南华工业硅&多晶硅产业周报：双硅磨底震荡，拐点静待催化20260803

——双硅磨底震荡，拐点静待催化 余维函 交易咨询证号：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年08月02日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 【工业硅】 本周工业硅期货市场延续区间弱势震荡。展望未来，市场核心矛盾仍集中于供需双弱格局下高库存压制与成本底部支撑之间的双向博弈，价格走向取决于成本扰动与基本面边际改善能否形成共振。 成本端来看，本周工业硅综合生产成本相对坚挺。近期西南丰水期电价成本较低，带动区域冶炼成本边际回落。 但受高温强降雨极端天气影响，物流运输成本较高，综合生产成本相对坚挺。 基本面，本周工业硅整体供给量有所收缩。新疆产区某大厂4台炉轮流检修；内蒙古产区最新停产8台，包头2家大厂减产，甘肃产区计划减停产7台（已停3台），宁夏产区停产2台；西南地区多数前期停产企业复工计划暂缓，当前在产去至72台，四川产区停产1台，整体供给压力略有降低；但高企的社会库存与仓单压力持续压制价格上行弹性，供强需弱格局短期内较难扭转。需求端，多晶硅部分企业推迟8月复工计划，对工业硅消耗不及预期；有机硅行业暂时维持平稳，8月即将召开行业会议，市场观望情绪浓厚；铝硅合金开工率偏弱，对工业硅仅维持刚需采购，需求端整体支撑力度不足。库存方面，厂库、港口库存累积，期现商出货顺畅，后续去库的持续性仍需跟踪观察。 技术面，本周工业硅期货延续低位震荡格局，主力合约价格围绕8200元/吨上下震荡，周后期下探至8100元/吨附近。在供需格局未现实质性改善的背景下，趋势性反转仍需等待，预计期货价格后续将在8000—8500区间内震荡运行。 综合来看，当前工业硅市场供需基本面尚未出现明确好转信号，价格缺乏持续上行驱动。中长期视角下，节能监察推动的产能整改或退出，将有助于优化行业供给结构、逐步改善供需格局。下周重点关注下游有机硅行业会议与去库情况。操作层面，建议维持观望，耐心等待政策与基本面共振的右侧信号。 【多晶硅】 上周多晶硅期货市场仍处于宽幅震荡走弱格局。展望未来，主导盘面的核心逻辑将围绕政策导向、供需基本面边际变化以及仓单库存动态三大维度展开。 基本面来看，供给端压力未减，本周多晶硅产能释放大于缩减力度，整体产量继续增加，行业整体供给尚未出现实质性收缩；需求端延续偏弱态势，下游硅片排产逆季节性下调，企业普遍优先消耗自有原料库存，仅 刚需补库。库存方面，本周厂库继续累积，产业链库存总量仍处高位；整体产业链去库进程缓慢， 库存消耗周期较长。 技术面，上周多晶硅期货震荡磨底，均线空头结构牢牢锁定中期下行方向，下行趋势并未出现有效修复，价格仍存在考验关键支撑、进一步下探的可能性。 综合来看，当前供强需弱的基本面格局尚未扭转，市场情绪整体偏弱，叠加多晶硅库存高企与仓单持续增加的双重压制，价格缺乏趋势性反转的坚实支撑。但当前盘面进入底部震荡磨底区间，短线或有技术性修复反弹。下周需重点关注8月硅片排产落地情况与大厂检修计划。 最后，从新能源与能源转型的战略维度审视，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革正纵深推进。光伏产业凭借持续的技术迭代与显著的度电成本优势，在应用场景适配性与延展性上表现突出，中长期仍是能源结构转型的核心赛道。然而，当前行业正处于产能周期底部，供需格局的实质性改善有待产能出清的进一步深化，叠加消费税和能耗政策的出台，将有助于加速落后产能出清，中长期投资者宜保持战略耐心，静待行业基本面拐点的到来。 1.2 价格及价差的走势研判 *价格走势研判：预计下周SI2609合约或将在布林带下轨附近震荡，关注8200支撑位；PS2609合约或将呈现宽幅震荡走势，关注32000附近支撑位，以及上方37000附近压力位。 *价差走势研判：工业硅/多晶硅价差或将继续振幅震荡，暂无明确方向。 *基差走势研判：当前工业硅及多晶硅基差表现稳定。 *品种价差走势研判：预计后续工业硅/多晶硅的比值将小幅走弱。 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 据路透社报道，当地时间2026年7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）发布进口禁令，禁止进口中国新型人形机器人、四足机器人及联网电力逆变器，FCC在声明中宣称，“这些设备可能会制造供应链漏洞，从而破坏美国的经济与国家安全，并引发威胁美国关键基础设施的网络安全风险。” 2.7月28日，深圳能源集团所属企业2026-2028年度光伏组件集中采购供应商预选项目中标候选人公示发布，入围企业有TCL中环能源科技（江苏）有限公司、高景太阳能股份有限公司、弘元绿色能源股份有限公司、晶科能源股份有限公司、深圳起明光伏科技有限公司、天合光能股份有限公司、通威股份有限公司、浙江爱旭太阳能科技有限公司、正泰新能科技股份有限公司、中节能太阳能科技（镇江）有限公司。 