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这份研报的核心内容是什么？
研报认为2023年三季度有望出现美元及海外美元流动性拐点。此前市场对年内加息预期过于充分，但美国经济上半年需求回暖更多受宽财政和世界杯短期脉冲影响。随着这些因素退坡，三季度经济数据可能走向平稳，加息预期回调，为海外流动性带来转机。非农数据疲软但失业率超预期下跌，市场未交易衰退，仍以宽货币交易为主，美股、黄金、铜上涨，美元指数、美债利率下跌。就业需求降温普遍性而非结构性，剔除噪音和脉冲，就业趋势下行。
海外流动性未来发展趋势如何？
研报分析海外流动性未来可能转向宽松。随着美国经济需求回暖因素退坡，三季度经济数据可能平稳，导致加息预期回调。市场此前对年内加息预期过于充分，但非农数据疲软和失业率超预期下跌显示就业趋势下行。劳动力工资减少中，外国出生劳动力连续两个月大幅下降，可能与非法移民执法力度加大有关。供需结构分析显示失业率走低更多来自供给收缩而非需求扩张。这些因素共同作用可能推动美债利率和美元指数下行，支撑黄金价格。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了美国非农数据和就业结构。非农数据显示新增就业意外转负，失业率降至4.1%，三个月均值降至2万，显示就业趋势下行。就业结构分析表明就业需求降温普遍性而非结构性，商品行业和建筑行业新增就业，服务业新增5万但商贸运输、金融活动、休闲餐饮就业环比反复。剔除季节性噪音和世界杯脉冲后，就业趋势下行，就业扩散指数降低。数据质量显著提高，初次问卷反馈率提升至69.7%
当前市场对海外流动性的判断是什么？
当前市场对海外流动性的判断显示未交易衰退，仍以宽货币交易为主。非农数据疲软但失业率超预期下跌，市场未交易衰退，美股、黄金、铜上涨，美元指数、美债利率下跌。美联储九月加息隐含概率从57%降至44%，全年加息预期回落。市场对宽松交易幅度克制，仍预计年底一次加息，等待近期通胀数据。三季度美国经济或阶段性降温，CPI、非农等重要数据预计削弱美联储加息预期。
研报提示哪些风险？
研报提示市场对宽松交易幅度克制，仍预计年底一次加息，等待近期通胀数据。失业率走低更多来自供给收缩而非需求扩张，劳动力工资减少中，外国出生劳动力连续两个月大幅下降，可能与非法移民执法力度加大有关。实际利率对金价接受力度达80%以上，随着加息预期和实际利率变化，金价进入右侧行情。美元信用负面消息为金价上涨提供弹性空间，流动性改善将进一步支撑金价。