- 核心判断:当前10年期美债利率4.7%接近2025年1月特朗普交易时期4.8%高点,30年期国债利率已突破2025年以来前高,年内峰值已过,短期回落中枢预计4.5%-4.6%,下行空间约10-15个BP。
- 短期走势影响因素:8月12日晚间美国CPI、近期10年期及20年期国债拍卖结果。
- 长端利率运行阶段复盘:2026年以来长端利率经历四个运行阶段。
- 本轮利率上涨驱动因素:实际利率贡献全部涨幅、加息预期转鹰向中长期延伸、7月以来期限溢价走阔。
- 当前周期定位:处于“降息周期尾声、加息周期前”过渡期。
- 上行风险:上行风险未解除,2027年仍将维持易涨难跌特征。
- 2027-2028年风险因素:财政融资缺口扩大、沃什政策不确定性。