2026年8月机械军工制造行业卖方会议纪要

一、核心结论

• 机械军工与制造板块细分赛道存在明确投资机会：
  • 台湾液冷龙头7月业绩大幅增长，下半年全液冷渗透驱动国产液冷企业三季度后释放业绩；
  • 铼金属供需紧平衡下价格弹性充足，赛恩斯具备技术资源优势，是战略标的；
  • 华锐精密受益钨进口替代与高端材料布局；
  • 军贸订单落地带来低估值军工标的布局窗口。

二、重点公司与细分赛道事件

1. 台湾液冷龙头业绩加速释放

   • 中金机械覆盖的四家台湾液冷龙头2026年7月营收表现亮眼：
     • AVC奇鋐科技营收38.97亿元，环比+5.5%、同比+57.4%；
     • 双鸿科技营收7.89亿元，环比+38.5%、同比+116.7%；
     • 健策科技营收6.73亿元，环比+21.3%、同比+91.0%；
     • 泰硕电子营收0.85亿元，环比+7.4%、同比+39.6%。
   • 海外液冷龙头业绩符合预期，下半年将维持环比增长趋势，受易睿（Rubin）拉货影响，全液冷渗透推进，国产液冷企业业绩在三季度后逐步释放，明年具备确定性价值投资机会。

2. 铼金属供需紧平衡，赛恩斯为重点推荐标的

   • 铼是中美认定的战略矿产，最新报价4413元，较2024年底部累计上涨120%，供需紧平衡下仍有较大价格弹性；
   • 需求端由航空航天、燃气轮机驱动，2030年全球铼需求有望达190吨，中国需求有望超50吨，供给端无单一原生矿依赖，国内回收可逐步匹配需求。
   • 赛恩斯铼回收技术与渠道领先，布局吉林紫金钼加工综合回收铼产线，假设2027年实现10吨铼销售，可新增利润1.4-1.5亿元，叠加EPC、运维、药剂三大环保板块的稳健利润，2027年总利润约4亿元，当前77亿市值估值不到20倍，铼价上涨将带来额外业绩弹性，为当前重点推荐标的。

3. 华锐精密具备重大投资机遇

   • 数控刀具具备穿越周期的耗材属性，海内外钨价悬殊刺激进口替代加速，华锐精密是最受益标的之一；
   • 公司布局废钨回收、APT冶炼和碳化钨生产，2027年钨产业链一体化将进入兑现期。
   • 公司布局100纳米粉与PCB棒材，打破日本在PCB微钻上游的垄断，2026年下半年有望实现批量化生产。

4. 低估值军工标的具备布局窗口

   • 长江军工判断2026-2027年军贸订单集中落地，将带动主机厂业绩大幅改善，当前是布局低估值核心军贸标的的窗口期，推荐标的包括中航西飞、中航沈飞、国睿科技、中航成飞、航天南湖。
   • 2026年初至7月22日军工指数相对大盘贝塔为负1.28，大幅跑输大盘，当前主机厂市净率、市销率处于2020年以来市值分位数10%以内的绝对历史低位，估值安全边际充足；
   • 2026年12月7日珠海航展、年底前十五五规划大概率下达、军贸订单产业面兑现构成多重催化，目前多主机厂已进入订单兑现阶段，各相关标的均有明确军贸相关进展信号。

三、后续关注方向

1. 台湾液冷龙头下半年增长持续性与国产液冷企业业绩释放情况，以及全液冷技术渗透进度。
2. 铼价波动情况，赛恩斯吉林紫金铼产线的建设进度与2027年铼销售目标的兑现情况，以及铼回收技术的市场竞争力。
3. 华锐精密钨产业链一体化布局进展，100纳米粉与PCB棒材的批量化生产情况与市场拓展情况。
4. 2026年12月珠海航展的行业影响，十五五规划的具体内容，以及军贸订单的实际落地规模与进度，关注推荐军工标的的业绩兑现情况。