原油周度报告：原油供应端变来变去

原油供应端变来变去 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： OPEC+用18个月将220万桶/日的原油逐步增产回来，意味着每个月将环比增产12.2万桶/日。累积的效应表明，到2025年12月仅OPEC+的产量同比增量就高达109.8万桶/日，与此同时圭亚那、巴西等非OPEC+产油国也未停止增产的步伐，全球市场将逐步进入累库周期，原油大幅下跌。不过，周末俄罗斯副总理诺瓦克表示，欧佩克及其减产同盟国同意从4月份开始增加石油产量,但如果市场失衡,之后可能会逆转这一决定，故OPEC+政策选择仍存在变数；美国可能对俄罗斯实施新的制裁；美国计划在海上拦截并检查伊朗油轮，2024年2月伊朗出口仍高达190万桶/日。以上因素促使原油原油供应端再生变数，促使原油企稳。暂震荡偏弱对待，短线交易过渡。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 第1章行情回顾 原油震荡偏弱。SC2504周度开537，最高545，最低502，收盘512，周度跌27或5.09%。04合约震荡偏弱。 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:减产执行力强，强调4月灵活增产 路透调查显示，欧佩克2月的日产油量为2674万桶，较1月份的修正值增加了17万桶，伊朗和尼日利亚的增幅最大。欧佩克产量最大增幅来自伊朗(8万桶/日)，产量增至330万桶/日，与去年9月录得的2018年以来最高水平相当。欧佩克第二大产量增长来自尼日利亚，该国出口增加，丹格特(Dangote)炼油厂的国产供应使用量增加。调查显示，尼日利亚的石油日产量较欧佩克+目标高出7万桶。 2025年3月4日0PEC+在官网发布声明，声明称“考虑到健康的市场基本面和积极的市场前景，他们重申了2024年12月5日达成的决定，即从2025年4月1日开始逐步且灵活地恢复220万桶/日的自愿减产，同时保持对不断变化的市场条件的适应性。因此，这一逐步增产计划可能会根据市场状况暂停或逆转。这种灵活性将使该集团能够继续支持石油市场的稳定。” 除了宣布增产计划如期进行外，OPEC+也表示，超产将于2025年3月17日前向OPEC秘书处提交更新后的补偿时间表。 整体上，OPEC+用18个月将220万桶/日的原油逐步增产回来，意味着每个月将环比增产12.2万桶/日。累积的效应表明，到2025年12月仅OPEC+的产量同比增量就高达109.8万桶/日，与此同时圭亚那、巴西等非OPEC+产油国也未停止增产的步伐。全球市场将逐步进入累库周期。不过，俄罗斯副总理诺瓦克表示，欧佩克及其减产同盟国同意从4月份开始增加石油产量,但如果市场失衡,之后可能会逆转这一决定。故OPEC+政策选择仍存在变数。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。俄罗斯副总理诺瓦克：欧佩克及其减产同盟国同意从4月份开始增加石油产量,但如果市场失衡,之后可能会逆转这一决定。 俄罗斯原油产量从12月的900.4万桶/日下降0.3%至897.7万桶/日，因为欧佩克+的减产旨在稳定市场。这略低于俄罗斯根据欧佩克+产油国之间的协议制定的898万桶/日的产量配额。俄罗斯此前已承诺补偿前几个月的生产过剩，并预计从4月起，其配额将增加到900.4万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克周三表示，俄罗斯完全遵守了欧佩克+在1月份的减产协议，并计划在本月继续遵守。 上个月俄罗斯石油产品出口量达到了一年来的最高水平，2月份海运出口量跃升至每日250万桶。尽管俄罗斯炼油厂每天都遭受无人机袭击，但成品油的运输量却几乎没有出现紧张迹象，柴油和石脑油的出口量增加抵消了燃料油和炼油原料出口量不佳的影响。 美国总统Trump3月7日威胁要对俄罗斯实施“大规模”制裁和关税，直到与乌克兰达成停火与和平协议。 2.3美国:产量持稳 美国：2月28日当周，美国国内原油产量增加0.6万桶至1350.8万桶/日。EIA预估美国2024年原油产量增长30万桶/日，2025年增长28万桶/日，相较于当前1350万桶/日的产量现状，2024年和2025年的产量增速分别为2.2%和2%。 贝克休斯公布的数据显示，截止3月7日的一周，美国在线钻探油井数量486座，与前周持平，比去年同期减少18座。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 2.4美洲增产或主导未来供应增量 欧佩克月报：将2024年未参与《合作宣言》的产油国的石油供应增长预测从120万桶/日上调至130万桶/日。