中金-AI港股日元光通信创新药20260810 原文

2026年08月10日23:38 言人发00:00 But again, P, I, C, T, and or or is associated entity and persons shall not be held libel for any consequences.Rising from the reliance on our use of any content of this conference, we thought the written permission ofthe I, D, C and the gift speaker, no organization or individual is allowed to disco, published, forward, reprint,disseminate, copy, added or modify in any form the conference content and relevant information. C, I, C, Creserved the write to take legal action against any bilateral the above restrictions. 言人发00:37 大家好，迎到中宏策略周，我是文。去几天有不少客反我的因欢来银观论凯刚过这户馈们这个会议时间为正好在周一九半，每周一九半的的，所以是一大家都比忙，看能不能一些点点这个开盘时间说开盘较调时。因我，也确是合了各方，最定下的一。不我得也系，如果间为们这个时间实综协调终来个时间过觉没关大家在是我直播的候去收看收听，我都有回放在各平台渠道都有回放，大家可以有实们时没时间们个随时空听。同我也在上，上在接下的几天把各片段的切片切下，时们会这个视频号这个视频号来会个给来这样的也是方便大家各度注自己感趣的信息。但而言之，也是多大家我的心和注，话从个维关兴总谢对们关关也是希望大家多我提建，包括容，包括，有什么感趣的容可以告我我可以根给们议内时间兴内随时诉们们据大家的趣安排我大家的的材料。这个兴点来给们给讲汇报这个 言人发01:53 比如周，那周其主要的焦是自于海外的。我看上周五的非，大幅的暴冷，一下推了说这这实点来们农动黄金上，然后美的加息期也明解，那走到位置，金有多少上空呢？美到底涨联储预显缓这个黄还涨间联储还要不要加息呢？ 言人发02:15 另外一大家好像之不去的，就是最近什么美日在一儿合干率？事儿美有什个让挥担忧为块联预汇这个对国么好？什么么极的做件事儿？美不是大家心三季度？候你到底是含了处为这积来这国还担发债吗这个时隐什么好，是背后我看不到的什么黑天？就是最近我交流的程中，好多客也比心的处还说这鹅风险过户较关。我今天也就一。问题们会这个问题来来谈谈 言人发02:41 作前期科技波的另外一面，你看消港股，包括前一的一新，反的都不，反也把坑填为动费阵个创药弹错弹完了。比如港股利恒科都已填回六月份下跌之前的起，那在位置能往里追？反有说经这个点这个还吗弹还多少空？再看间转过来AI科技，是不是一次美加息期的，能大家少一些科技的这联储预环节够让减对担忧。光通矩以后又有什么未的前景和可能的麻，是我周大家安排的主要的容。讯阵来烦这们这给内 言人发03:21 第一部分是按照以往的例，由我先大家一下几，宏量角度几容。第一就还这个惯给汇报块从观总讲个内个是美和非件事儿，包括于金的影。第二就是联储农这对黄响块AI，我自有的从们这个AI力指，看一压数看它的基本面量上，到底科技回到什么程度了，是不是能企了。第三就是港股，港股反到总调稳块弹这个位置，它就等于是科技的像，是不是能持在去一段得是不的，几，我镜还续过时间涨还错针对这个问题来一我的想法。讲讲们 言人发04:03 首先看次的非据，周五的非据的确是大幅的低于期，而且它各度都比弱来这这个农数这个农数预从个维较什么表面上的性少。