油脂周度报告：原油下跌，生柴不及预期，油脂回落

核心观点与关键数据

• 油脂市场整体偏弱震荡：主要受原油下跌以及油脂基本面利多出尽的双重影响。
• 豆油方面：
  • 美豆新作开始播种，天气良好，供应压力逐渐显现。
  • 国内4月起大豆进口量持续增加，4月到港量预估793万吨，5月1150万吨，6月1100万吨。
  • 油厂压榨量增加，3月实际压榨量176.56万吨，4月预估175.39万吨。
• 棕榈油方面：
  • 马来西亚4月预计重回累库格局，产量增加，出口下滑。
  • 印尼B50计划分阶段执行，棕榈油需求增量低于预期。
  • 印度3月棕榈油进口量同比增62.01%，环比减18.67%。
  • 国内3月棕榈油进口量27万吨，1-3月累计进口79万吨，同比增102.56%。
• 菜油方面：
  • 国内进口菜籽压榨利润较好，4月沿海地区进口菜籽到港量约51万吨，5月57.5万吨，6月44.5万吨。
  • 原料端持续增加导致菜油供应增加，库存缓慢恢复。
• 库存情况：
  • 豆油库存81.19万吨，环比减0.79%。
  • 棕榈油库存73.72万吨，环比减5.38%。
  • 菜油库存31.8万吨，环比增8.9%。
  • 三大油脂库存总量186.71万吨，较上周减少2.24万吨，减幅1.19%。
• 市场表现：
  • 油脂偏弱震荡，棕榈油表现最弱，豆油和菜油受供应压力影响。
• 政策影响：
  • 马来西亚和印尼生物柴油掺混比提升计划分阶段执行，利空棕榈油。
• 长期逻辑：
  • 油脂下方有生物柴油政策支撑，长期看多逻辑不变。
• 短期建议：
  • 短期油脂基本面利多出尽，受原油高位回落影响，建议等待价格企稳后再介入。

研究结论

• 短期油脂市场受供应压力和原油下跌影响，预计偏弱震荡。
• 长期看多逻辑不变，但需关注美豆主产区天气等风险因素。