沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 2026-4-10中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）美伊同意停火两周并展开谈判。（2）美伊将于4月11日在巴基斯坦首都伊斯兰堡开展谈判。（3）伊朗最高领袖提出三点主张。 市场焦点 （1）截止4月8日，国内沥青样本企业开工率18.8%，较上一统计周期下降0.5个百分点。（2）截止4月10日，国内沥青周度产量33万吨，环比上周下降1.1万吨。（3）截止4月10日，国内沥青样本企业厂库库存78.9万吨，环比上周增加3.9万吨。（4）截止4月10日，国内沥青样本企业社会库存125.4万吨，环比上周增加0.8万吨。 重点数据 本周沥青盘面主要跟随油价波动，整体呈现偏弱运行的走势。核心驱动仍在于地缘政治，美伊停火推动油价中的地缘风险溢价快速回落，但是霍尔木兹海峡通航前景仍不明朗，且停火协议细节不清晰，地缘局势的不确定限制了油价回落的空间，呈现上压力、下有支撑的震荡偏弱态势。后续来看，沥青基本面存在一定的改善预期，或对盘面提供支撑。一是受原料偏紧的制约及成本抬升的影响，国内沥青炼厂开工率降至近几年低位，当前霍尔木兹海峡通航未有实质性改善，供应端预计保持在低位运行，二是国内沥青下游需求逐步回暖。综合来看，当前沥青基本面矛盾不突出，盘面走势仍将由油价主导，鉴于美伊核心分歧较大且地缘缓和预期升温，油价预计维持震荡偏弱，沥青盘面大概率跟随油价区间波动，关注后续地缘谈判的实质性进展。 主要观点 交易策略 操作上建议反弹布局空单，需持续跟踪美伊谈判进展及实质成果。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 美伊双方同意停火两周在巴基斯坦开展谈判 Ø美国总统特朗普宣布停火两周：美国总统特朗普7日在社交媒体平台发文称：“我同意暂停对伊朗的轰炸和袭击行动，为期两周。”特朗普称，“我们收到了伊朗提出的十点建议，并认为这是谈判的可行基础。美国和伊朗几乎就过去争论的各个要点达成了共识，但两周的时间将使协议得以最终确定和完成。” Ø伊朗接受巴基斯坦停火提议：伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明称，根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。 Ø伊朗外长表示霍尔木兹海峡允许有条件通航：伊朗外长阿拉格齐当地时间8日凌晨称，作为对巴基斯坦方面请求的回应，他代表伊朗最高国家安全委员会宣布，如果美以停止对伊朗的袭击，伊朗武装部队将停止反击。在与伊朗武装部队协调的前提下，未来两周，船只将能在技术限制允许的前提下安全通过霍尔木兹海峡。 Ø伊朗最高领袖提出三点主张：伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊9日晚就前任最高领袖阿里·哈梅内伊殉难四十天和当前战事等议题发表书面讲话，提出三点主张：侵略者必须赔偿损失，霍尔木兹海峡的管理将进入新阶段，伊朗绝不放弃正当权利并将本地区所有“抵抗阵线”视为整体。 Ø美伊开展谈判：据新华社援引伊朗塔斯尼姆通讯社9日报道，伊朗外交部副部长赛义德·哈提卜扎德表示，伊朗代表团将前往巴基斯坦首都伊斯兰堡参加谈判。 Ø美伊临时停火两周并开展谈判，显著缓和市场局势升级的担忧，但也看到停火协议未得到有效执行，增加了谈判的不确定性，后续需关注美伊双方的谈判进展及实质成果。 PART 03宏观分析 霍尔木兹海峡通航未有效恢复 Ø霍尔木兹海峡再次关闭：当地时间4月8日，美伊临时停火生效的第一天，以军对黎真主党发动本轮冲突以来最大规模空袭，伊朗方面称其违反停火协议，再次关闭了霍尔木兹海峡并威胁准备对以色列军事目标采取威慑行动。 Ø船只通航仍面临较大障碍：多家航运机构8日表示，美国和伊朗宣布达成为期两周的停火后，霍尔木兹海峡已有船舶通行。据国际货运信息平台海上交通网站消息，一艘希腊籍散货船和一艘悬挂利比里亚国旗的船只已在宣布停火后通过霍尔木兹海峡。在黎巴嫩遭以色列袭击后不久，伊朗方面叫停了霍尔木兹海峡的油轮通行。据海上交通追踪系统数据显示，原本驶向霍尔木兹海峡出口处的一艘油轮，在阿曼穆桑代姆半岛海岸附近突然改变航向，在完成180度掉头后返回波斯湾深处。 