就减业2.3万人，然后前月共下休了两个总10万人，然后工增速也都比和。失资较温率然小幅下降，但主要是因分母少了，就是愿意找工作的人少了，所以得就的人多了，业虽为变变显业变 就率多了。而言之，就各方面的弱，但我得一次非据本身，它的最大的意倒不在据本业变总觉这农数义数身。因去一年因疫情，因近期的政府，又因世界杯等等季性，因非据本身为过这两为为关门为节还为农数它查据它的回收率，其一始不高，所以有各种修正。我在最近一段整理的框这个调数实开总会们时间这个架，就是我做的研究框架里，也有一。忘一，就是如果大家感趣我最新版们这个专门讲过这点记说点兴们2026年的研究框架各位客朋友可以直接系我的售，或者系我的我安排大家寄送有户们联们销联们们给两本，一本是全球市，全球，另一本是港股市，是我也是最新更新的研究的框架。比如场资产场这个们说这里面就提到了非的特，就而言之，相比据本身，你它的量能代表多准，那可能下月又农点总这个数说质个出整，又出修正，甚至你看不去的，大家也心量是不是造假。现调现萦绕担这个质 言人发05:41 据了配合西，我一直的主就是我敬而之，其种你也不清楚，反而陷入了一数为这个东张们远实这阴谋论说法的。但而言之，相比据量本身，它其更大的意在于什么呢？它改了期个没讨论经济总这个数质实义变预它使得美急的，九月份我都要加息的一期和了。候派派派力量，那派的力量联储着说个预缓这时鹰鸽两鸽就可以，你看你必要了，那么重要了。所以是它主要的原因，那情形我放到整体一次大说没没这这个们这家心美加不加息的境下天平往哪儿去移。担联储这个语来谈谈这个 言人发06:18 其于美而言，在的天平整体分是量，第一是通，第二是增。上面有一实对联储现两头别个胀个长这还个卧室，它的新的格。我先天平低的一端是通，通其我一直的主就是有太大的影风们说这个频胀胀实们张没响什么有太大的影呢？第一因有高基，所以它必然回落。第二可能有一些偏主的判，就为没响为数会个观断是它面中期，一定承受不了油价太高的，所以一定太高，果不其然，次又太高。那句创临选举会这换话说接下即便再出反复，它也太只要油价不超来现会过100，通回落的，只不回落的速度快慢而已。我胀会过在几月之前遇到高的候，们个点时4.3的通的高就是我的，就是可能就是年的高。胀点们当时点评说这内点 言人发07:04 大家都知道，所以在通天平上本就有那么大的影。我月就本周三公布一这个胀这个来没响们这个还会个CPI，我也基本是符合期的，同比回落，比稍微回升一。所以一次的通只要不大超期，们预测预环点这胀预它可以延和加息力的。是天平的一段吧？继续续缓压这个态势这这对 言人发07:27 那天枰的另外一端是什么呢？是增。上去一段使得美有加息期，有加息力，其更长实际过时间联储预压实主要的因素甚至包括制金的因素就是增，就他在压黄长AI下的增太小了。大家可以看一下左带动长边这张，色利率，即便名利率上的不高，即便通期都是往下的，利率一直往上。金图红线这个实际义胀预实际黄和利率在的定价框架里，它就是高度向。然有些候背离，那是因有宏大事，其实际简单负状态虽时会为叙他的因素就么一道理。所以你看像一天平一，的好了通力不大的弱这简单个这两个个样这边对冲胀压这个所以你在者之都可以，我想找不加息也可以找到理由，想找加息也可以找到理由。两间说 言人发08:15 果候了沃石石，他的格人很多候市很模糊，甚至人迷糊。所以市才在去结这个时来卧风让时让场让场会过一月的期的比大。比如上月，尤其是大家吐槽的是，我是你市利率上了我就不要两个预纠结较说个说场来加了，那市怎么想？我上是因你要加，你在告我，我上你就不加了，那我到底上是下场会来为现诉来来还去？我要下去了，你是不是又有人家种模糊的度，市感困。之已走到一步了。对这态让场总经这 言人发08:47 其种情形，第一种就是据弱，就像一次的非，而且它得特弱，一下抵消了的影，那就实两数这农别这边响皆大喜。因本就不要加息了，据那么弱，我正好可以找台下，那不就好了，吧？