综述
- 市场回顾：过去一周，布伦特原油（BU）低位震荡，沥青裂解持续回落。北方地区市场表现不一，华北地区主力炼厂降产，供应维持低位，价格相对坚挺；山东地区供应相对充裕，市场高价承压补跌，炼厂出货积极性高。南方地区需求平稳，部分炼厂政策刺激出货，低价资源成交为主。整体来看，沥青供应弱降1%，但出货量增加19.5%至35.6万吨，下游终端复苏有限，消耗缓慢。
- 核心观点：沥青市场短期难言好转，预计弱稳运行。需求表现平庸，近端现货报价松动，南方库存攀升加剧价格下行压力，短期BU或维持弱势震荡，需关注炼厂开工及累库节奏。
- 风险提示：原油反弹、需求启动超预期等。
价格&价差
- 期货盘面：BU价格在4500-750元/吨区间波动，持仓量下降，主力合约2106合约持仓量减少。
- 现货价格：国产重交沥青价格在3200-5000元/吨区间波动，南北市场分化，山东、长三角等地价格承压。
- 价差：BU2106与2109月差收窄，山东、华北、长三角基差持续走弱。
基本面数据
- 需求：改性沥青产能利用率3.0%，环比增加1.1%；沥青小样本企业出货量环比增加，山东、华东地区出货量表现。
- 供应：4月份地炼排产量120万吨，环比减少11.6万吨；本周沥青总产量46.3万吨，环比减少1万吨；1-3月累计产量同比减少0.1万吨。
- 开工率：沥青炼厂总开工率77%，山东、长三角、华北等地开工率分化。
- 库存：沥青炼厂库存率总体下降，华北、山东、长三角等地库存率变化；沥青市场总库存率下降。
研究结论
- 沥青市场短期维持弱势震荡，需求复苏有限，供应端变化不大，库存压力持续存在。
- 关注炼厂开工情况及累库节奏，以及原油价格走势和下游需求变化。