Ø伊朗发布霍尔木兹海峡安全路线：伊朗学生通讯社当地时间今天（4月9日）凌晨消息，伊朗伊斯兰革命卫队海军发表声明说，受近期战争影响，霍尔木兹海峡主要交通区“可能存在反舰水雷”，计划通过海峡的船舶“应与革命卫队海军进行协调”，并按其设定的替代路线通行，以免触碰水雷。 Ø停火协议初期，双方对停火协议的预期及执行存在差距，加剧了油价的波动，后续来看，伊朗已将霍尔木兹海峡作为其对美以的筹码，在谈判期间霍尔木兹海峡有望实现有条件的通航，但是难以恢复到冲突前的通航情况，且受到停火协议执行及谈判进展的影响，预计通航较停火之前有所改善。 PART 03宏观分析 OPEC+宣布5月增产20.6万桶/日 ØOPEC+宣布5月增产20.6万桶/日：为共同致力于支持石油市场稳定，OPEC+八个参与国决定从2023年4月宣布的165万桶/日额外自愿调整中实施20.6万桶/日的产量调整。该调整将于2026年5月实施，165万桶/日的调整量可根据市场状况演变情况全部或部分逐步恢复。各国将继续密切监测和评估市场状况，并在持续努力中为了支持市场稳定，OPEC+重申了采取谨慎态度以及保留完全灵活性以增加、暂停或逆转自愿减产措施的重要性，包括逆转2023年11月宣布的每日220万桶的先前自愿减产措施。 PART 04供需分析 供应：产量环比下降 Ø截止4月10日，国内沥青周度产量33万吨，环比上周下降1.1万吨，从归属来看，地炼企业环比增加0.4万吨，中石化环比下降1.8万吨，中石油环比增加0.3万吨，中海油环比持平。受霍尔木兹海峡通航受阻的影响，原料紧缺导致炼厂开工率下降，周度产量环比下降，在海峡通航未有效改善的背景下，原料趋紧仍将制约炼厂产量。 供应：开工率环比下降预计保持低位运行 Ø截止4月8日，国内沥青样本企业开工率18.8%，较上一统计周期下降0.5个百分点，处于近5年的低位。分地区来看，西南地区、西北地区及华南地区环比持平，山东及东北地区环比回升，华东、华中及华北地区环比下降。 PART 04供需分析 需求：出货量环比下降 Ø截止4月10日，国内沥青周度出货量17.2万吨，较上一统计周期下降6.1万吨，同比下降14.8万吨。高价格对下游需求的抑制有所体现，叠加目前仍处于消费淡季，下游以消费库存为主，本周出货量环比下降，关注需求恢复情况。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率环比小幅增加 Ø截止4月10日，国内改性沥青周度产能利用率为3.91%，较上周增加0.63个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率进入季节性回升的周期，考虑到下游需求未完全恢复，预计近期仍将保持低位运行。 PART 04供需分析 库存：厂库库存环比增加 Ø截止4月10日，国内沥青样本企业厂库库存78.9万吨，当周环比增加3.9万吨，同比下降12.05万吨。 国内沥青分地区企业库存当周环比 国内沥青分地区企业库存（万吨） PART 04供需分析 库存：社会库存环比增加关注库存拐点是否前置 Ø截止4月10日，国内沥青社会库存125.4万吨，当周环比增加0.8万吨，同比下降12.5万吨，关注随着需求回暖，社会库存拐点是否前置。 价差：裂解价差环比下降基差维持高位 Ø截止4月10日，国内沥青加工稀释周度利润-411元/吨，环比回升222元/吨，截至4月9日，国内沥青基差为405元/吨，截止4月8日，沥青原油比41.84。本周原油及沥青价格同步下跌，但沥青走势弱于原油，裂解价差环比下降、稀释沥青加工利润小幅反弹，基差在现货价格维持高位的背景下继续偏强。 PART 05后市研判 后续来看，在基本面矛盾不突出的背景下，油价走势仍将主导沥青盘面。近期原油交易逻辑已发生切换，随着美伊临时停火并开启谈判，地缘风险溢价快速回落，市场焦点由此前的“供应中断”转向“地缘缓和”。原油上行动能较前期明显减弱，协议达成与海峡通航的预期将压制油价重心。不过，鉴于停火协议的脆弱性及谈判前景的不确定性，油价或陷入反复拉锯、重心缓慢下移的格局，沥青价格大概率跟随油价波动，建议逢高抛空的思路，重点跟踪美伊谈判的实质性进展及临时停火协议的执行力度。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。