沥青周度报告

目录01报告摘要03宏观分析02多空焦点04数据分析05后市研判 PART 01报告摘要市场焦点重点数据主要观点交易策略 （1）以色列袭击伊朗。（2）中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。（3）EIA下调2025年美国原油产量预期。（1）截止6月11日，国内沥青样本企业开工率31.5%，较上一统计周期上涨0.2个百分点。（2）截止6月13日，国内沥青周度产量54.9万吨，环比上周增加1万吨。（3）截止6月13日，国内沥青样本企业厂库库存79.2万吨，当周环比下降0.5万吨。（4）截止6月13日，国内沥青社会库存135.3万吨，当周环比增加0.2万吨。建议关注BU2509合约3550-3700元/吨的区间。本周中东紧张局势升级，引发市场对原油可能中断的担忧，原油价格大幅上涨，风险溢价传导至能化板块，沥青盘面在周五突破近期震荡区间，创3月份以来新高。基本面来看，近期沥青呈现需求走弱的特征，周度产量维持在高位，供应端存在压力，需求方面，出货量环比下降，厂库环比小幅降库，社库环比增加，表明下游需求走弱。短期来看，基本面对盘面的传导减弱，油价是影响沥青走势的主要因素，鉴于伊朗报复行动及双方冲突延续的可能，原油价格或维持高位波动，短期沥青波动加大，建议关注地缘政治的变动。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析Ø中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行：当地时间6月9日至10日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。Ø欧盟与美国谈判出现波折：6月11日，据彭博社报道，尽管过去一周谈判速度已经加快，但是欧盟相信与美国的贸易谈判可能会延续到特朗普设定的7月9日最后期限之后。报道指出，如果无法在7月期限前达成协议，美国将对欧盟几乎所有出口商品征收50%的关税。Ø关税政策的变数仍存在，距离特朗普政府对等关税政策豁免期仅剩4周不到的时间，美国除了和中国发布联合声明降低双方部分关税以外，目前和其他主要贸易国家的关税谈判仍在进行中，且暂未有实质性的进展，关税政策的不确定性将加剧市场波动。 关税政策变数仍存在 PART 03宏观分析Ø美国防部撤离中东非必要人员：6月11日据纽约邮报报道，特朗普表示，他对伊朗会同意在与美国修订后的核协议中终止所有铀浓缩活动失去了希望，但仍决心不让伊朗获得核武器。随后美国国防部宣布，由于地区局势紧张，科威特和巴林的美国非必要人员及其家属可以离境，美国驻伊拉克大使馆准备有序撤离。美国防部此举引发市场对中东局势升级的担忧，据美国哥伦比亚广播公司报道，美国官员被告知以色列已为伊朗行动做好了充分准备。Ø以色列袭击伊朗：据央视新闻报道，当地时间6月13日，以空军正在对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，并且将此次行动命名为“狮子的力量”。以军称，伊朗拥有足够的浓缩铀，可以在几天内制造出多枚炸弹，因此需要采取行动应对这一“迫在眉睫的威胁”。Ø中东局势升级是近期油价大幅上涨的主要因素，以色列对伊朗袭击直接推升油价中的风险溢价，市场担忧冲突升级引发对供应端的担忧，截止2025年4月，伊朗原油产量达到330.5万桶/日，占全球原油产量的4%，原油出口量达到150万桶/日，若伊朗原油出口受限，将导致全球原油供应结构发生变化，短期或从过剩预期转向有缺口，将支撑油价继续在高位运行。更为悲观的是，若冲突最终升级为全面战争，将导致霍尔木兹海峡通航受阻，全球能源格局将重塑，油价存在大幅上涨的驱动。短期来看，需关注本轮冲突对原油供应是否有实质性的影响，若冲突没有出现原油设施损毁或供应受阻，市场恐慌情绪缓解后，油价将回归基本面交易的逻辑，价格存在回落的风险。 