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长江医药丨创新药及产业链研究框架

2026-08-11 未知机构 Lumière

本次内容围绕创新药行业发展逻辑展开，指出行业已步入盈利兑现期。BioPharma类龙头如信达、百济等在2024-25年已实现盈利，BioTech类公司亏损普遍收窄。基于8年达峰、折现率8%、利润率40%、永续增长率3%的最新假设，给予创新药合理管线估值5倍PS，具备全球竞争力的稀缺资产将迎价值重估。

政策端，2025年医保基金结余率约16%，集采纠偏持续推进，当年医保谈判首次引入商业保险，支付体系更趋多元。市场端，2025年中国创新药BD交易总额占全球比例提升至30%，中国成为全球早期管线核心供给区。2025年上半年针对BioTech的并购体量超2024全年，2026年上半年国内生物医药投融资金额同比增150%。

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