宏观固收周报：A股投资者风险偏好回暖

——宏观固收周报（20260803-20260809） 美股三大指数上涨，恒生指数微跌。 过去一周（20260803-20260809），纳斯达克、标普500指数与道琼斯工业平均指数分别变化5.19%、3.58%与2.96%，同时期恒生指数变化-0.84%。 A股大多数板块与行业上涨，电子、有色与通信等领涨。 过去一周（20260803-20260809）wind全A指数变化5.37%，中证A100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000与wind微盘股分别变化1.84%、2.32%、6.49%、8.54%、9.83%与7.11%。 《A股行情或呈现更为多元的局面》——2026年08月07日 《A股投资风格短期或有所切换》——2026年07月22日 从板块风格看，沪市中蓝筹、成长均上涨：上证50与科创板50分别变化1.28%与6.61%；深市蓝筹、成长同样均上涨：深证100与创业板指数分别变化3.59%与6.55%；北证50指数变化4.71%。 《A股结构性行情或继续演绎》——2026年07月01日 从行业表现看，30个中信行业22个行业上涨，8个行业下跌。领涨的为电子、有色、通信、建材与机械，过去一周涨幅大于9.0%。 过去一周我国国债收益率短升长降。 过去一周（20260803-20260809）10年期国债期货主力合约较2026年7月31日上涨0.02%。从现券来看，10年国债活跃券收益率较2026年7月31日下降0.27BP至1.7114%；从曲线形态看，1年及以内期限品种收益率提升，3年及以上年期限品种收益率下跌，收益率曲线更为平坦。 过去一周资金价格下降，央行公开市场操作净回笼。 资金价格下降，截至2026年8月7日DR007为1.3881%，较2026年7月31日下降5.88BP；R007为1.4092%，下降5.32BP，两者利差扩大。 公开市场操作方面（质押式逆回购操作与央票互换），央行过去一周（20260803-20260809）净回笼17255亿元。 中长期流动性7月份净投放。 买断式逆回购方面，7月份操作3个月品种10000亿，到期8000亿，6个月品种14000亿，到期9000亿，净投放7000亿。国债买卖方面，7月份净买入500亿。MLF方面，7月投放5000亿，到期4000亿，MLF余额新增1000亿至7.5万亿。由此可见几个月乃至1年的中 长期流动性在7月份整体是净投放的状态。 美债收益率曲线整体下移。 过去一周（20260803-20260809）美债收益率普遍下降，截至2026年8月7日，10年美债收益率较2026年7月31日变化-10BP至4.65%；从曲线形态看，过去一周（20260803-20260809）各期限品种收益率均下降，曲线整体下移。 美元有所贬值。 过去一周（20260803-20260809）美元指数变化-0.19%，美元兑欧元、英镑与日元分别变化-0.28%、-0.08%与0.29%。美元兑人民币汇率在岸与离岸分化：美元兑离岸人民币汇率截至2026年8月7日下降0.14%至6.7435，美元兑在岸人民币汇率截至2026年8月7日提升0.04%至6.7501。 黄金价格上涨，原油价格下跌。 过去一周（20260803-20260809）黄金价格上涨，原油价格下跌。伦敦金现货价格上涨7.67%至4335.55美元/盎司；COMEX黄金期货价格上涨7.33%至4346.4美元/盎司。国内黄金价格上涨，上海金现货上涨5.15%至930.47元/克，期货上涨5.34%至933.80元/克。布伦特原油期货价格下跌7.29%至83.55美元/桶。 伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡新的海上通航路线非常接近达成协议，但是霍尔木兹海峡开放仍然具有不确定性。 伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐8月8日表示，谈判代表接近于商定船舶进出波斯湾使用的临时航道。他同时警告称，协议的达成不会立即促使霍尔木兹海峡重新开放。海峡的开放还取决于其他条件，这包括美国违反谅解备忘录应作出赔偿。 伊朗塔斯尼姆通讯社8日援引伊朗伊斯兰革命卫队发言人的话报道说，重开霍尔木兹海峡与伊朗同阿曼之间的谈判无关，而是取决于美国是否完全接受伊朗的条件，并停止干涉地区谈判。 世界杯效应衰退，美国非农7月不及预期负增长。 7月非农减少2.3万人，不及预期的+8万人，并且下修5、6月新增非农就业人数分别为6.3万人与2.0万，较初值17.2万与5.7万有大幅下降。从结构上看，7月新增非农为负值，是因为政府部门减少5.3万人，我们认为这与世界杯在7月中下旬结束有较大关系。 投资者风险偏好回暖。 展望后续，我们认为A股投资者风险偏好有所回暖，建议关注以 下几个方向：1、半导体、AI产业链等科技板块；2、机器人、机床等高端制造板块3、稀土、贵金属等有色金属板块等。债市方面，我们认为10年国债收益率或继续在1.70%附近低位徘徊。 稳增长政策不及预期；美国通胀表现或超预期，美联储可能转鹰；中东地缘冲突存在不确定性。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司 ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。