庆祝广发家电周度观点260726 20260726

核心观点

• 再平衡投资策略：寻找估值和股价低位的边际改善，关注H2经营拐点，把握白电龙头稳健经营的投资机会，向确定性回报要溢价。
• 推荐组合及业绩前瞻：可私信获取推荐组合及26Q2最新业绩前瞻。

白电行业

• 市场表现：
  • 内销零售承压：7月线上空调/冰箱/洗衣机零售额同比-23.2%/+4.2%/-2.3%，线下同比-27.0%/-9.8%/-10.1%，线下压力大于线上。
  • 外销改善：Q2空调/冰箱/洗衣机出口金额同比分别-0.6%/+17.9%/+12.3%，空调降幅收窄，冰洗增速环比提升。
• 投资逻辑：
  • Q2业绩为经营周期低点，市场预期充分。
  • 下半年看好新兴市场空调出口，外销基数走低、龙头订单强势。
  • 交易思维下，白电股价受指数和风偏影响，筹码结构显示基金重仓持股比例处于历史低位，拥挤度低。

黑电行业

• 市场表现：
  • 线上零售额同比+7.0%，均价同比-1.1%；线下零售额同比-4.8%，均价同比-8.0%。
  • Mini LED占比提升：线上零售量占比25.2%，同比+0.8pct。

小家电行业

• 苏泊尔业绩：
  • 26Q2收入55.28亿元（同比-2.87%），归母净利润3.62亿元（同比-18.22%）。
  • 收入端：Q2内销微增，外销下滑10%以内；利润下滑主因外销规模效应减弱、原材料上涨及国内竞争加剧。
  • 公司指引：全年内销增长，外销关联交易压力较大，利润率为核心考核指标，力争优于行业。

两轮车行业

• 市场表现：
  • Q2出货量、利润降幅有望收窄，基本面持续好转。
  • 新国标产品矩阵逐步完善，企业通过提价、降本对冲成本压力。
• 海外市场：
  • 东南亚政策推进力度加强，中国品牌产品力、补能和渠道短板快速补齐。