沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 2026-3-6中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 05后市研判 PART 01报告摘要 （1）中东紧张局势延续。（2）伊朗伊斯兰革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡。（3）伊拉克关闭其最大的油田生产。 市场焦点 （1）截止3月4日，国内沥青样本企业开工率23.3%，较上一统计周期回升1.9个百分点。 （2）截止3月6日，国内沥青周度产量41.8万吨，环比上周增加2.7万吨。（3）截止3月6日，国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，环比上周增加3.9万吨。（4）截止3月6日，国内沥青样本企业社会库存114.9万吨，环比上周增加5.3万吨。 重点数据 本周沥青盘面大幅上涨，主要是缘于油价上涨的传导及情绪偏多推动。2月28日，美以对伊朗实施军事打击，随后伊朗开展打击报复行动，并宣布关闭霍尔木兹海峡，随着冲突持续及伊朗对通航船只实施打击，海峡油轮通航基本停滞，原油供应中断的担忧推动油价大幅上涨，受地缘局势升级的影响，航运公司暂停波斯湾地区的新订单并大幅提高油轮租金，国内原油期货价格大幅升水国际油价。3月5日，伊朗军方表示霍尔木兹海峡未封锁，市场恐慌情绪稍有缓解，国内原油期货价格日内大幅回调。后续来看，国际社会外交斡旋，有望在一定程度改善霍尔木兹海峡的通航，但是考虑到局势仍较为紧张，伊朗革命卫队宣称霍尔木兹海峡继续对欧美以等西方国家关闭，并继续对通航船只实施打击，海峡并未实质通航，供应中断的担忧及局势进一步升级的担忧将继续为油价提供支撑。 主要观点 交易策略 建议观望。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 地缘局势升级霍尔木兹海峡被关闭 Ø美伊对伊朗发动突袭：2月28日，美国和以色列联合发动对伊朗的军事打击。以色列将行动命名为“狮吼行动”，美国命名为“史诗怒火”。 Ø伊朗反击报复：2月28日，以色列北部响起爆炸声，伊朗媒体称已向以色列发射数十枚导弹作为报复，伊朗媒体称正在打击美国在中东的军事基地。位于巴林的美国第五舰队服务中心遭到导弹袭击。 Ø霍尔木兹海峡被关闭：伊朗伊斯兰革命卫队指挥官贾巴里明确宣布海峡已经“关闭”，并警告称任何试图通过的船只都将被“击毁”或“烧毁”，扬言“不会允许一滴石油从该地区流出”。海上追踪数据显示，自2月28日冲突爆发后，海峡通行量急剧下降。3月1日通过该海峡的原油油轮仅4艘，远低于1月以来日均24艘的正常水平。约有200艘国际油轮被困在波斯湾内，无法驶出，多家国际航运巨头已暂停在该区域的业务或调整航线。 Ø美国或为商船护航：美国总统特朗普宣布，美国国际开发金融公司将提供政治风险保险和金融担保，同时美国海军可能开始为通过霍尔木兹海峡的商船进行护航。 Ø伊朗军方表示霍尔木兹海峡未封锁：伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部副司令阿米尔·海达里当地时间5日上午在接受采访时表示，伊朗方面并未封锁霍尔木兹海峡。海达里称，目前，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。3月5日，伊朗伊斯兰革命卫队称，已在海湾北部击中一艘美国油轮，该船目前正着火。 Ø从目前的局势来看，霍尔木兹海峡关闭已成为现实，但伊朗军方表示霍尔木兹海峡未封锁，目前暂时未看到油轮通过海峡，被袭击的风险导致航运公司保持谨慎。 PART 03宏观分析 伊朗内部关于霍尔木兹海峡封锁存在分歧 Ø冲突升级后伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡：伊朗伊斯兰革命卫队2月28日宣布关闭霍尔木兹海峡，因为“由于美国和以色列的袭击，作为石油和天然气运输重要航道的霍尔木兹海峡已不再安全”。国际油轮交通监测系统实时数据显示，霍尔木兹海峡周边海域油轮航行速度普遍降至零，大量船只停航避险。 Ø封锁升级，并开始袭击通航船只：3月1日，据伊朗迈赫尔通讯社报道，一艘未经授权的油轮试图通过霍尔木兹海峡时被击中，3月2日，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问宣布霍尔木兹海峡已被关闭，并警告将打击所有试图通过的船只，革命卫队高级顾问Ebrahim Jabbari表示，作为对美以袭击的回应，伊朗将攻击任何试图穿越海峡的船只，不会允许“一滴石油”离开该地区。 