00:00:02 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户。未经长江证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容,否则,由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担,长江证券保留追究其法律责任的权利。 00:00:29 呃,各位投资人大家早上好,我是长江家电的分析师陈亮啊。 00:00:34 那么在此汇报一下我们啊这个呃欧洲空调专题这样一个呃深度啊,那么其实主要是基于前期啊,就是呃欧洲这个高温天气,使得这个欧洲对于这个中国的一些这个免安装的一些空调的需求的话,迎来了一个快速的一个爆发啊。那么这个的话其实呃大家关注也比较高啊,就是想看看就是这个确实啊,对于这个呃中国的这个空调的这个海外业务的布局,会带来什么样的一个影响。 00:01:02 呃这里面的话,我们主要是从啊这个呃4个维度做一个这个结论性的一个汇报。呃,第一个的话就是欧洲空空调它历史上的这个需求表现到底怎么样?嗯第二的话就是怎么看待欧洲空调未来这安全的渗透率的一个呃潜力。第三个的话就是欧洲空调这个格局会有什么样的一个变化啊?因为这一次的话其实它这个呃一方面的话是有一定的这个增量啊,当然这个是相对比较可控的一个状态。 00:01:29 状态那么更重要的话,其实是呃,对于我们国内品牌这个品牌力会有一个很大的一个加持,和和这个渠道渗透的一个一一个一一个拉动啊。那么这块呢其实是呃对于整个格局端可能会有一些优化。第最后的话就是除了这个欧洲以外啊,其实我们看到欧洲这个迹象其实只是一个折射,那么其他的这个啊这个海外的区域, 00:01:51 那么它的空调这个潜力啊未来是什么样的一个情况,那么们基于这四点做一个简易性的汇报。 00:01:56 第一个就从呃,大家可能在今年是看到这个新闻讲,这个高温天气对于这个欧洲空调这个需求拉动会比较明显。呃其实过去的10年的啊,其实欧洲的空调需求一直是保持一个相对比较快的一个增长啊,就是因为整个呃天气的话其实是逐步地在呃这个提升啊,就是气温逐步的在提升,同时有啊这个过程当中会出现这种极端的高温天气。 00:02:19 呃只是大家可能印大家应该印象中的话,其实除了这几点以外的话,其实如果说看到离现在比较近的话,比如像2021年202年也出现过类似的这个呃高温天气,包括。它隔一段时间它可能都会有一些这个极端的高温天气的这个出现啊,当然这个也跟奥尔多有一定的这个关系。那么使得啊它对于这个就它趋势性的这个啊气温是往上走的,那么包括不间断的会发生一些这个这个啊这个极端的高温天气,那么使得整体的这个趋势往上走的啊。 00:02:47 因为欧洲本身的话,它的这个呃消费水平是够的啊,当然呃这个这个呃会有呃虽然说当当地会有一些这个啊对于环保啊,对于安装的一些要求和限制啊,那么会对这个空调有些影响。但是的话因为因为气温的原因,那么它对于生命安全是有一定这个影响,所以它最终还是会有一个趋势性的这个渗透率在加强的一个过程。 00:03:09 从结果来看啊,过去10年的话,欧洲整个空调中枢的这个需水平保持比较快的一个增长。那么15年到25年哈,整个西欧和东欧的这个复合增速啊,分别达到7.7和8.5个点,那么整个欧洲的话指数是大概8个点左右这样一个水平,是在全球增长最快的这样一个啊区域啊,所以它不仅是今年这样一个爆发,其实过去的。整个增长表现一直是比较好的。那么从20西欧从2021年以来,包括东欧从2018年以来的话,空调这个年度的销量这个增长明显有一定这个提速啊。 00:03:38 从我们中国出口这个欧洲这个空调维度去看的话,那么从2015年到202522025年过去十年的话,就是啊,中国出口欧洲这个空调这个啊量的负合人数是高达17.5%的。那么远超全球的话大概是8%6%点8左右啊。 