每日报告精选（2026-08-12 09:00——2026-08-13 15:00）

每日报告精选（2026-08-12 09:00——2026-08-13 15:00）......................................................................2 策略观察：《算力硬件景气高增，有色煤炭价格上涨》2026-08-12................................................................2行业深度研究：计算机《FDE与Harness助力AI商业化落地》2026-08-13..................................................2行业专题研究：商业银行《消费贷全景：规模格局、定价约束与风险演变》2026-08-13...............................3行业深度研究：保险《新能源车险市场持续扩容，盈利修复可期》2026-08-12.............................................5行业月报：可选消费品《潮玩行业7月专题：解析泡泡玛特股东持仓变化》2026-08-12...............................6行业跟踪报告：建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260809》2026-08-12..............................6行业跟踪报告：商业银行《上海19家上市&非上市银行核心经营指标一览》2026-08-12..............................8海外报告：理文造纸（2314）《包装纸领先企业，盈利逐步改善》2026-08-13..............................................9海外报告：康师傅控股（0322）《继续高质量发展，盈利维持良好扩张》2026-08-13....................................9事件点评：《如何理解OMO投放再次暂停》2026-08-13.............................................................................10专题研究：《国债期货：期现联动与策略框架》2026-08-13.........................................................................11专题研究：《货币政策改革后全新的流动性分析框架》2026-08-13..............................................................12 每日报告精选（2026-08-12 09:00——2026-08-13 15:00） 策略观察：《算力硬件景气高增，有色煤炭价格上涨》 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 2026-08-12 陶前陈（研究助理）021-38676666S0880125070014 算力硬件景气高增，有色煤炭价格上涨。上周（08.03-08.09），中观景气线索主要有：1）AI需求延续强劲增长，硬件景气延续高增；2）煤炭、有色等资源品价格显著上涨，主要驱动来源于供给约束与加息预期出现松动；3）内需景气边际下行，国内稳增长政策有待发力。 张逸飞（分析师）021-38676666S0880524080008 上游资源：有色煤炭价格上涨，油价环比回落。1）油化：布伦特原油期货结算价周环比-7.3%；国内化工品价格指数周环比-0.6%，油化价格延续下行。2）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+1.6%；秦皇岛港煤炭库存周环比-3.5%，库存压力边际下滑。3）有色：COMEX黄金价格周环比+7.3%；SHFE铜/铝价格周环比+2.8%/+1.7%，黄金价格强势反弹，工业金属涨势延续。 中游周期与制造：算力硬件需求延续强劲增长，建筑链需求仍磨底。1）先进制造：2026年1-7月，中国集成电路出口额累计同比+99.5%，增速较6月（96.1%）继续提升；DRAM DDR5/DDR4/DDR3现货价格周环比+1.2%/+1.1%/+1.2%，存储价格延续小幅上涨；2026年6月全球/中国半导体销售额同比分别+124.4%/+109.5%，算力硬件需求延续强劲增长。2）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比-0.3%/-0.1%，钢材社会库存周环比+0.7%、增加8.14万吨；浮法玻璃均价周环比-0.2%，全国水泥价格指数周环比持平，建工需求仍在低位磨底。 下游消费：房地产交易市场走弱，猪价延续下行。1）地产：30城商品房成交面积周环比-34.3%、同比-6.8%；10城二手房成交面积周环比-13.2%、同比-7.1%，房地产交易走弱。2）乘用车：根据乘联会，2026年7月乘用车零售预计同比-18%；7月汽车经销商库存预警指数环比+3.9pct至61.1%，经销商库存压力边际上行。3）生猪：全国生猪（内三元）均价周环比-1.8%，养殖端亏损延续。 交运物流：集运价格延续上涨，地铁出行需求上升。1）客运：国内/国际航班执飞架次周环比-1.7%/-3.7%，同比分别+2.7%/-11.6%；10城地铁客运量周环比+8.2%、同比+5.0%，地铁出行需求上升。2）货运：高速公路货车通行量/铁路货运量周环比-0.5%/+0.6%，同比分别-3.8%/-3.3%，公铁货运景气仍偏弱；快递揽收/投递量周环比-5.5%/-3.6%，同比+5.9%/+6.6%，快递业务量环比下滑。