石油沥青周度报告

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS综述01市场回顾 供应 价差结构 Special report on Guotai Junan Futures沥青市场综述◆我们的观点：单边随油震荡，正套择机持有◆我们的逻辑：过去一周，BU高位震荡，裂解再度扩张。现货方面，国内均价稳中微涨，华东及北方主营报价调涨，其余地区或稳或跌，西南西北价格承压。价格方面，山东地区价格小幅走跌，市场参考价在3450-3800元/吨，不过区内中石化报价上涨0-80元/吨不等。月底个别炼厂价格走跌后签售量尚可，底部支撑明显。需求层面，山东终端需求较为平淡，炼厂执行合同出货，厂库库存下降，进口资源到港导致社会库小幅累库；华北月底合同执行顺畅，多为终端项目自提，零散贸易成交一般；华东成交集中于低端价格，船货到港推动社会库明显累库，华南主营以发船为主，汽运出货少，终端需求温吞，成交低价为主。供应来看，下周日照岚桥以及部分炼厂有复产计划，但华东华北大装置间歇生产，短期市场或整体延续低产低库局面。策略方面，短期BU或将小幅偏弱震荡，裂解上方空间受限，密切关注原油动向。◆风险提示：原油大幅走弱、炼厂超预期复产复工等 4资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 价格&价差02 Special report on Guotai Junan Futures价差-基差与月差-800-600-400-2000200400600800100001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0405-1605-2806-0906-2107-0307-1507-2708-0808-20元/吨山东基差20172018201920202022202320242025-800-600-400-2000200400600800100001-0201-1401-2602-0702-1903-0303-1503-2704-0904-2105-0405-1605-2806-0906-2107-0307-1507-2708-0808-20元/吨华北20172018201920202022202320242025 基本面数据03 Special report on Guotai Junan Futures需求-下游出货02-0502-1803-0103-1203-2404-0404-1504-2605-0905-2006-0206-1606-3007-1407-2408-0508-1608-2709-0809-1809-3010-1110-2211-03改性沥青：产能利用率：中国（周）202120222023202402-0502-1803-0103-1203-2404-0404-1504-2605-0905-2006-0206-1606-3007-1407-2408-0508-1608-2709-0809-1809-3010-1110-2211-03沥青：小样本：生产企业：出货量：华东地区（周）2021202220232024 10资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究◆截止2025年5月22日，国内54家沥青样本厂库库存共计87.8万吨，较5月19日减少3.6%。本期国内厂库表现整体去库，其中山东地区厂库去库幅度最大，主要由于区内部分炼厂消耗库存发货，且临近月底执行合同为主，带动厂库库存减少。◆截止2025年5月22日，国内沥青104家社会库库存共计187.6万吨，较5月19日增加0.9%。统计周期内国内社会库存小幅累库，其中华东地区社会库累库较为明显，主要由于统计周期内船货集中到港入库，加之需求一般，使得社会库增加明显，符合预期。12-2912-29 Special report on Guotai Junan Futures供应：产量、检修及原料-40-30-20-1001020300204060801001201402018-62018-102019-22019-62019-102020-22020-62020-102021-22021-62021-102022-22022-62022-102023-22023-62023-102024-22024-62024-102025-2%万吨周度变化(右轴)沥青：检修减损量010000020000030000040000050000060000070000080000090000001-0101-1401-2702-0902-2203-0603-1703-2804-0804-1904-3005-1105-2206-0406-1706-3007-1307-2608-0708-2009-0209-1509-2810-1110-2311-0511-1812-0112-1412-27吨沥青周度产量20182019202020212022202320242025 11资料来源：百川盈孚，隆众资讯，国泰君安期货研究◆根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为50.7万吨，环比下降3.9万吨，降幅7.1%；同比增4.5万吨，增幅9.7%。1-5月累计产量为1149.9万吨，同比增加43.3万吨，增幅3.9%。国内沥青装置检修量为75.8万吨，较上周增加3.7万吨，增幅5.1%。分析原因主要是本周江苏新海以及山东岚桥停产沥青，带动损失量增加。 Special report on Guotai Junan Futures供应-开工02-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2708-0808-20沥青炼厂周度开工率(77家主要沥青厂):总开工率2016201720182019202120222023202401-2502-0702-1903-0303-1503-2704-0804-2005-0305-1505-2706-0806-2007-0207-1407-2708-08沥青炼厂周度开工率(77家主要沥青厂):东北20162017201820192021202220232024 Special report on Guotai Junan Futures供应-库存02-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0405-1505-2606-0706-2007-0307-1607-3008-12沥青炼厂每周库存率:总库存率20182019202020222023202402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1104-2205-0405-1505-2606-0706-2007-0307-1607-3008-12沥青炼厂每周库存率:东北201820192020202220232024 Special report on Guotai Junan Futures分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 THANK YOUFOR WATCHING