根据NeoClouds 2026年第二季度业绩推算；需求加速

这份研报分析了核心编织（Nebius）和Nebius发布的2026年第二季度业绩报告，指出AI计算的新云需求激增。核心编织订单积压同比增长246%，达到1040亿美元，实际功率达1.5吉瓦以上，合同功率目标上调至4.2吉瓦。Nebius合同积压达400亿美元，年底合同功率目标上调至5吉瓦。两份报告均显示AI基础设施需求受供应限制，新云业务推高资本支出、收缩电力目标并导致订单积压。

AI计算新云需求激增的赛道发展趋势表现为供应限制持续，新云业务推高资本支出、收缩电力目标并导致订单积压。核心编织和Nebius的业绩报告均显示，AI服务器需求旺盛，但产能有限，推动价格上涨。未来几年，AI服务器出货量前景持续至2027年的判断得到支持，行业将持续受益于技术升级和需求增长。

研报重点分析了AI基础设施的供应限制问题，以及新云业务对资本支出和电力目标的影响。报告指出，核心编织和Nebius的业绩数据强化了AI服务器需求受供应限制的观点，订单积压和产能售罄现象突出。同时，研报关注了拥有显著新云业务和二级云服务提供商敞口的原始设备制造商（如华硕）的前景，认为这是一个积极信号。

当前AI服务器市场现状表现为需求旺盛但供应受限。核心编织和Nebius的业绩报告显示，AI计算新云需求激增，订单积压大幅增长，产能已售罄。市场供应紧张推动价格上涨，但短期内难以缓解。行业预计AI服务器出货量将持续增长，未来几年前景乐观。

研报提示的关键风险包括AI服务器增长不及预期、GPU更换需求弱于预期、激烈竞争以及关税和外汇波动。这些风险可能阻止股价达到目标价格。具体而言，AI服务器增长不及预期将影响行业整体表现，GPU更换需求弱于预期将影响相关供应商的业绩，激烈竞争可能导致价格战，关税和外汇波动则可能增加企业成本。