中东紧张局势升级 PART 04数据分析Ø截止6月13日，国内沥青周度产量54.9万吨，环比上周增加1万吨，本周主营炼厂及地方炼厂都有部分产能复产，目前沥青裂解价差处于年内高点，炼厂有提升开工率的动力，预计周度产量维持在年内高点。 供应：周度产量环比增加沥青周度产量（万吨） 供应：开工率环比上升Ø截止6月13日，国内沥青样本企业开工率31.5%，较上一统计周期上涨0.2个百分点，延续上周开工率回升的态势，分地区来看，华东、华中及华北地区开工率提升较为明显。Ø本周炼厂开工率回升主要是基于以下几个因素，一、近期沥青裂解价差回升，带动与焦化利润扩大，刺激炼厂调整生产计划，二、检修计划减少，本周国内沥青检修计划环比下降，部分地炼提产，三、需求改善预期带动沥青开工率季节性回升。 PART 04数据分析Ø截止6月13日，国内沥青周度出货量43.4万吨，环比减少1.8万吨，本周下游需求走弱，整体来看，周度出货量虽然出现环比下降，但仍处于今年的高位，预计随着传统需求旺季来临，下游需求呈现持续改善的迹象，关注后续库存情况。 需求：出货量环比下降沥青周度出货量及环比（万吨） PART 04数据分析Ø截止6月13日，国内改性沥青周度产能利用率为14.78%，较上周回升2.45个百分点，本周大部分地区改性沥青产能利用率回升，目前改性沥青产能利用率正处于周期性回升的态势，对沥青需求形成一定支撑，后续关注产能利用率回升速度。 需求：改性沥青产能利用率环比回升改性沥青产能利用率 进口：进口小幅回升，进口均价上涨沥青进口当月均价（元/吨）Ø4月国内沥青进口28.16万吨，环比增加3.56万吨，环比增幅13.4%，同比减少8.35万吨，同比下降22.8%，1-4月累计进口95.16万吨，累计同比下降21.18%。Ø4月国内沥青进口均价411.65美元/吨，环比上涨3.77美元/吨。 出口：出口环比下降出口均价回落国内沥青出口当月均价（元/吨）Ø4月国内沥青出口4.4万吨，环比减少1.87万吨，1-4月累计出口19.44万吨，累计同比增加7.96万吨。Ø4月国内沥青出口均价478.97美元/吨，环比下降88.08美元/吨，同比下降159.39美元/吨。 库存：厂库库存环比下降国内沥青分地区企业库存当周环比Ø截止6月13日，国内沥青样本企业厂库库存79.2万吨，当周环比下降0.5万吨，环比下降0.63%。其中山东及华北地区企业库存降幅较大。Ø本周国内沥青企业厂库库存结束连续延续降库的趋势，表明下游需求改善不及预期。 库存：社会库存小幅累库国内沥青分地区社会库存当周环比Ø截止6月13日，国内沥青社会库存135.3万吨，当周环比增加0.2万吨，环比上涨0.15%。分地区来看，山东地区累库幅度较大。Ø国内沥青社会库存迎来周期性拐点，但是近期降库速度偏缓，表明供需结构虽出现优化，但是需求的不确定性依旧存在，后续关注降库的速度。 价差：加工稀释利润小幅回落基差回落国内沥青加工稀释周度利润Ø截止6月13日，国内沥青加工稀释周度利润-561.1元/吨，环比下降96.4元/吨。截止6月12日，沥青原油比为51.22，截止6月12日，沥青基差为42元/吨。Ø本周沥青裂解价差环比回落，主要是基于近期沥青盘面价格偏弱，本周基差快速回落，主要是基于沥青期货价格大幅上涨，后续关注期货端的上涨是否会传导至现货端。国内沥青基差（主力合约） PART 05后市研判Ø本周中东紧张局势升级，引发市场对原油可能中断的担忧，原油价格大幅上涨，风险溢价传导至能化板块，沥青盘面在周五突破近期震荡区间，创3月份以来新高。基本面来看，近期沥青呈现需求走弱的特征，周度产量维持在高位，供应端存在压力，需求方面，出货量环比下降，厂库环比小幅降库，社库环比增加，表明下游需求走弱。短期来看，基本面对盘面的传导减弱，油价是影响沥青走势的主要因素，鉴于伊朗报复行动及双方冲突延续的可能，原油价格或维持高位波动，短期沥青波动加大，建议关注地缘政治的变动。