3）航运港口：SCFI/BDI指数周环比+2.2%/+13.1%；中国港口货物/集装箱吞吐量周环比-16.9%/-9.0%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 行业深度研究：计算机《FDE与Harness助力AI商业化落 杨林（分析师） 021-38676666S0880525040027 地》2026-08-13 刘天雅（研究助理）021-38676666S0880126010022 投资建议：我们认为，企业AI由Demo走向Production，产业价值有望进一步从单纯模型能力向“业务理解+工程交付+Agent Runtime+平台复用”迁移。建议重点关注具备行业场景Know-how、FDE交付能力及Agent平台沉淀能力的厂商。推荐标的：海康威视、金山办公、金蝶国际、汉朔科技、迈富时、赛意信息、合合信息、中控技术、卓易信息、税友股份、泛微网络、科远智慧、深信服、滴普科技、范式智能、鼎捷数智、聚水潭、新大陆、新国都、科大讯飞、软通动力、中软国际。 朱瑶（分析师）021-38676666S0880526010002 FDE正在重构企业AI从产品到生产的交付模式。FDE（Forward DeployedEngineer，前线部署工程师）并非传统售前或实施岗位，而是重新组合业务理解、场景识别、原型验证、系统集成、生产部署和效果评估等能力，连接客户业务现场与产品研发。AI进入企业核心流程后，需要适配差异化的数据、系统、权限、规则和组织流程，深度定制需求反而提升；与此同时，AI Coding和Agent工具又显著降低定制开发成本，使过去经济性较弱的“重交付”模式重新具备规模化可能。FDE真正的规模化不在于持续增加人员，而在于将现场经验沉淀为Skill、连接器、行业模板和平台能力，使单位客户的人力投入持续下降。 Harness成为Agent能力演进的关键基础设施，模型竞争由单点能力走向系统工程。Harness本质上是包裹在基础模型之外的Agent Runtime，负责上下文管理、记忆管理、工具调用、状态维护、权限控制、结果验证、异常恢复以及长程任务管理，将一次模型调用组织成能够持续运行的Agent。随着Agent从单轮问答走向多步骤、跨系统和长时间任务执行，错误累积、状态漂移、工具误用和安全风险随之增加，Harness的重要性反而持续提升。未来Harness竞争重点预计将由“集成多少组件”转向以合理Runtime开销提升真实任务结果，“Cost per SuccessfulTask”有望成为比单Token价格更接近Agent生产力的核心指标。 FDE×Harness形成AI商业化飞轮，推动企业AI由“人力复制”走向“能力复制”。FDE解决“业务理解与落地”，Harness解决“稳定执行与能力沉淀”，两者结合后能够将企业现场隐性的业务知识、流程规则和工程经验持续编码为Agent可执行能力。FDE进入客户现场获取高价值业务知识，Harness将其转化为Skill、Tool、Workflow、Ontology和运行规则；生产环境进一步产生真实任务、失败案例和用户反馈，再反哺FDE与Harness迭代。随着共性经验不断沉淀，新客户部署由从零开发转向配置和复用，最终形成部署速度提升、边际交付成本下降、收入增长快于交付人力增长的商业化闭环。 风险提示：企业AI商业化及规模化部署进展不及预期风险；下游客户AI预算、场景拓展及ROI兑现不及预期风险；行业竞争加剧及技术路线快速变化风险。 行业专题研究：商业银行《消费贷全景：规模格局、定价约束与风险演变》2026-08-13 马婷婷（分析师）021-38676666S0880525100001 陈惠琴（分析师）021-38676666S0880525100003 规模：截至26Q2末，剔除按揭后的消费贷余额（含信用卡）为20.8万亿元，同比下降1.6%，当前居民端加杠杆意愿处于低位、消费贷需求整体平淡。其中，中长期消费贷款余额为12.0万亿元（剔除按揭），同比增长6.9%；同期短期消费 贷款余额为8.8万亿元，同比下降11.2%，短期消费贷款增速回落更为明显。 从参与方看，信用卡贷款占比达41.2%，是消费信贷市场的最主要组成部分；上市银行消费贷款余额占比为31.5%，位居第二；消金公司、汽车贷款、小额贷款分别占比6.7%、3.4%、3.4%；估算民营银行消费贷、其他主体（非上市银行等）占比分别为2.3%、11.4%。 从上市银行情况看，1）全国性银行是信用卡投放的主力，其中股份行的信用卡贷款占总贷款的比重（8.6%）明显高于其他类型银行。部分零售特色鲜明的股份行信用卡贷款比重相对突出，如招商银行和平安银行的信用卡贷款占比分别达到12.9%和12.0%；国有大行中则以交通银行（5.8%）的信用卡贷款占比相对靠前。 2）消费贷在城商行的贷款结构中占据更高比重（9.9%），部分银行通过控股消金公司拓展异地业务。部分银行消费贷款占比高于同行，如宁波银行（19.7%）、南京银行（14.7%）、平安银行（13.7%）、江苏银行（13.3%）、西安银行（13.2%）以及长沙银行（12.8%）等银行的消费贷款比重均超12%（各家银行消金公司详细情况参见我们7月26日发布的报告《子公司版图：谁是新的增长引擎》）。 注：部分银行未披露信用卡贷款数据，消费贷口径或包含信用卡贷款。 价格：一方面，监管划定不低于3%的利率下限，旨在纠偏过度的价格竞争并引导银行有序回归理性定价。另一方面，监管明确综合融资成本上限不得超过24%，旨在防范尾部客群信用风险的持续暴露。近年来消费贷领域风险逐步暴露，高定价往往对应着更高的客群违约风险。以消金公司的贷款收益率观察（以利息收入/贷款余额估算，或与实际数据存在差距）：招联消金（13.4%）、杭银消金（13.0%）、中银消金（12.1%）等多数消金公司收益率集中在10%-14%区间；宁银消金（6.9%）、蚂蚁消金（8.4%）等依托母行资源/生态圈场景拓客，收益率处于较低水平。上限约束的强化，将倒逼部分机构调整客群结构、强化风险识别能力。 从上市银行情况看，不同类型商业银