庆祝 广发家电 周度观点260809

内销来看：根据奥维云网数据，7月空/冰/洗线上销额分别同比-14%/-3%/-3%，其中均价分别-16%/+2%/-8%；销量分别+2%/-5%/+6%。7月线上空调销额同比降幅收窄，销量同比转正，但均价同环比均有所下滑（YoY-16%，MoM-5%）。我们认为可能系企业加速去化终端库存、积极促进终端销售所致。 海外方面，惠而浦、大金、伊莱克斯财报总结，我们得出以下判断：（1）北美需求偏弱，Q2行业格局放缓提价对冲关税和成本压力，预计H2北美经营的企业收入增速和利润率持续修复。（2）伊莱克斯和大金均收到IEEPA退税，预计26H2北美敞口大的公司后续利润也会有退税的正向影响。（3）中国家电企业在欧洲空调的竞争力引起了大金的重视，也抢了其在欧洲的份额；美的Porta Split核心价值不在于拉动多少收入和利润弹性，而是本地化运营能力。具体财报总结请见上周群发的段子。 太阳黑电：7月彩电内销均价预计同比下滑，H2黑电盈利释放更多需要关注海外情况 内销角度，根据奥维云网，26W27-31（0629-0802）彩电销额同比+2.3%，均价同比-1.6%，销量同比+4.0%。线上Mini LED销量占比25.5%，同比+0.7pct。线下彩电销额同比-1.1%，均价同比-5.9%，销量同比+3.2%。线下MiniLED销量占比29.6%，同比-0.5pct。 总体上我们认为，7月开始彩电内销均价上行受阻，Mini LED占比虽同比提升但速度逐渐放缓，综上预计H2彩电内销红利可能逐渐趋弱。面对存储价格等上涨影响，我们认为H2开始驱动黑电公司业绩持续改善的动力更多依靠海外的Mini LED占比提升以及黑电公司自身份额增长，需要更多关注海外的变化。 太阳小家电：石头科技滚筒产品竞争力增强，科沃斯更新T90系列滚筒 石头科技滚筒新品P30 Pro预计8月14日发布，8月25日现货开售。主要卖点为至薄至净，从参数来看，机身高度8.98cm，越障4.5cm，最大吸力36000pa。我们认为相比前两代滚筒产品性能有明显提升。 科沃斯8月2日正式上市扫地机新品T90S Pro，水箱款/上下水款分别定价4299元/4699元。对比老款T90 Pro，升级方向主要在于拖布抗菌能力、吸力、越障及基站自清洁。 太阳两轮车：7月国内出货受高基数、监管等影响，海外维持较快增速。 受去年7～8月提前出货导致的高基数以及新国标电自监管加强的影响，雅迪7月出货端有一定下滑，7月海外单月出货再创新高。目前公司对Q3及H2整体仍维持出货增长指引。