南华期货早市观点汇总20260813

南华研究院 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观金融宏观外汇股指国债贵金属铂金钯金黄金白银新能源碳酸锂工业硅多晶硅有色金属铜铝锌锡铅能源油气原油燃油低硫燃油沥青化工胶版纸纯苯LPG乙二醇甲醇聚丙烯聚乙烯聚氯乙烯苯乙烯合成橡胶玻璃纯碱纸浆丙烯黑色螺纹钢热卷铁矿石焦煤锰硅硅铁油脂饲料豆粕棕榈油豆油菜油豆一玉米农副软商品生猪棉花棉纱白糖天然橡胶鸡蛋苹果20号胶花生红 枣原木 【宏观金融】 宏观：美国CPI如期小幅回落，加息预期稍降 【市场资讯】 1.中汽协：2026年7月，我国新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，同比分别增长26.8%和23.7%。当月新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的60.4%，市场份额持续保持高位。（SMM）2.据一位高级经济顾问和一位前政府官员透露，美国总统特朗普正在寻求新的政策承诺，以便在中期选举前向选民展示，其中包括可能呼吁国会削减资本利得税，并为某些房屋销售设立免税额。(金十)3.美国7月未季调CPI年率3.4%，预期3.4%，前值3.50%。美国CPI美国7月未季调核心CPI 年率2.5%，预期2.50%，前值2.60%。美国7月季调后核心CPI月率0.2%，预期0.20%，前值0.00%。（金十） 【南华观点】 1. 2026年7月，中国汽车市场呈现出“内冷外热、新强旧弱”的显著分化格局。新能源汽车总销量达156.1万辆，同比增长23.7%，但国内零售95.1万辆却同比下降3.9%，主要依赖出口（55.3万辆，同比增145.5%）拉动，而传统燃油车国内销量仅53.3万辆，同比暴跌45.7%，近乎腰斩。这种结构性变化的核心原因在于：7月传统淡季、高温天气和年中冲量透支需求，叠加宏观经济走弱、新能源补贴退坡及商用车法规切换等政策扰动，共同抑制了国内消费；而高油价导致燃油车更加惨淡。而强劲的出口则有效对冲了内需不足，外强内弱格局延续。新能源出口强劲为碳酸锂需求端提供了底部支撑。 2.距离11月中期选举仅剩三个月，而特朗普的民调支持率已跌至第二任期以来的历史新低，支持率只有大概35%。在此背景下，特朗普正酝酿新一轮减税刺激政策以稳住选民基本盘。但在现实操作中，减税方案均需国会立法通过，而国会预算办公室（CBO）最新数据显示2026财年前10个月财政赤字已达1.8万亿美元、较上年同期高出1690亿美元，在如此恶化的财政状况下推动减税，在国会将面临巨大阻力。对资产而言，该消息更多停留在“竞选承诺”层面的预期管理，短期可能提振美股的风险偏好，但在财政赤字持续恶化的硬约束下，中期选举前实质性落地的可能性较低，后续需关注特朗普推动方案落地的决心。 3. 7月美国CPI同比涨3.4%、核心同比涨2.5%，环比涨0.2%，各项数据精准符合预期。住房成本仍是通胀的核心粘性来源，而能源价格下跌缓解了整体压力。尽管核心通胀略有改善，市场加息预期小幅降温，但数据整体并未为9月决策提供明确方向——通胀水平依然偏高，距离触发降息讨论还有相当距离，美联储仍需更多证据来确认通胀降温趋势。 人民币汇率：美国7月CPI全面符合预期 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7456，较上一交易日上涨1个基点，夜盘收报6.7459。人民币对美元中间价报6.7882，较上一交易日调升18个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.16%报99.97。 【市场信息】 1、中国央行Q2货币政策执行报告：适度宽松货币政策效果持续显现，金融服务实体经济质效不断提升。逐步增加隔夜逆回购的操作频率，进一步畅通政策利率向市场利率的传导。预计本轮主要经济体央行货币政策调整将相对温和。加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。