国债期货日度策略报告

本报告分析了国债现券收益率变动、国债期货主力合约表现、一级市场国债和政金债发行情况、央行公开市场操作、国内经济供需状况、宏观政策、海外经济和通胀情况、地缘政治风险等。报告指出超长端国债收益率上行，除TS微涨外主力合约均下跌，市场流动性维持宽松，国内经济供需改善放慢，再通胀步伐放慢，宏观政策以释放存量为主，海外全球经济上行通胀暂时稳定，美债收益率震荡上升，美元指数维持震荡，人民币汇率高位强势震荡，地缘政治风险缓和但风险偏好未上行。

报告认为期债震荡上行走势放慢但方向暂时不变，长端仍相对强势，建议维持偏多思路但需控制仓位和风险。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。资金面宽松影响偏多，债券净供给利空有限。海外政策影响相对有限，汇率利多不变，地缘政治风险利多减弱但风险偏好利空暂时有限。

报告重点分析了期债走势、期现关系、跨期套利机会、收益率曲线变化及关键合约支撑压力位。期债方面，主力合约除TS微涨外均下跌，长端相对强势；期现方面，四个品种基差总体下行，建议关注TL的IRR；跨期方面，TL当季-次季合约价差低于历史无套利区间，后期机会或在8月末；曲线方面，期限利差多数反弹，建议等待长期方向重新确认。TS压力位102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力位106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力位109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力位116.60-116.90，支撑112.83-112.53。

当前国债期货市场呈现震荡分化态势，超长端收益率上行，主力合约除TS微涨外均下跌，市场流动性维持宽松，一级市场利率债净融资额减慢，国内经济供需改善放慢，再通胀步伐放慢，宏观政策以释放存量为主，海外全球经济上行通胀暂时稳定，美债收益率震荡上升，美元指数维持震荡，人民币汇率高位强势震荡，地缘政治风险缓和但风险偏好未上行。

投资国债期货需注意市场流动性风险、政策变动风险、宏观经济波动风险、地缘政治风险及汇率波动风险。报告指出国内经济供需改善放慢可能影响市场情绪，宏观政策增量有限可能限制市场上行空间，海外加息预期和美债收益率上升可能对国债期货形成压力，地缘政治风险缓和但未完全消除可能影响风险偏好。此外，期债走势放慢但方向暂时不变，长端相对强势，建议控制仓位和风险，关注关键合约支撑压力位及期现、跨期、曲线变化。