Ø霍尔木兹海峡实质性关闭：3月3日，伊朗伊斯兰革命卫队海军副司令穆罕默德·阿克巴尔扎德表示，霍尔木兹海峡已完全处于伊朗海军的控制之下，十多艘油轮在该海峡被炮弹击中。据kyper数据，霍尔木兹海峡通航基本停滞。 Ø伊朗军方表示霍尔木兹海峡未封锁：伊朗哈塔姆·安比亚中央司令部副司令阿米尔·海达里当地时间5日上午在接受采访时表示，伊朗方面并未封锁霍尔木兹海峡。海达里称，目前，伊方正根据国际相关规则和既定协议，对通过该海峡的船只进行处理。 Ø伊朗伊斯兰革命卫队表示欧美船只严禁同行：当地时间3月5日上午，伊朗伊斯兰革命卫队表示，当天凌晨，一艘美国油轮在波斯湾北部被其海军发射的导弹击中，目前该油轮仍在起火燃烧。声明称，伊朗方面此前已表示，根据相关国际法规和决议，在战争时期，霍尔木兹海峡的通行规则将由伊朗方面掌控。声明还称，美国、以色列以及欧洲国家及其支持者所属的军用和商用船只，均严禁在该海域通行，一旦被发现，将遭到打击。 Ø伊朗军方与伊朗伊斯兰革命卫队的表态反映出伊朗内部的分歧，这也加大了后续霍尔木兹海峡后续的不确定性。 可替代路线有限中东产油国面临减产的风险 Ø霍尔木兹海峡正常情况下每日承载约1900万桶/日液体出口，其中原油约1600万桶/日。 Ø据摩根大通，沙特阿拉伯（Petroline管道，产能500万桶/日）和阿联酋（Abu Dhabi管道，产能150万桶/日）现有绕行管道合计仅能疏导约330万桶/日，其余约1575万桶/日的原油出口无替代疏散渠道。 Ø中东产油国面临库容不足的风险：据摩根大通估算，依赖霍尔木兹出口的产油国合计拥有约3.43亿桶可用陆上原油储存容量。按当前产量水平，这相当于约22天的产量缓冲。停泊在海湾内的约60艘空载油轮还可额外吸纳约5000万桶原油，将缓冲时间延长3-4天。 Ø减产已实质发生：据知情人士透露，伊拉克已开始关闭其最大的鲁迈拉油田和西古尔纳-2项目。截至3月3日，已有约120万桶/日的产能停产。 PART 04供需分析 供应：产量环比增加关注供应增速 Ø截止3月6日，国内沥青周度产量41.8万吨，环比上周增加3.3万吨，从归属来看，地炼企业环比增加2.3万吨，中石化环比增加1万吨，中石油、中海油环比持平。节后炼厂开工率步入季节性回升的周期，供应端压力逐步显现，关注供应增速。 供应：开工率环比增加预计保持低位运行 Ø截止3月4日，国内沥青样本企业开工率23.3%，较上一统计周期增加1.9个百分点，分地区来看，华南及华北、华东以及山东地区环比增加，其他地区环比持平。 PART 04供需分析 需求：出货量环比增加关注需求恢复情况 Ø截止3月6日，国内沥青周度出货量25.4万吨，较上一统计周期增加4.5万吨，同比减少6.3万吨。随着下游复工复产，出货量环比增加，但仍处于近几年低位，关注需求恢复情况。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率环比小幅增加 Ø截止3月6日，国内改性沥青周度产能利用率为0.14%，较上周增加0.14个百分点。整体来看，改性沥青产能利用率进入季节性回升的周期，考虑到下游需求未完全恢复，预计近期仍将保持低位运行。 改性沥青产能利用率 库存：厂库库存环比增加 Ø截止3月6日，国内沥青样本企业厂库库存78.8万吨，当周环比增加3.9万吨，同比增加8.7万吨。 国内沥青分地区企业库存（万吨） PART 04供需分析 库存：社会库存环比增加 Ø截止3月6日，国内沥青社会库存114.9万吨，当周环比增加5.3万吨，同比减少6.8万吨，社会库存延续累库周期。 国内沥青分地区社会库存（万吨） 价差：裂解价差环比下降基差大幅走弱 Ø截止3月6日，国内沥青加工稀释周度利润-157元/吨，环比下降44元/吨，截至3月5日，国内沥青基差为-219元/吨，截止3月4日，沥青原油比48.09，近期油价大幅上涨，沥青走势弱于油价，裂解价差环比下降、稀释沥青加工利润环比走弱，基差在期货价格大幅上涨的背景下，大幅走弱。 PART 05后市研判 后续来看，国际社会外交斡旋，有望在一定程度改善霍尔木兹海峡的通航的悲观情绪，但是考虑到局势仍较为紧张，伊朗革命卫队宣称霍尔木兹海峡继续对欧美以等西方国家关闭，并继续对通航船只实施打击，海峡并未实质通航，供应中断的担忧及局势进一步升级的担忧将继续为油价提供支撑。沥青在基本面缺少驱动的背景下，预计跟随油价进行波动。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。