2026年工业硅-多晶硅月度报告：弱现实与强预期博弈 区间操作为主

2026年工业硅-多晶硅月度报告 2026年8月10日 弱现实与强预期博弈区间操作为主 国联期货研究所 研究所期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 工业硅 核心观点与逻辑： 进入八月份，西南丰水期尾声，电价将会逐步抬升叠加当下大部分硅厂仍处于亏损状态进而进行检修，后续的供给增速将会放缓，下游传统淡季收尾迎来温和刚需补货，出口小幅企稳、贸易库存缓慢去化，仓单增量收缩弱化期货抛压，但前期存量高库存压制上行弹性，短期行情仍以震荡为主，明确趋势反转需要静待九月份下游旺季集中补库，供给端大规模控产落地后来消化库存。 分析师： 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 相关报告 【乘新“硅”来】工业硅期货、八月主要矛盾点关注到：一是供给收缩节奏偏温和，西南丰水尾声检修减量有限、新疆高开工刚性托底总产量，减产力度不足以快速扭转前期过剩格局；二是下游多晶硅、有机硅、铝合金仅淡季尾声刚需补货，无大规模主动囤货动作，需求回暖弹性偏弱，无法快速消化高位存量库存；三是出口小幅企稳但增量有限，海外产能持续释放压制外销空间，很难通过外贸分流国内淤积货源；四是现货成本托底较强、期货仓单仍处高位，期现分歧延续限制单边涨跌空间；五是短期亏损倒逼企业控产与头部一体化厂自备成本优势稳产形成博弈，库存高位筑底难快速去化，行情反转高度高度依赖9月旺季补库兑现力度。 【硅期将至】工业硅基本面专题报告（一）工业硅概述篇 【硅期将至】工业硅基本面专题报告（三）工业硅流通、定价方式与价格特征篇 期权专题报告：工业硅期货、期权合约设计解读篇 【乘新“硅”来】工业硅基本面专题报告（二）工业硅供需格局分析篇 【乘新“硅”来】工业硅上市前策略报告 策略建议： 工业硅期货价格大概率延续8300—9000元/吨（8700-8800中枢）的宽幅震荡格局，策略上以区间操作为主。若供应超预期或政策预期落空，下沿可看至8000元/吨；若供给侧政策（能耗标准收紧）超预期落地，上沿可看至9300元/吨。 多边：关注近月与远月（Si2611-Si2612）的反向套利。企业贸易商可反 弹后逢高上沿9000附近逐步进行套期保值； 风险提示： 1.消息以及宏观的波动率风险；2.政策超预期；3.多晶硅再次减产:4.厄尔尼诺天气影响超预期； 多晶硅 核心观点与逻辑： 多晶硅方面：7月多晶硅集中爬产带来供给增量显著高于下游硅片刚需消耗速度，行业总库存攀升至近年高位，进口持续萎缩、出口仅靠新兴光伏市场小幅放量难以分流过剩货源，库存淤积集中在上游生产端且向下传导受阻；进入8月主流大厂产量延续爬坡态势，硅片排产小幅回暖但下游优先消耗自有原料库存、集中补库意愿不足，欧美贸易壁垒压制外销弹性，库存仅放缓累库节奏难以实质性去化，现货价格受深度亏损支撑下跌空间有限，整体维持弱势震荡格局，行情实质性走强需要等到9月国内光伏装机旺季启动带来下游主动备货放量、行业协同减产严格落地双重条件共振兑现。 供给端，国内收紧新增硅料项目备案、能耗限额新规临近落地叠加八大龙头签署反内卷控本限价倡议，政策引导落后高耗能产能退出、约束恶意低价倾销，但新规过渡期较长、头部低成本企业稳产意愿强，短期实际减产幅度有限，增量供给持续释放的现状难快速扭转；需求与进出口层面，4月光伏全链条出口退税取消抬升外销成本，美国新增多晶硅进口限价以及加征关税政策远期施压出口空间，国内对美韩硅料维持反倾销税基本隔绝外部货源冲击，下游硅片排产仅小幅回暖、依旧优先消耗自有库存，主动补库动力不足；库存与价格层面，监管统一全产业链成本核算口径遏制无序降价，对现货底部形成托底，但前期高库存压制反弹高度，短期行情震荡磨底，供需拐点仍要看能耗标准刚性执行力度、龙头控产落地成效与9月光伏旺季备货节奏共振情况。 策略建议： 多边：单边：期货端因政策预期的反复会出现较大的情绪性波动，行情将以“宽幅震荡、底部抬升”为主要特征，而非单边趋势行情。短期在政策兑现后的窗口期，行情以区间操作为主，参考区间3.3-4万元/吨，出现大幅拉升后不宜追高。上沿4.2可轻仓试空。 多边：关注11-12反向套利机会。 风险提示: 1.政策提前且超预期；；2.出口端在现“抢出口”；3.装机需求超预期； 目录 一、2026年7月份工业硅行情回顾..................................................................................................................................-6-二、基差窄幅波动，筑底支撑加强...................................................................................................................................-6-三、成本边际收缩，行业利润小幅修复...........................................................................................................................-7-四、供应端：丰水期增量收缩，关注边际变化...............................................................................................................-9-五、需求端：整体低迷分化，刚需拖底，出口韧性凸显.............................................................................................-11-5.1多晶硅：政策预期与弱现实博弈，关注边际变化............................................................................................-11-5.1.12026年7月份多晶硅行情回顾..............................................................................................................-11-5.1.2供应方面：头部企业爬产，7、8月产量环比上行...............................................................................-12-5.1.3需求方面：淡季收尾，边际回暖静待驱动............................................................................................-13-4.1.5后市展望：关注政策端的边际变化以及产业链价格和利润修复传导，及海外需求增量...............-16-5.2有机硅：行业协同和地缘震荡下，供需偏平衡................................................................................................-16-5.2.1价格方面：稳中有升，全系列产品普涨，挺价意愿强烈....................................................................-16-5.2.2供应：减产稳价成共识，开工率低位运行............................................................................................-17-5.2.3需求：结构性分化明显，光伏抢出口成亮点........................................................................................-17-5.3铝合金：结构性分化明显，关注旺季刚需补库.................................................................................................-19-六、库存与进出口：产业链均垒库，进出口疲软表现...................................................................................................-21-6.1工业硅库存：去库依旧疲软，维持高库存运行.................................................................................................-21-6.2多晶硅库存：中下游压力传导，去库节奏缓慢.................................................................................................-22-6.3工业硅进出口：出口增量可观，进口锐减.........................................................................................................-22-6.4多晶硅进出口：海外需求疲软，同环比均下滑.................................................................................................-23-后市展望................................................................................................................................................................................-23-国联期货................................................................................................................................................................................-25- 图表目录 图1 2026年7月份工业硅加权价格........................................................................................................................-6-图2工业硅基差走势图.............................................................................................................................................-7-图3工业硅主力合约成交量/持仓量/仓单数量.........................................................