南华工业硅&多晶硅产业周报：夏至敛躁，静待新机20260622

——夏至敛躁，静待新机 余维函 交易咨询证号：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年06月21日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 【工业硅】 本周工业硅期货市场呈现空头增仓下跌的特征。展望未来，核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。未来价格核心驱动聚焦于：政策落地情况、成本端电价扰动、供需产量及库存情况。 政策端，工信部发布《关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知》，明确将工业硅纳入全国重点节能监察范围，将依据能效标杆与基准水平开展全覆盖核查，推动低效产能限期整改或退出。 成本端，电力为工业硅生产最核心的成本项，动力煤价格波动以及丰水期电价调整，直接决定行业生产成本中枢，能源价格的动态变化持续为盘面提供底部支撑。 从基本面来看，供给端随着丰水期的到来，周度增量再度增加，同时高库存持续压制价格上行弹性，整体维持供强需弱的状态。供给端呈现"北稳南增"特征，北方硅企开工率维持基本稳定，川滇地区硅企开工率缓幅提升。需求端方面，多晶硅企业开工率维小幅回落，根据SMM数据，5月国内多晶硅产量约9.1万吨，预计6月将进一步提升至10.3万吨附近，对应工业硅月消费量接近12万吨，构成需求端最主要增量来源；有机硅周度开工率整体保持稳定，但部分单体企业已有减产降负计划，因尚未完全落地，本周变化尚不明显；铝合金方面，原生合金企业开工率大体稳定，而再生铝合金受5月进项发票核查影响减产明显，产量环比下降约15%，预计6月产量较5月持平或微幅减少，对工业硅需求形成一定拖累。 库存端仍是当前市场核心约束。社会库存与交易所仓单均处于高位，库存积压状况未出现实质性改善，高库存持续压制工业硅价格的上行弹性。技术面上，本周工业硅期货由空头增仓下跌，均线、MACD、布林通道技术指标均指向空头，短期看下方第一支撑位8470元/吨和第二支撑位8350元/吨。 综合来看，当前工业硅市场供需基本面与技术面均未出现明确的好转信号，价格大概率延续区间震荡。从中长期视角看，低效产能的整改或退出将有助于优化行业供给格局。操作层面，仍建议以宽幅震荡看待，以低吸高抛为主。 【多晶硅】 本周多晶硅期货市场呈现空头增仓，多头减仓的下跌态势。展望未来，主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：“反内卷”政策、库存消耗情况、技术面因素。 从实际排产来看，6月国内多晶硅生产整体维持正常开工，青海、四川、内蒙等地部分基地均有提产计划，预计当月产量将出现较大幅提升；硅片环节据SMM最新调研，6月排产预计在54-55GW区间，除一家企业计划减产外，其余多家企业有序提产，整体供应小幅超过需求，部分厂商采用硅片电池双经销模式运作。值得注意的是，内蒙一基地计划在三季度实施减产，另有基地在7月后新增检修安排，但对6月产量影响有限，短期供给端仍面临一定的增量压力。 从技术面角度看，多晶硅价格仍处于大级别下跌趋势，整体行情仍处于空头主导格局。操作层面，建议多晶硅生产企业把握阶段性高位机会，依据生产计划积极开展套期保值，锁定未来生产利润，以对冲价格波动风险。 此外，从新能源与能源转型的战略视角来看，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，在场景适配性与延展性上表现突出，仍是能源结构转型的核心赛道。然而，现阶段行业正处于产能周期底部，供需格局的实质性改善仍需等待产能出清的进一步深化，中长期投资者宜保持耐心，静待行业基本面拐点到来。 1.2 价格及价差的走势研判 *价格走势研判：预计下周SI2609合约底部区间或在8400-8500附近；PS2609合约或在33000-36000附近。 *价差走势研判：当前工业硅价差仍然保持平稳，暂无较大波动；多晶硅价差由于近月合约仓单持续增加，预计后续月差将震荡偏弱。 *基差走势研判：当前工业硅及多晶硅基差表现稳定。 *品种价差走势研判：预计后续工业硅/多晶硅的比值将小幅走弱。 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 近日，位于当阳市坝陵化工园的湖北伟创硅酮胶项目正式进入试生产阶段。该项目作为君邦集团高分子材料产业园的重要组成部分，全面达产后年产能可达12万吨，将成为全国最大的硅酮胶生产基地，为当地经济社会高质量发展注入强劲动能。 2. 6月12日，湖北政务服务网公布了湖北嘉城新材料有限公司年产1.2万吨有机硅下游新材料项目环评备案的信息。 3. 6月15日，全国建设项目环境信息公示平台发布了江苏海跃高性能材料有限公司年产10.5万吨高性能有机硅材料系列产品项目（重新报批）环境影响报告书征求意见稿第二次公示。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8562 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 -2.24% 。 成 交 量 约 17.22 万 手 （ 周 环 比 变动-52.09%），持仓量约38.29万手（周环比变动+1.53万手）。SI2609-SI2611月差为Contango结构，周环比变动-10元/吨。仓单数量31122手，周环比变动+663手。 均线与MACD：均线方面全部拐头向下，价格持续运行在全部均线下方，短期空头趋势明确。下跌过程中空头持续大幅加仓，空头力量持续放大表明短期市场空头力量增加。 DIFF下穿DEA形成死叉，绿柱大幅放大向下，空头动能持续释放，处于标准下跌区间。 布林通道：本周工业硅期货价格从布林轨道中轨上方下跌至轨道下方，带宽逐渐转为“收口”状态，说明市场波动幅度有所收窄。布林通道收敛代表波动缩小，后续大概率进入窄幅震荡阶段或选择方向。 综合来看，本周工业硅期货由空头增仓下跌，均线、MACD、布林通道技术指标均指向空头，短期看下方第一支撑位8470元/吨和第二支撑位8350元/吨。 *期权情况 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，近期空头持仓逐渐上涨。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本周多晶硅加权指数合约收于36117元/吨，周环比-4.52%；成交量16.46万手，周环比-37.02%，持仓量16.41万手，周环比+69手；多晶硅PS2609-PS2611月差为Contango结构，周环比-5元/吨；仓单数量12310手，周环比+530手。 均线与MACD（日线级别）：本周多晶硅期货价格震荡下跌。均线仍然向下态势，说明大级别下跌趋势并未反转。在宽幅震荡的过程中，多头主力集中获利了结，属于典型“高位边拉边撤”出货行为。 DIFF上穿DEA形成金叉后上行，但当前DIFF、DEA均靠近零轴，多头动能持续衰减。布林通道（日线级别）：本周多晶硅期货价格从布林通道上轨跌至中轨下方，并伴随带宽收窄。综合来看，多晶硅仍处于大级别下跌的过程中，短期仍未见比较明显的反转迹象。 *期权情况 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测，近期空头持仓小幅增加。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润持稳，西南地区丰水期电力成本降低。从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现稳定态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为-0.54%。 铝合金领域对工业硅的需求具备“刚需属性”，当前铝合金行业利润平稳。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈平稳态势。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 source：SMM,南华研究 5.6 终端