截止12月27日当周，美国原油日均产量1357.3万桶，比前周日均产量增加1.2万桶。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：短期略转好 OPEC将2024年全球原油需求增速预期从182万桶/日下调至161万桶/日；将2025年全球原油需求增速预期从154万桶/日下调至145万桶/日；IEA月报：国际能源署(IEA)将2024年全球石油需求增长预测下调至84万桶/日，此前预测为92万桶/日；将2025年全球石油需求增长预测从99万桶/日上调至110万桶/日，预计2025年全球石油日均需求1.039亿桶。 大部分机构对2024年全球范围内原油市场需求增量判断只有80-90万桶/日，这一数字远低于过去20年平均150万桶/日增量。 美国能源信息署(EIA)12月31日公布的数据显示，美国10月需求飙升至疫情以来的最高水平。美国10月份强劲的石油需求是EIA石油供应月度报告中最大的惊喜。EIA数据显示，美国10月石 油总需求较9月增加约70万桶/日，至2,101万桶日，为2019年8月以来的最高水平。包括柴油和取暖油在内的馏分燃料需求在10月份升至406万桶/日，为一年来最高。 成品油加工费小幅改善 截止11月15日，美国成品油加工费为184美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为138美元/吨。截止1月3日，主营炼油利润大幅改善，为718元/吨，环比增加62元/吨，同比增加210元/吨。山东独立炼厂合炼油利润改善，为260元/吨，环比下降87元/吨，同比增加243元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 11月美国炼厂开工率89.87%，环比增加1.54%，同比下降0.03%；欧洲开工83.38%，环比增加2.06%，同比增加2.23%；我国开工率低位，50.76%。 美国炼厂：11月22日当周，美国炼厂开工率提升0.3%至90.5%。中国炼厂：1月3日当周，主营炼厂常减压产能利用率为67.62%，环比增加0.21%，同比跌3.99%，截至2025年1月3日，山东地炼开工率为53.21%，较上周增加0.19%，叫去年同期下降9.04%。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 第3章行情展望与投资策略 中国进一步刺激经济和美国降低利率的预期支撑油价。原油低库存，近期担心欧洲天然气供应，,预测欧美寒冷的气候支撑了市场气氛，油价短期偏强。整体上，OPEC+延长自愿减产时间并未解除2025年供应过剩的风险。短期寒潮支撑了油价，短多交易过渡。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