原油周度报告：供应端不确定，油价波动加剧

市场表现

本周油价下跌，因欧佩克+宣布4月增产超出预期，同时美国关税政策引发市场担忧油品需求下调，布伦特油价连跌4日跌破2023年历史新低。周五油价企稳，受美国考虑限制伊朗原油马六甲海峡运输、继续对俄制裁、俄罗斯称或逆转增产计划等利好消息支撑。

基本面分析

• 供应端：伊朗供应存在下降风险，若减少100万桶/天油价或上涨5-10美元/桶；欧佩克闲置产能500万桶/天限制涨势；俄罗斯原油出口暂无大影响，欧佩克+4月增产13万桶/天但强调增产灵活可暂停；美国原油产量持稳。
• 需求端：美国炼厂季节性检修导致累库，但检修量低于历史均值；全球贸易摩擦升级或抑制油品需求。
• 库存：美国原油商业库存因炼厂检修开始累积，但水平仍处低位。

核心观点与结论

• 美国外交和贸易政策不确定性导致油价波动加大。
• 伊朗供应下降、欧佩克和俄罗斯增产概率大，最终供需将趋于平衡，油价或维持区间震荡（布伦特65-75美元/桶）。
• 重点关注美国对伊朗和俄罗斯的制裁举措，以及欧佩克+每月初增产会议。

关键数据

• 伊朗2月原油装船量环比回升8万桶/天，产量下降1万桶/天。
• 3月初俄罗斯原油装船量回升，略高于1月10日制裁前水平，ESPO贴水收窄至-7.6美元/桶。
• 欧佩克2月增产17万桶/天，主要来自伊拉克和阿联酋；俄罗斯1月产量增加10万桶/天，超产24万桶/天。
• 美国上周原油产量持平，炼厂开工率高于去年水平，汽油消费环比增加42万桶/天，馏分油消费环比减少10万桶/天。
• 美国原油及石油制品总库存累库19万桶，库欣交割库累库147万桶。
• 12月OECD油品库存环比去化2200万桶，原油库存环比去化2100万桶。
• 新加坡成品油库存去化169万桶/天，欧洲原油库存环比累库323万桶，成品库存去库104万桶。

研究结论

油价短期波动加大，长期维持区间震荡概率大，需关注地缘风险、需求超预期、供应中断及伊朗制裁等风险点。