沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）伊朗否认与美国进行停火谈判。（2）OPEC、IEA下调2026年全球原油供应、需求增长预期。（3）伊朗议会批准了霍尔木兹海峡战略行动计划纲要。 市场焦点 （1）截止8月12日，国内沥青样本企业开工率24.2%，较上一统计周期增加1.3个百分点。（2）截止8月14日，国内沥青周度产量40.2万吨，环比上周增加2.1万吨。（3）截止8月14日，国内沥青样本企业厂库库存74.3万吨，环比上周增加0.2万吨。（4）截止8月14日，国内沥青样本企业社会库存65.5万吨，环比上周下降2.7万吨。 重点数据 本周受地缘降温预期下降及供应预期的影响，沥青呈现偏强运行的走势。一是地缘降温预期下降，伊朗否认与美国进行停火谈判，美国总统特朗普威胁对伊朗实施更大规模的军事打击，地缘局势潜在升级的风险为油价提供支撑，成本端逐步走强，二是原油供应延续趋紧的格局，霍尔木兹海峡通航持续受阻，叠加红海通航受到干扰，原油供应持续收紧。展望后市，地缘端的不确定性为成本端提供支撑，基本面的矛盾不突出，但地缘局势对供应端的干扰，为盘面提供底部支撑，预计整体呈现震荡偏强的走势。一是地缘局势反复拉锯，油价预计维持高位震荡，二是随着霍尔木兹海峡再度被封锁及红海通航受到干扰，沥青原料来源再度面临收紧的风险，沥青供应恢复的预期下降，而随着传统消费旺季来临，沥青需求端有望逐步回暖，供减需增的预期将对盘面提供底部支撑。 主要观点 交易策略 操作上：建议回调布局多单，需持续跟踪地缘局势演绎。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 地缘局势维持僵持对油价的方向指引不强 Ø伊朗重申霍尔木兹重开的条件：据伊朗新闻电视台8日报道，伊朗最高国家安全委员会秘书佐勒加德尔表示，如果美国不改变其行为，霍尔木兹海峡将维持关闭状态，重开霍尔木兹海峡的前提是美国满足永久停止对伊军事行动等5个条件。报道说，这些条件包括永久停止对伊朗及其地区盟友的军事行动，停止威胁或侮辱伊朗，解除对伊朗海上封锁和全部制裁，归还伊朗被冻结资产，赔偿相关军事行动给伊朗造成的损失。 Ø伊朗议会批准海峡战略行动计划纲要：央视新闻援引伊朗方面9日消息，伊朗议会国家安全与外交政策委员会批准了确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划纲要。伊朗议会国家安全与外交政策委员会发言人哈桑·卡什卡维9日证实，《确保霍尔木兹海峡安全与发展的战略行动计划》总体框架已获委员会通过。 Ø伊朗否认与美国进行停火讨论：据路透社报道，一名伊朗高级消息人士称：“伊朗与美国之间目前没有就延长停火进行任何讨论，从伊朗方面来看，停火并不存在生效日期，因此也就没有任何可以延长的必要。美国在临时协议达成48小时后违反了该协议，并在几天后退出了该协议。目前正在讨论的问题之一是美国重返谅解备忘录，并确定美国履行相关承诺的时间框架，但是该问题目前没有取得任何进展。” Ø综合来看，短期地缘局势陷入僵持的局面，双方核心利益的分歧导致谈判存在较大障碍，但是军事升级均不符合双方的核心诉求，预计局势延续边打边谈的格局，地缘层面对油价的方向指引不强。 PART 04供需分析 供应：产量环比增加 Ø截止8月14日，国内沥青周度产量40.2万吨，环比上周增加2.1万吨。本周沥青产量环比增加，一方面缘于炼厂利润有效改善，叠加炼厂迎来开工率回升的周期，另外一方面是前期地缘局势阶段缓和，原料来源偏紧的局面有所缓解。后续来看，霍尔木兹海峡及红海通航受阻将导致沥青生产原料趋紧，将制约国内沥青炼厂开工率回升的速度。 PART 04供需分析 供应：开工率环比回升 沥青样本企业开工率 Ø截止8月12日，国内沥青样本企业周度开工率24.2%，较上一统计周期增加1.3个百分点。 沥青样本企业分地区开工率 PART 04供需分析 需求：出货量环比增加 Ø截止8月14日，国内沥青周度出货量32.5万吨，较上一统计周期增加5.4万吨，同比下降7.7万吨。本周出货量环比增加，显示下游需求逐步回暖。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率环比下降 Ø截止8月14日，国内改性沥青周度产能利用率为10.64%，环比小幅下降1个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率处于季节性回升的周期，但仍低于往年同期，显示下游需求未完全恢复，预计维持小幅回升的趋势。 改性沥青产能利用率 库存：厂库库存环比小幅增加 Ø截止8月14日，国内沥青样本企业厂库库存74.3万吨，当周环比增加0.2万吨，同比下降3.2万吨。 库存：社会库存环比下降 国内沥青社会库存（万吨） Ø截止8月14日，国内沥青社会库存65.5万吨，当周环比下降2.7万吨，同比下降68.8万吨，关注随着需求回暖，社会库存降库速度。 国内沥青分地区社会库存（万吨） 价差：裂解价差环比回升稀释沥青利润环比增加 Ø截止8月7日，国内沥青加工稀释周度利润287元/吨，环比增加296元/吨，截至8月12日，国内沥青基差为261元/吨，随着09合约交割临近，基差逐步收窄，截止8月12日，沥青原油比52.24，维持在年内高位。 PART 05后市研判 Ø展望后市，地缘端的不确定性为成本端提供支撑，基本面的矛盾不突出，但地缘局势对供应端的干扰，为盘面提供底部支撑，预计盘面整体呈现震荡偏强的走势。一是地缘局势反复拉锯，油价预计维持高位震荡，二是随着霍尔木兹海峡再度被封锁及红海通航受到干扰，沥青原料来源再度面临收紧的风险，沥青供应恢复的预期下降，而随着传统消费旺季来临，沥青需求端有望逐步回暖，供减需增的预期将对盘面提供底部支撑。 Ø地缘局势预计维持边打边谈的格局：美伊双方核心利益的分歧依然存在，伊朗强化对霍尔木兹海峡管控的决心，随着美国中期选举临近，大规模的军事行动概率下降，美国或加强对伊朗的经济制裁，局势面临反复拉锯的风险。 Ø供应逐步恢复，但仍受到地缘的干扰，需求逐步回暖：随着霍尔木兹再度封锁及红海通航受到干扰，国内沥青原料来源维持趋紧的格局，对国内沥青炼厂开工率回升的速度形成制约，供应端面临持续收紧的风险，而需求端尽管受高价格的影响有所下降，但传统的消费旺季有望提供刚性支撑。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。