（华尔街见闻） 2、美国7月CPI全面符合预期，同比涨幅收窄至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%。交易员维持对美联储9月加息概率45%的押注。（华尔街见闻） 3、美国10年期国债发行收益率创2007年金融危机以来最高。 4、中期选举之际，特朗普政府考虑资本利得税减免，最大受益者为富裕阶层。（华尔街见闻） 【南华观点】CPI数据落地，整体数据符合市场预期，边际削弱了美联储的鹰派立场。美元指数盘中略有下降，但市场整体加息预期并未明显下行；此次符合预期的通胀数据，对行情的指向意义相对有限，仍需等待8月通胀数据进一步指引。这也是后续美元指数收复跌幅、整体韧性犹存的核心原因。人民币汇率方面，近期尽管美元指数受美日联合干预维持偏弱震荡，但人民币对美元韧性持续凸显，盘中创下年内新高。 股指：通胀落地符合预期，指数偏强延续性关注量能情况 【期货盘面】昨日股指集体收涨，以沪深300指数为例，收盘上涨0.58%，两市成交额持续缩量。期指均缩量上涨。 【市场信息】 1.中国央行Q2货币政策执行报告：适度宽松货币政策效果持续显现，金融服务实体经济质效不断提升。逐步增加隔夜逆回购的操作频率，进一步畅通政策利率向市场利率的传导。预计本轮主要经济体央行货币政策调整将相对温和。加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。（华尔街见闻） 2.美国7月CPI全面符合预期，同比涨幅收窄至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%。交易员维持对美联储9月加息概率45%的押注。（华尔街见闻） 【南华观点】昨日股指集体收涨，成交额持续缩量，中小盘占优延续，不过基差集体贴水加深，可以看出美通胀指标落地前，市场存在一定观望情绪。美国最新CPI数据昨晚落地，整体符合预期，缓解加息预期，强化流动性宽松预期，但影响有限。短期股指预期延续偏强运行，不过当前指数尤其中小盘股指经历反弹修复后已收获不小涨幅，上行动力或逐渐减弱，关注量能情况，若持续缩量，指数或难以持续走强。 国债：央行连续零操作期债缩量收平，持仓持续流出多空转入观望 【期货盘面】前交易日国债期货窄幅收平，各合约涨跌幅均不足0.02%，盘面波澜不兴。盘面特征上，成交延续萎缩，而持仓量连续第二日大幅下降，TF、T减仓均超八千手，TL减仓逾七千手，一周内TL持仓已累计下降近三万手，前期入场的交易资金持续撤离。T主力合约结算价报109.420，TL主力合约结算价报115.900。 【市场信息】1.前交易日央行7天期逆回购操作量为零；并有50亿7天期逆回购到期；净回笼50亿。货币利率方面，DR001为1.3707%，DR007为1.3959%。（iFinD） 2.中国央行发布二季度货币政策执行报告指出，下阶段要及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，推动经济持续向新向优向好发展。继续实施好适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。（Wind） 3.中国央行连续两日7天期逆回购“零操作”，合计实现净回笼515亿元。8月12日，央行提前发布操作预告，将于8月14日、17日、18日、19日开展隔夜逆回购操作，单日操作上限6000亿元。本次隔夜逆回购操作延续“给量不给价”的调控思路，释放出重在“削峰填谷”调节流动性而非释放利率下行的信号。这是自6月29日“首秀”以来，隔夜逆回购首次在月中操作。 （Wind） 【南华观点】前交易日央行7天期逆回购连续第二日零操作，印证了央行对当前利率水平的"合意"态度；但需注意今年6月央行零投放后资金利率曾显著上行，资金面的脆弱性值得跟踪。昨日400亿元"26超长特别国债03"续发，加权利率2.2831%，高于二级市场水平，有市场观点称央行零投放与期债回调存在配合，有意放任现券收益率走高，为昨日50年期国债一级投标创造更好的票面条件。盘面上看，T与TL持仓量持续大幅下降，多空双方离场观望情绪浓厚。10Y活跃券收益率早盘再度反弹至1.70%上方，T多单按纪律止损离场；TL虽未跌破115.5止盈线，但持仓连续大幅流出、一周内缩减近三万手，趋势资金撤离态势明确，TL多单可同步止盈，落袋为安。