白酒行业研究框架围绕行业空间、格局及企业产品力、渠道力、品牌力展开,按价格带分为三类:高端酒核心看品牌力,次高端酒侧重品牌与渠道双重较量,大众酒接近快消品逻辑属立体化竞争。白酒投资兼具顺宏观经济周期属性,以及渠道库存周期反转时的阶段性机会。需求端可从政商务、居民消费两端跟踪,当前消费量短期承压长期有望企稳,价格是核心增长动力,当前茅台价格已具备购买力支撑。供给端产能出清充分,2025年规模以上白酒企业产量354.9万千升,较2016年1359万千升的高点大幅回落。竞争格局方面,高端市场茅台、五粮液、国窖1573(茅五泸)占95%以上份额格局稳固,次高端市场...