乳制品产业链及投资机会总结
产业链核心与现状
乳制品产业链的核心为原奶,其成本占下游加工成本的过半。当前上游牧场处于触底均衡后逐步企稳上行阶段。B端干乳制品、乳清蛋白等深加工需求爆发,推动供需缺口缩窄,奶价有望上涨。
下游市场分析
下游零售口径行业规模约6000多亿,液态奶超3500亿,目前处于品质升级阶段。三线及以下市场增量增速更快,低温奶、乳品深加工为结构性景气赛道。
投资机会
- 价值龙头:伊利股份承诺近三年分红率不低于75%、股息率约5%,当前PE分别为14倍、13倍,具备估值修复空间。
- 成长标的:低温液奶代表新乳业、干酪深加工代表妙可蓝多。
- 上游牧场:优然牧业、现代牧业均已盈利转正,受益于奶价上行周期业绩有望持续增长。