南华工业硅&多晶硅产业周报：强现实与弱预期博弈，双硅维持区间震荡20260907

研报总结

第一章 核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

【工业硅】

• 核心矛盾：供需双弱格局下，高库存压制与成本高企、供给收缩带来的底部支撑之间的博弈。
• 成本端：原料硅煤、石油焦价格高位，西南地区电价小幅回落，原料成本预计维持高位震荡。
• 基本面：供应大幅减少（新疆某大厂减产32台，四川个别小厂停工），后续甘肃、内蒙古、宁夏存复产增量空间。需求端多晶硅、有机硅、铝合金采购增量有限，行业整体库存水平偏高。
• 技术面：期货技术面高位震荡，短期均线向上，MACD死叉，布林通道收窄，进入震荡调整。短期关注能否突破9000压力位。
• 结论：供给端改善但下游需求疲软，库存高企，价格支撑主要来自供给收缩和原料成本，长期上行动力不足。中长期看，产能整改或退出将优化供给结构。

【多晶硅】

• 核心矛盾：下游硅片、电池片价格下行带来的产业链传导压力、库存约束与政策情况。
• 行情层面：政策预期与现实成交博弈主导，头部企业上调报价，但下游采购承接力度弱，现货成交有限。
• 基本面：现货均价持平，企业库存攀升，下游需求未有效回暖，供需错配加剧。
• 技术面：期货高位震荡，5日、10日均线走平，MACD高位死叉，DIFF线下穿DEA线，但仍在零轴上方，属于上涨回调休整。
• 结论：多晶硅仍处于政策预期与现实成交博弈阶段，维持宽幅震荡。现货高库存、需求疲弱，持续向上缺乏支撑。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：SI2611合约或震荡于9000压力位附近，PS2611合约宽幅震荡，关注37000支撑位和43000压力位。
• 价差走势：工业硅/多晶硅价差继续振幅震荡，暂无明确方向。
• 基差走势：基差表现稳定。
• 品种价差走势：预计比值将小幅走强。

第二章 重要信息及关注事件

2.1 本周重要信息回顾

• 辽宁营口与双良集团合作：聚焦零碳园区建设、节能降碳等领域。
• 常州“十五五”新能源产业发展规划：巩固光伏、风电优势，补强核心零部件，布局钙钛矿、晶硅叠层等新型电池技术。

第三章 盘面解读

3.1 工业硅期货

• 价量及资金解读：
  • 期货走势：加权合约收于8873元/吨，成交量增加，持仓量减少，月差Contango，仓单减少。
  • 均线与MACD：MA5、MA10、MA20向上，MACD死叉但零轴上方，属于回调休整。
  • 布林通道：开口收窄，波动率降低，高位震荡。
  • 期权情况：波动率历史低位，建议关注买波动率机会。
  • 资金动向：国君空头席位持续减仓。
  • 月差结构：Contango。
  • 基差结构：无明确信息。

3.2 多晶硅期货

• 价量及资金解读：
  • 期货走势：加权指数合约收于38641元/吨，成交量、持仓量变化，月差Contango，仓单增加。
  • 均线与MACD：5日、10日均线走平，中期均线向上，MACD高位死叉，但仍在零轴上方。
  • CCL：空头减仓曲线持续下行。
  • 布林通道：开口收窄，进入高位震荡。
  • 期权情况：无明确信息。
  • 资金动向：浙商多头席位减持。
  • 月差结构：Contango。
  • 基差结构：无明确信息。

3.3 现货价格数据

• 无明确信息。

第四章 估值利润

4.1 硅产业链上下游利润跟踪

• 工业硅：行业平均利润持平，上游原料成本高位，厂家挺价。多晶硅期现商零星出货，硅烷法利润高于改良西门子法。多晶硅期货端毛利润率约2.49%。
• 下游：铝合金逐步复产，需求小幅增加；有机硅板块价格持稳，盈利低位。下游需求端对上游支撑弱。硅片、电池片抢出口结束，组件端承接乏力，产业链利润压缩。

第五章 基本面

5.1 原料成本

• 无明确信息。

5.2 上游-工业硅

• 工业硅库存：本周库存基本持稳，去库持续性待观察。

5.3 下游-多晶硅

• 国内多晶硅周度产量：无明确信息。
• 多晶硅库存：本周厂库小幅累积，高位显性库存压力持续。
• 多晶硅下游：
  • 硅片产量：无明确信息。
  • 硅片库存：无明确信息。
  • 硅片下游：
    • 电池片产量：无明确信息。
    • 电池片进出口：无明确信息。
    • 电池片库存：无明确信息。

5.4 下游-铝合金

• 铝合金库存：无明确信息。

5.5 下游-有机硅

• 无明确信息。

5.6 终端

• 无明确信息。