沥青周度报告：成本端走强，支撑沥青上涨

报告摘要

• 地缘政治风险：以伊冲突延续，美国可能介入，增加市场不确定性，推升原油风险溢价，支撑沥青成本端上涨。
• 市场焦点数据：国内沥青样本企业开工率30.4%，产量53.7万吨，厂库库存74.6万吨，社会库存135.3万吨。
• 交易策略：关注BU2509合约3650-3800元/吨区间。
• 核心观点：沥青盘面创3月份以来新高，但基本面需求走弱，短期以油价为主导，预计高位运行。

多空焦点

• 多方因素：以伊冲突延续，原油重心上移。
• 空方因素：社库降库速度放缓，供应处于高位。

宏观分析

• 以伊冲突：冲突延续及美国可能介入推升油价，风险溢价支撑沥青上涨，但若冲突升级，油价仍有上行空间。
• 关税政策：G7峰会未达成贸易协议，欧盟未接受美国关税，印美谈判存变数，关税政策不确定性较大。

数据分析

• 供应：
  • 周度产量53.7万吨，环比下降1.7万吨，部分炼厂转产。
  • 开工率30.4%，环比下降1.1个百分点，华东及华南地区下降明显。
• 需求：
  • 周度出货量45万吨，环比增加1.6万吨，处于高位，需求旺季刺激备货。
  • 改性沥青产能利用率14.06%，环比下降，受梅雨及利润压力影响。
• 进出口：
  • 5月进口39.77万吨，环比增加41.3%，同比减少13.37%。
  • 5月出口5.53万吨，环比增加，1-4月累计同比增加59.62%。
• 库存：
  • 厂库库存74.6万吨，环比下降4.6万吨，山东及华北地区降幅较大。
  • 社会库存135.3万吨，环比持平，山东降库，西南累库。
• 价差：
  • 加工稀释利润-737.2元/吨，环比下降，沥青原油比50.54，基差-13元/吨。

后市研判

• 原油：以伊冲突未缓和，原油维持高位运行，风险溢价支撑。
• 基本面：开工率及产量下降，需求受天气影响走弱，社库持平，基本面传导减弱。
• 结论：沥青短期以油价主导，关注地缘政治演变。