长江家电 点亮思维第161期 基于行业对比看白电龙头的红利价值重估

这份研报主要分析了白电板块的估值逻辑变化，对比了银行、电力等7个行业的14家A股红利标的，突出了美的、海尔、格力的分红能力和意愿。报告预计2025-2028年这三家的业绩复合增速分别为7.8%、7.2%、4.4%，当前预期股息率分别为5.3%、5.3%、7.2%，综合回报率在红利资产中位居前列。

白电板块自2025年10月以来受到公募基金持续减配，但美的股价却创出2026年以来新高。保险资金和券商自营OCI账户成为白电板块的核心增量资金，推动板块估值逻辑从传统PE框架转向股息率锚定的红利重估。对比银行、电力等7个行业的14家A股红利标的，美的、海尔、格力的分红能力和意愿突出，预计未来几年业绩将保持稳定增长。

研报重点分析了白电板块的核心增量资金来源及其对估值逻辑的影响，对比了美的、海尔、格力等白电龙头企业的分红能力和意愿，并测算了其理论重估空间。报告还对比了银行、电力等7个行业的14家A股红利标的，突出了美的、海尔、格力的综合回报率优势。

当前白电板块受到公募基金持续减配，但保险资金和券商自营OCI账户成为核心增量资金，推动板块估值逻辑从传统PE框架转向股息率锚定的红利重估。美的、海尔、格力等白电龙头企业的分红能力和意愿突出，预计未来几年业绩将保持稳定增长，综合回报率在红利资产中位居前列。

研报提示，虽然美的、海尔、格力的分红能力和意愿突出，但投资仍需关注宏观经济环境变化、行业竞争格局演变等因素对白电板块整体表现的影响。此外，保险资金和券商自营OCI账户的资金流向也存在不确定性，可能影响板块估值重估的进程和效果。