能源化工：石油沥青周度报告

核心观点

• 沥青市场跟随原油回落，多裂解暂时止盈观望。
• BU跟随原油大幅回落，跌幅克制，仍高于冲突前价位。
• 现货受成本端扰动强，价格波动区间在3790-3851元/吨。
• 原油持续走强时，沥青价格部分跟涨，但需求疲弱制约推涨情绪。
• 国际原油回吐地缘政治风险后，沥青价格同步走跌，高价承压下行。
• 短期BU或随原油区间震荡，淡季裂解被动修复空间有限。
• 短期建议止盈观望，关注山东抵扣政策试点动向。

关键数据

• 国内沥青周均价为3813元/吨，环比上涨32元/吨。
• 本期国内沥青周度总产量为54.9万吨，环比增加1.3万吨，增幅2.4%。
• 国内沥青104家社会库库存共计184.3万吨，较6月23日增加0.4%。
• 国内54家沥青样本厂库库存共计77.7万吨，较6月23日增加2.5%。
• 国内69家样本改性沥青企业产能利用率为14.8%，环比增加0.7%。

研究结论

• 成本端Brent、WTI原油指数及进口稀释沥青贴水加深，替代对进口马瑞的影响增强。
• 期货BU价格跟随原油波动，期现价差结构显示基差走弱。
• 现货重交沥青与马瑞原油价格关联紧密，理论利润受成本影响较大。
• 沥青消费以道路市场为主，季节性因素影响有限。
• 下游出货量环比增加，改性沥青产能利用率上升。
• 供应格局显示地方炼厂库存压力较大，开工率总体稳定。
• 短期市场供需矛盾仍存，建议关注政策及原油走势变化。