3. 7月29日，江苏省发改委发布《江苏省分布式光伏发展实施方案（2026—2030年）指出，加大分布式光伏组织开发力度。区分工商业、户用两类场景，以集中汇流为主，分散接入为辅，优先推进园区、整村户用、 公共建筑和交通等领域分布式光伏开发建设，同步配套建设电网和储能设施，确保碳达峰碳中和目标有效落地。到2030年，全省分布式光伏累计装机规模较2025年翻一番，达到1.2亿千瓦；展望2035年，全省分布式光伏累计装机规模达到1.6亿千瓦。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 上 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8199 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 -1.43% 。 成 交 量 约 17.38 万 手 （ 周 环 比 变 动+13.63%），持仓量约46.03万手（周环比变动+4.91万手）。SI2609-SI2611月差为Contango结构，周环比变动-5元/吨。仓单数量32286手，周环比变动-120手。 均线与MACD：MA5＜MA10＜MA20＜MA40均线保持自上而下的空头压制结构，从均线来看中长期下降趋势尚未扭转，当前价格正处于中长周期压制中。 上周DIFF持续位于DEA下方，死叉延续状态，双线同步向下拐头，绿柱整体呈现放大趋势，虽然上周后半周期绿柱小幅收缩，但空头结构未修复。属于弱势震荡磨底，短期以偏弱运行为主。 布林通道：价格持续在布林中轨下方运行，通道收窄走平，表明大跌动能衰竭，进入弱势阴跌、磨底震荡阶段。 综合来看，上周工业硅期货呈现低位震荡磨底格局，短期或将向下轨上方8200一线修复反弹。趋势反转需仍等待，预计后续仍会在8000-8500之间区间震荡。 *期权情况 当前波动率处于历史低位，建议后续关注买波动率机会。 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，近期国君空头席位持仓大幅减少。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 上周多晶硅加权指数合约收于33436元/吨，周环比-0.91%；成交量11.08万手，周环比+73.19%，持仓量18.40万手，周环比+0.93万手；多晶硅PS2609-PS2611月差为Contango结构，周环比-20元/吨；仓单数量20790手，周环比+1460手。 均线与MACD（日线级别）：MA5＜MA10＜MA20＜MA40均线依旧保持自上而下的空头压制结构，中长期均线持续向下压制，价格在均线组下方运行；白线DIFF持续运行在黄线DEA下方，死叉深度延续，双线同步向下继续走低，无拐头向上迹象，空头动能持续释放。MACD维持较长绿柱，较本周极值有所减小，但下跌动能只是小幅放缓，不是止跌反转信号，属于阴跌延续状态。 布林通道（日线级别）：布林通道呈向下张口空头形态，价格在布林带下轨与中轨之间弱势运行。 综合来看，上周多晶硅期货仍处于弱势下跌状态。均线空头结构牢牢锁定中期下行方向，MACD 仅空头力量小幅衰减，盘面依旧存在考验关键支撑并再度下探的风险。盘面进入底部震荡磨底区间，短线或有技术性修复反弹。 *期权情况 *资金动向 如下图所示，多晶硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，近期国君空头席位持仓略有增加。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润收缩，主要是本周市场成交重心下移，成本支撑较强，叠加运输成本偏高，行业利润空间被双向挤压。从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现稳定态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为-10.17%。 铝合金行业刚需支撑有限，整体盈利水平维持低位，无明显改善迹象。有机硅板块近期价格走高，企业盈利空间小幅修复。但下游环节需求端向上传导效应整体较弱，对上游工业硅盈利的正向支撑偏弱。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 库存方面，本周厂库继续累积，多晶硅仓单库存总量持续走高，高位显性库存压力仍在持续兑现。 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 5.6 终端