南华工业硅&多晶硅产业周报：基本面偏弱，技术面上方有压力20260505

——基本面偏弱，技术面上方有压力 余维函 投资咨询证书：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2026年05月03日 注：我司近期已正式推出新能源板块投资咨询服务，服务内容涵盖：周度投资策略报告、更详尽的周度数据与市场信息、专属研究员一对一咨询服务，同时提供定制化图表及测算支持等。如有相关需求，建议联系新能源研究员余维函，可通过邮箱沟通对接。 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 工业硅核心矛盾 本周工业硅期货市场呈现震荡上涨的特征。展望未来，核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。未来价格核心驱动聚焦于：“反内卷”及“高耗能”政策下落后产能淘汰的进度、成本端波动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化。 成本端，电力成本为核心构成，动力煤价格波动直接传导至电力成本，需跟踪其对成本支撑的影响；行业整体利润承压、企业亏损，但未出现大规模减产，成本与亏损压力形成拉锯。 供给端出现开工率小幅上涨，主产区开工率小幅提升加剧供给压力，叠加库存及仓单压力，进一步压制盘面。需求端下游分化，多晶硅需求拉动不足，有机硅和铝合金仅提供有限支撑，整体需求支撑乏力。 综合来看，工业硅供需双弱格局短期难逆转，且处于成本支撑与套保抛压的双向博弈格局，上方受产业套保资金抛压制约，下方依托成本端形成刚性支撑；而从技术面看，后续需要观察价格能否突破8885元/吨；只有再次放量上攻，才能延续当前的强势。 1.2 多晶硅核心矛盾 本周多晶硅现货市场较弱，期货市场呈现大幅下跌态势。展望未来，主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：“反内卷”政策、库存消耗进度，资金面炒作。 从基本面角度看，行业基本面当前呈现“供需双弱”的特征：供给端，市场悲观情绪仍在。目前多晶硅市场承受库存以及后续大厂开工双重压力，厂家抛货欲望较强，后续价格仍略显悲观；需求端，下游硅片、电池片及组件环节开工率不高。同时，当前多晶硅库存为历史高位，上下游整体仍以消耗库存为主，市场悲观情绪蔓延。从技术面角度看，期货空头大幅增仓，关注下方支撑位。 此外，从新能源与能源转型的视角看，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。而当前，现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善。 *近端交易逻辑（2026年中之前） 1.供给端停复产情况；2. 资金炒作情况。 *远端交易逻辑（2026年中之后） 1. 产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度； 2. 电力价格变动情况； 3. 各个国家对分布式电网的需求。 1.3 产业操作建议 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 4月20日，云南能投绿色新材有限责任公司所属云能硅材年产2万吨有机硅特种胶（油）延链增值项目一次性投料试车成功，首批高性能密封胶产品顺利下线。 2. 4月23日，国家能源局发布2026年1~3月份全国电力统计数据。2026年1~3月，国内新增光伏装机41.39GW，同比下降31%；新增风电装机15.77GW，同比增长8%。 3. 4月29日，滨海能源发布公告称，公司董事会审议通过终止投资建设拉晶和光伏太阳能电池片项目投资建设的议案。因光伏行业整体形势变化，产业链新投资项目存在较大不确定性，为优化资源配置，降低投资风险，公司决定终止子公司包头新能源5GW太阳能光伏电池片项目和孙公司包头硅碳10GW拉晶项目的投资。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8760 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 +1.65% 。 成 交 量 约 30.85 万 手 （ 周 环 比 变 动+14.44%），持仓量约40.03万手（周环比变动+1.75万手）。SI2606-SI2609月差为Contango结构，周环比变动+90元/吨。仓单数量27734手，周环比变动+694手。 MACD与均线：本周工业硅加权期货价格大幅上涨至5日线上方，当前看上方8885元/吨有压力，下方8200元/吨有支撑，呈现三角收敛形态。 布林通道：本周工业硅期货价格在布林轨道上轨附近，关注8885元/吨的压力位。 综合来看，目前工业硅处于中长期的底部震荡修复阶段，下跌动能衰竭，但上涨动能尚未形成规模，趋势反转信号不明确，短期仍可以宽幅震荡，低买高卖区间为主。 *期权情况 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，本周空头有所增加。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本周多晶硅加权指数合约收于38596元/吨，周环比-11.26%；成交量12.54万手，周环比-58.33%，持仓量12.16万手，周环比+1.47万手；多晶硅PS2606-PS2609月差为Contango结构，周环比+610元/吨；仓单数量15330手，周环比+610手。 MACD与均线（日线级别）：本周多晶硅期货大幅下跌至20日线上方，在这过程中持仓量随价格下跌持续攀升，呈现增仓下跌。 布林通道（日线级别）：本周多晶硅期货价格从布林通道上轨附近大幅下跌至中轨附近。 综合来看，本轮盘面行情主要依托技术面趋势主导运行；本轮价格走势则呈现技术形态+资金博弈双重驱动特征，当前市场空头情绪占据主导。后续需重点留意下方37400-38000元关键支撑区间，若该区间有效失守，价格下行空间或将进一步打开，下跌斜率亦有望放大。 *期权情况 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测，近期空头持仓稳健。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润逐渐走弱，后续关注成本端价格情况。 当前多晶硅企业整体利润边际走弱，从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现下降态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为6.49%。 铝合金领域对工业硅的需求具备“刚需属性”，当前铝合金行业利润有走弱趋势。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈走弱趋势。 source：上海钢联,南华研究,SMM 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 source：SMM,南华研究 5.6 终端