00:03:54 所以整个的欧洲的话,本来也是我们这个过去出口这个啊,这个增加贡献比较大的这样一个呃区域。而且从整个欧洲的话,中国出口欧洲这个贡献度来看的话,从2015年的大概15.4%,现在已经提到了25%,也就意味着它已经在我们中国出口大概1/4的这样一个啊,这个这个水平。那么对于中国这个呃这个空调包括整整个这个家电出口的话,是一个非常重要的这样一个增量。 00:04:18 那么第二个的话就是现在欧洲人口的CDP大概是在什什么水平?那么从欧洲的数据来看的话,它这个数据水平的话是相对来说是比较高的,西欧和东欧分别是35.9%和41%。那么也有这个啊,其他第三方数据显示出来大概是20~25这样一个啊这个水平啊, 00:04:34 这个的话主要原因在于呃不同区域的话,它会有一定这个分分化的一个一个一个情况。包括的话以前的这个空调它是相对来说是偏简体性的一些啊,这个这个这个空调,所以在统计这个数据口上面会有一些差异,但整体来说,它的渗透率是处在一个比较低的一个111111个水平啊。那么如果说考虑欧洲这个经济本身这个发展水平去看的话,那么导致它渗透率过去比较低的一个原因啊,主要第的话还是跟这个气温有一定的关系,因为它原的话气温的话其实还是比较宜人的一个一个状况。 00:05:05 另外的话,它这个电价包括像这个环保的一些监管的这个测试有一定的关系。 00:05:10那么如果说看后续的这个趋势去看的话,我们也做了一些整理, 00:05:13 其实一方面的话就是高温的话,这个常态化的趋势,像欧洲这个空调这个刚需需求会有一个显著的一个增强,所以它整个学的这个延续性还是会比较强的。 00:05:22 另外一方面,另外一方面的话就是呃,我们也可以看到欧洲的话各国未来在整个这个安装工的这个扩招。申报流程的一个简化,包括财政补贴方面的话,都做出了一些这个调整。因为确实这种极极端天高温天气会带来这个啊,人的这个生命安全造成一定的这个影响。他们也在做一定的对前期这个严格的这个政策也做做一些调整。 00:05:43 那么从根本上啊,想去解决空调安装繁琐,包括比较耗时啊,同时价格比较高的这样一个问题啊,其实欧洲的话整个的空调安装费的话,基本上是相当于一台空调的这个这个这个价格啊,基本上大概在5000以上人民币这样一个啊这个水平。那么这块的话可能都会做一定的这个优化啊,包括话其实你在安装过程中会存在这样一个啊,这个打孔需要报整个这个这个社区去审批的这样一个问题啊,包括像环保的一些政策要求是比较严格的,那么这些话其实。政策端都在做一定的优化, 00:06:15 所以使得这个欧洲的话,整个空调未来这个渗透率的一个潜力其实是啊在逐步的这个打开的啊,我们觉得还是会有这个延续性的这个这个加持啊。 00:06:23 那么从今年如果说去看的话,就是比如像美的啊,那么今年的话在整个欧洲的话啊,基于一款空调的话,可能增量可能大概是十个亿以上的样一个增长的一个水平啊。包括其他企业反映下来就是啊从整个质量水平来看的话,可能在对企业的话,可能就是零点一到零点几个点到小小就一两个点的一个这个这个增量,但是。它对于这个未来这个意义可能是更加重大的,所以第三点的话,就是我们想看看这一次对于这个格局的一个演变啊的一个影响。进展那么使得整个的这个是比较出圈的,所以也会带来这个未来这个格局的一个变化啊。 00:07:10 那么从今年去啊去看的话,我们可以看到就是嗯,2025年像海尔美的格力话,在西欧的这个空调市占率分别是6.7%6.6%和3.9%啊。就是有一定的这个市场和基础,但是的话整体这个啊份额来说其实是不高的,那么海尔格力和美的的话,东欧的这个工厂胜率的话已经位居位居行业前三,像这个海信奥克斯的话也有一定的份额。 00:07:35 所以在这个基础上的话,其实这一次的这个高温天气的话,其实使得中国品牌这个曝光度有个很大的一个提升啊。因为欧洲的大家也知道,欧洲的话因为它的渠道也比较分散,所以其实过去的话在欧洲的话,中国品牌去推进的过程当中,其实是相对来说有一定的有有一定这个挑战跟难度的。 