中期看多逻辑未破，短期进入空仓观察期。 以上评论由分析师高翔（Z0016413）、翟帅男（Z0013395）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 【贵金属】 铂金&钯金：美通胀数据表现温和钯震铂偏强 【期货盘面】昨日NYMEX夜盘钯震铂偏强，美国7月核心通胀表现温和，与预期相符，美联储加息压力有所缓解，偏冷的劳动力市场数据也为美联储加息提供了又一维度的制约，使近期贵金属板块处于偏强区间，而随着美伊就“海峡通行规则”和“赔偿事项”等问题反复拉锯，叠加海上冲突的同步升级，海峡“开放”的预期也不断被延后，布伦特油价维持上冲至85以上，地缘局势仍是本次压制贵金属板块上行的核心变量。 【市场信息】7月美国CPI环比上涨0.1%，同比上涨3.4%，核心CPI同比降至2.5%。能源价格回落成为主要拖累，而住房成本仍贡献了当月整体涨幅约三分之二。(金十) 【南华观点】1、铂钯出现修复性上涨行情需要宏观环境的配合。贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，若7-8月美国通胀、就业数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月铂钯仍有望迎来修复性上涨。 2、月度角度看，铂钯有望延续反弹，焦点转向美宏观数据和8月底全球央行年会，这些将决定美联储加息预期修正和贵金属中短期方向。 3、中长期看，电子布需求爆发提振了铂金玻纤领域的需求，而受电气化进程影响，钯金需求因过度集中于汽油车尾气催化剂而不断承压，铂钯价差中长期或偏强运行。周内NYMEX铂压力1825附 近，支撑关注1700附近；NYMEX钯压力1420附近，支撑关注1300附近。 4、接下来本周美国数据方面重点关注周四晚美7月PPI数据、以及周五晚美7月零售销售数据，事件上关注美国Q2财报公布，以及美伊局势进展和铂钯232调查，适当关注美联储官员讲话。 【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储鹰派预期回归带来的宏观压制，警惕俄乌冲突升温威胁钯金供应链。 黄金&白银：美CPI符合预期金银震荡微扬 【期货盘面】周三贵金属整体震荡微涨，符合预期的美国CPI数据略微削弱了美联储的鹰派立场，市场对美联储9月加息概率预期下降至4成。周边美指略有反弹，中长端美债收益率震荡，原油震荡。最终COMEX黄金2612合约收报4469美元/盎司，+0.63%；COMEX白银2609合约收报65.53美元/盎司，+0.92%。 【市场信息】1、消息面，美国7月CPI全面符合预期，同比涨幅收窄至3.4%，核心CPI同比放缓至2.5%。（来源：华尔街见闻）2、地缘方面，中东局势依然反复，伊朗称停火协议无生效日期，无需延长；巴基斯坦则表示美伊谅解备忘录期限可延长。科威特挫败一起与“伊斯兰国”关联的恐袭图谋。此外，特朗普宣称美国“完全控制”霍尔木兹海峡，但伊朗方面予以反驳。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加3.139吨至1025.811吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓维持在15313.54吨。（来源：金十数据）4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率60%，加息概率40%；10月较当前维持利率不变概率45.3%，加息概率55.7%；12月较当前维持利率不变概率22.5%，加息概率77.5%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面重点关注周四晚美7月PPI数据、以及周五晚美7月零售销售数据，事件上关注美国Q2财报公布，以及美伊局势进展，适当关注美联储官员讲话。（来源：金十数据） 【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加