IEA目前预计今年全球石油日均供应将增长160万桶，增幅低于此前估计的180万桶， 预计2025年全球石油总供应量为1.045亿桶/日，此前为1.047亿桶/日。非欧佩克+产油国预计将增加140万桶/日的供应量，而欧佩克+将小幅增加14万桶/日的供应量。 2.5库存：下降 欧佩克本周在月度报告称，初步数据显示，2024年12月份经合组织石油及原油产品库存总量39.96亿桶，比前月减少5135万桶，比去年同期1205万桶。 EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加361.4万桶至4.34亿桶，汽油库存-143.3万桶；美国石油学会数据显示，截止2025年2月28日当周，美国商业原油库存减少145.5万桶；同期美国汽油库存减少124.9万桶；馏分油库存增加113.6万桶。 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 欧佩克预计，OPEC对2025年原油市场需求预测维持145万桶/日。EIA对2025年全球原油需求增速预期维持130万桶/日，小幅上调了2025年全球原油及相关液体产量预测。IEA目前估计，今年全球石油需求增速将从之前的105万桶/日变为110万桶/日，平均达到1.04亿桶/日。去年的需求增速则被重新评估为每天87万桶，而此前的预测为每天94万桶。 美国汽油需求增加而馏分油需求减少。美国能源信息署数据显示，截止2月28日的四周，美国成品油需求总量平均每天2016.5万桶，比去年同期高3.4%；车用汽油需求四周日均量853.6万桶，比去年同期高0.9%；馏份油需求四周日均数403.4万桶,比去年同期高7.1%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高1.3%。单周需求中，美国石油需求总量日均2054.3万桶，比前一周低30.0万桶；其中美国汽油日需求量887.7万桶，比前一周高42.3万桶；馏分油日均需求量399.1万桶，比前一周日均低10.6万桶。 成品油加工费低迷 截止2月28日，美国成品油加工费为148美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为152美元/吨。3月7日当周，我国主营炼油利润424元/吨，环比增35元/吨，同比跌223元/吨。3月7日山东独立炼厂常减压炼油利润为572元/吨，环比涨44元/吨，同比增301元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 1月美国炼厂开工率86.76%，环比下 降5. 7 1 %，同比下降0.31%；欧洲开工83.74%，环比下降1.68%，同比增加1.49%；我国开工率低位，70.69%。 美国炼厂：2月21日当周，美国炼厂开工率周度增加1.6%至86.5%。中国炼厂：3月7日当周，炼厂开工率为70.66%，环比跌0.44%，同比下跌2.64%。独立炼厂开工率山东开工率为43.99%，环比下增0.82%，同比下降9.55%。 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 2.6地缘：伊朗 2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。美国财政部表示，将对帮助伊朗运送出口原油的少数个人和油轮实施新的制裁，此举旨在逐步加大对德黑兰的压力。后续更多与制裁有关的细节需等待进一步披露。根据相关统计伊朗的石油出口量已超过150万桶/日。如果伊朗的供应量因新制裁而下降，目前市场主流判断制裁可能导致伊朗原油产量下降约50-100万通/日。 知情人士表示，美国总统特朗普政府正在考虑一项计划，根据一项旨在打击大规模杀伤性武器扩散的国际协议——防扩散安全倡议，在海上拦截并检查伊朗油轮。近期市场可能得以企稳的契机可能在于美国加大对伊朗的制裁力度，美国此前承诺将促使伊朗出口降至零。 第3章行情展望与投资策略 OPEC+用18个月将220万桶/日的原油逐步增产回来，意味着每个月将环比增产12.2万桶/日。累积的效应表明，到2025年12月仅OPEC+的产量同比增量就高达109.8万桶/日，与此同时圭亚那、巴西等非OPEC+产油国也未停止增产的步伐，全球市场将逐步进入累库周期，原油大幅下跌。不过，俄罗斯副总理诺瓦克表示，欧佩克及其减产同盟国同意从4月份开始增加石油产量,但如果市场失衡,之后可能会逆转这一决定，故OPEC+政策选择仍存在变数；美国可能对俄罗斯实施新的制裁；美国计划在海上拦截并检查伊朗油轮，2024年2月伊朗出口仍高达190万桶/日。以上因素促使原油原油供应端再生变数，促使原油企稳。暂震荡偏弱对待，短线交易过渡。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公