00:07:51 但是基于这次这个事件的话,其实让中国的这个空调非常出圈的一个情况之下,那么其实很多的一些这个当地的一些自媒体啊,包括啊这个这个新闻呢,都在大肆地去做一些宣传和报道,那么也会使得中国品牌的这个。啊在当地这个认知度和认可度在快速的一个提升,那么也会对刚刚讲,就是其实我们现在中国农头企业其实在当地已经有一定的基础,但是份额来看的话,其实也不呃也也还处在一个相对偏低的一个水平。 00:08:17 那么这一套是有利于去打开这样一个啊这个这个市场的一个渠道啊,就是能够去让渠道的这个接受度大幅度的一个提高啊,那么也有利于去快速去导入到这个啊这个这个啊这个啊欧洲市场啊。 00:08:31 所以对于未来来看的话,它的这个啊这个品牌的这个这个这个份额的一个拉动,可能效果更加显著。同时我们也注意到就是品牌这因为基于这个空调这个相对优势,那么也使得像冰洗的这个推广的这个啊的这个。啊,也也可以去借助这样一个数量,那么去扩大这个市场的一个啊这个这个基础。 00:08:50 所以的话这次的话其实更重要的话,其实使得中国品牌这样一个对当对当地这样一个影响力的一个提升。那么对后续的去抢占份额以及在新品类去延展上面的话,其实都是有这个进一步的啊这个加持的啊, 00:09:02 这是第三点,第四点就是其他区域啊。因为我们看到欧洲的话是一个啊相对说啊,这个渗透率处在处于一个相对偏低位啊。同时过去增量同时过去增长,以及对于我们中国的这个啊空调出口的这个贡献,其实是啊影响影响越来越大啊,或者说这个啊重要程度越来越凸 显啊,也也持续地在贡献这个增量啊。那么其他的这个区域的话,这个未来国调这个前景是什么样的? 00:09:27 那么从15年到25年我们去看的话,就是东南亚跟非洲的话,空调出口基本上都是在双位数以上的这样一个增长。拉美这几年的话有一个加速的一个情况,其实成为我们这个啊空调这个出口这个非常重要的样一个啊增量,已经从增量的这个过程看到,已经在逐步地去超过这个欧洲,那么如果。 00:09:45 说考虑这个啊,新赏的话天气相对来说本来是比较炎弱,而呃比比较比较炎热。那么同时啊,现在整个这个空调报率其实还处在一个相对偏低位。像亚太的话现在整体这个扩大率是63.6%。拉美的话和中东中东非的话,拉美现在只有31.5%啊,中东非的话大概只有21.4%这样一个渗透率的一个水平,所以整体来说其实是在于一个相对偏低的一个啊一个情况。 00:10:08 当然我们现在也呃就是做了一个拟合,就是啊当这个国家的这个人这个啊国民啊这个平这个这个。啊这个呃人均的啊这个户均的这个啊居民收入啊,户均的这个居民收入突破1万美元之后的话,那么它的空调是值率会哪一个加速的这样一个啊这个这个这个阶段啊。那我们可以看到像现在南美亚中东非这些区域的话,其实越来越多的国家其实在包括像东南亚越来越多国家,他们是在啊后均收入在突破1万美元,那么他们的空量渗透率也迎来了一个加速渗透的一个过程啊。 00:10:42 所以对未来来看的话,整个需求增量可能会更加这样一个啊明显和显著。同时啊我们也做了一个测算,就是当啊,各地区的这个户均保养如果达到一个嗯偏饱和的一个状态的时候的话,那么我们预计的话,全球空调稳态这个年销量可能达概达到一个4.73亿台啊。当然这还是一个基于保守的一个啊测算口径,那么对应的这个当前增量的话,大概是146%的这样一个水平啊。那么对应如果说看海外的话,它的销量话预计达到3.33亿台,那么对应的这个容量大概是275%,所以未来的话其实呃整个海外的这个的话, 00:11:13 如果说基于它在一个啊整个这个经济的一个发展水平以及这个。个啊,这个正常这样一个空调报价量的一个水平去看的话,那么潜在这样一个啊全球这样一个空调的话,可能还会有一个啊1.5%的这样一个啊,这个这个这个增量的一个空间。那么海外的话增量空间会更加明显,大概是275%的这样一个水平。 00:11:33 所以对于空调来说的话,其实虽然说啊,现在我们整个全球体量的