接下欢为来数个阶对来还有一通，一非据在九月加息之前，如果接下据又有反复，通常超期，就是又回到了个胀个农数来数还预还种的。这纠结状态 言人发09:13 其我得加一次倒不是天塌了的事儿。大家老加息，有一好像得加息天就塌了种情形，我实觉个对个觉这觉得必要就种短的一次性的，很短周期的加息或者降息它都是利空出都是反的。大家可以看没这尽着来97年格林斯潘的就一次加息，美利率就了，美股就了。他不是加息以后，美利率不往上这债见顶见顶说债还断走，就跟24年美降息一，美利率也是低。所以情，你反而通种方式可以市期联储样债点这个况过这让场预定，可以大家不用特心，反而叫立功境。所以反，金的左底部很好判，它已锚让别担处过来黄这个侧断经在4000了大概月了，四千美金。然后就是因美的加息期，你一次加息期大家降点横盘两个为联储预这预掉了，它就上反。那如果即便一次拿到，你非就是九月份降了以后最后一下，所以非在就马弹这没无无现是左，是在偏左一些。侧还现侧 言人发10:11 它的底部很好判，的你怎么判上行，所以是非的作用，以及美加息加不加息，我断关键问题断这个农联储怎么看待，怎么分析它的影因素和它的在的影。金大家最近也比注，其我拆解了一下们响潜黄较关实们过去一段金表，主要的力是自于美元。然上周五的表肯定和利率期有。那你短期的时间黄现动来当现预关压力，除了美元回落提振以后，它是有就要解一制，就是加息的概念。和带来还决个压这个2022年很像，2022年也回看，周期看，二三年始了一波大。但是过头来长来开开启涨22年那年因美加息，它就为联储是震下跌了。近三季度，就是得把事儿拿掉。行，所以短期很好理解，底部很好判。荡这将个这个这个断 言人发11:04 但是往上怎么去推演？就金的表，其它不是依靠种小的美利率和美元的短期都是大。黄现实从来这债趋势大家想想去年那么多，去年甚至有一段美利率都是往上的。就是我左，你看色的是涨时间债边这张图红线往上的，它是因它有更大的事你。而且金的都不是靠种小小的基本面的，一定是这样涨为叙给黄涨这趋势大的。趋势 言人发11:31 那么特朗普干美立性，起威，起当时预联储独诉鲍尔诉lisa cook，然后四面出搞。击关税AI在也现AI当时也有更多的景。你看三西全都加在一起，那候了一波波的上。在的三西没场个东叠时来澜壮阔涨现这个东就是今年以都有一些修复。金其就在正去去年加的太多的来黄实纠过bug，各种的宏大。你要如果叠满趋势按照只按照，我一，金上不是按照种。但是的算我不加外的加，静态强调点黄涨从来这静态静态测额趋势外的上度的，按照在的利率和美元支的位置，大概是额强话现实际撑4500到4800。 言人发12:08 如果你再加的事，比如美政是不是有，强别叙说国财问题AI是不是有接下是不是有一步的，问题来进风险是不是甚至大家有心金融又美元不信任。你把各种担风险对buff加上去，它的力就更多了。所以大叠动会家要知道的是什么西，的又是什么西。去年底大家出的候，就是把各种短期的西限买东涨东现问题时东无的放大。所以左很好判，你在左拿一完全的，然后去找，反正也即便等到大侧断侧点没问题这个没盘趋势也不吃太多，所以我今天反而好操作一些。会亏们 言人发12:42 那于科技一如何企，你看也放到框架，我去理解科技。科技其我周前的几次大家关这块稳这个们实们两给的告了叫做互网的泡沫。是怎么跌的？它也跌四波，就四影。有次报讲这个联当时这个过这个阴还这AI从2022年到在不也跌了三次？就是三次。你拿掉种所表面上的不同的甲，它底的西都现吗发现这谓马层东是一，就是高估值高，一定是具。样拥挤这个备 言人发13:13 第二就是宏上的扰，甭管是洲金融危机，美加息的，是等，是伊朗局都有。观动亚联储担忧还对关税还势然后第三更重要的是的瓶。入瓶，大家自然就心其他些。反解也需要个产业颈产业进颈会关这问题过来决 把三解，那就非就是一一解。这个无个个决呗 言人发13:30 那在解了多少呢？解了一半高和高估值，尤其是在，解的差不多了，其度也下现决决个