报告摘要
- 地缘政治影响：中东局势升级引发原油担忧，推动油价上涨，风险溢价传导至沥青板块，沥青盘面创3月份新高。
- 基本面分析：沥青需求走弱，产量高位，供应端压力明显；下游出货量下降，厂库微降，社库微增，显示需求疲软。
- 交易策略：关注BU2509合约3550-3700元/吨区间，短期沥青波动加大，需关注地缘政治变动。
多空焦点
- 多方因素：中东局势升级、炼厂开工率提升、原油重心上移。
- 空方因素：沙特主导继续增产。
宏观分析
- 中美经贸磋商：首次会议在英国举行，就经贸议题达成新进展，但关税政策仍存变数。
- 欧盟与美国谈判：谈判波折，若未达成协议，美国或对欧盟商品征收高关税。
- 中东紧张局势：美国撤离非必要人员，以色列袭击伊朗，引发市场对原油供应的担忧，伊朗原油产量占全球4%，若出口受限将支撑油价。
数据分析
- 供应：
- 周度产量54.9万吨，环比增1万吨，主营及地方炼厂部分复产，预计产量维持高位。
- 开工率31.5%，环比升0.2个百分点，华东、华中、华北地区提升明显，主要因裂解价差回升、检修减少、需求改善预期。
- 需求：
- 周度出货量43.4万吨，环比降1.8万吨，仍处高位，传统旺季或带动需求持续改善。
- 改性沥青产能利用率14.78%，环比升2.45个百分点，对沥青需求形成支撑。
- 进口：
- 4月进口28.16万吨，环比增13.4%，同比下降22.8%，1-4月累计同比下降21.18%。
- 4月进口均价411.65美元/吨，环比涨3.77美元/吨。
- 出口：
- 4月出口4.4万吨，环比降1.87万吨，1-4月累计同比增7.96万吨。
- 4月出口均价478.97美元/吨，环比降88.08美元/吨，同比下降159.39美元/吨。
- 库存：
- 厂库79.2万吨，环比降0.5万吨，山东及华北地区降库明显，但降库趋势结束。
- 社库135.3万吨，环比增0.2万吨，山东地区累库幅度大，显示需求不确定性。
- 价差：
- 加工稀释利润-561.1元/吨，环比降96.4元/吨。
- 沥青原油比51.22，基差42元/吨，基差快速回落主因期货价格上涨。
后市研判
- 短期基本面对沥青传导减弱，油价是主要影响因素，伊朗报复及冲突延续或维持油价高位，沥青波动加大，需关注地缘政治。
