南华工业硅&多晶硅产业周报：硅市沉底，周期候春20260606

——硅市沉底，周期候春 余维函 投资咨询证书：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2026年06月07日 注：我司近期已正式推出新能源板块投资咨询服务，服务内容涵盖：周度投资策略报告、更详尽的周度数据与市场信息、专属研究员一对一咨询服务，同时提供定制化图表及测算支持等。如有相关需求，建议联系新能源研究员余维函，可通过邮箱沟通对接。 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 工业硅核心矛盾 本周工业硅期货市场呈现震荡整理的特征。展望未来，核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。未来价格核心驱动聚焦于：成本端电价扰动、供给停复产、下游需求边际变化。 成本端，电力为工业硅生产最核心的成本项，动力煤价格波动以及丰水期电价调整，直接决定行业生产成本中枢，能源价格的动态变化持续为盘面提供底部支撑。 供给端，近期行业开炉数回升，供应端出现阶段性释放。后续丰水期来临后西南硅厂有增开炉子动力，中期供给仍有放量空间。当前社会库存与交易所仓单均处高位，库存积压未实质性改善，高库存持续压制价格上行弹性。需求端，多晶硅产量边际走强，有机硅开工率小幅走弱，铝合金开工率一般。工业硅整体消费处于修复通道，但尚未形成扭转基本面的强劲合力。 技术面看，本周工业硅加权合约价格维持区间震荡，合约在8500-8800元/吨的窄幅区间内波动。伴随市场持仓量的回落，价格波动区间同步收窄。目前市场处于震荡整理格局，没有出现明确的反转信号。 政策端，工信部发布《关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知》，明确将工业硅纳入全国重点节能监察范围，将依据能效标杆与基准水平开展全覆盖核查，推动低效产能限期整改或退出，这也是对2023年工业硅能效管理政策的延续与深化。 综合来看，技术面和供需基本面虽未出现明确好转信号，但后续需关注政策端情况，从中长期来看，低效产能的整改或推出，有利于工业硅基本面边际好转。 1.2 多晶硅核心矛盾 本周多晶硅期货市场呈现弱势震荡。展望未来，主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：“反内卷”政策、库存消耗情况、技术面因素。 从基本面角度看，行业基本面当前呈现“供强需弱”的特征：供给端，市场悲观情绪仍在，后续随着新厂家进入复产，供应压力或将增大，目前多晶硅市场承受高位库存以及开工率上升的双重压力；需求端，下游硅 片、电池片及组件环节开工率仍处于弱势。同时，当前多晶硅库存为历史高位，上下游整体仍以消耗库存为主，市场悲观情绪仍存。 从技术面角度看，当前走势是高位见顶后，趋势性下跌的中期阶段，价格在下跌后进入弱势震荡，但均线、资金、动能指标都没有给出反转信号，整体仍处于空头主导的行情中。 此外，从新能源与能源转型的视角看，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。而当前，现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善。 *近端交易逻辑（2026年9月份之前） 1.供给端停复产情况；2. 需求端排产情况. *远端交易逻辑（2026年9月份之后） 1. 产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度； 2. 电力价格变动情况。 1.3 产业操作建议 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 5月27日，湖北政务服务网发布了湖北君健新材料股份有限公司有机硅新材料项目升级改造环境影响报告书备案的信息。对“2万吨/年有机硅新材料项目”进行改扩建。一车间拆除甲基丙烯酸钠、KH570、GMA生产线，新建年产2500吨酸性交联剂和500吨偶联剂生产线及相关设备；二、三车间工艺优化，更新反应釜、蒸馏釜等设备；六车间增加吸收塔、换热器等设备；四车间优化工艺，可年产200吨甲基丙基二乙氧基硅烷。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8694 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 +1.5% 。 成 交 量 约 40.72 万 手 （ 周 环 比 变 动+124.12%），持仓量约33.56万手（周环比变动-5.81万手）。SI2607-SI2609月差为Contango结构，周环比变动-10元/吨。仓单数量30387手，周环比变动+377手。 均线与MACD：均线方面，短、中周期均线整体呈震荡走平态势，价格围绕均线中枢反复测试，表明市场多空力量阶段性均衡，短期价格或进入企稳磨底阶段。 布林通道：本周工业硅期货价格在布林轨道中轨附近震荡，带宽逐渐转为“收口”状态，说明市场进入震荡休整阶段。 综合来看，本周工业硅加权合约价格维持区间震荡，合约在8500-8800元/吨的窄幅区间内波动。伴随市场持仓量的回落，价格波动区间同步收窄。目前市场处于震荡整理格局，没有出现明确的反转信号。 *期权情况 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本周多晶硅加权指数合约收于35723元/吨，周环比-2.88%；成交量9.91万手，周环比+4.88%，持仓量16.92万手，周环比+3775手；多晶硅PS2607-PS2609月差为Contango结构，周环比-105元/吨；仓单数量8210手，周环比+1720手。 均线与MACD（日线级别）：本周多晶硅期货价格增仓下跌。DIFF深度下穿DEA，无拐头金叉迹象，技术面暂无明确见底信号。 布林通道（日线级别）：本周多晶硅期货价格下跌至布林通道下轨附近。回落过程中开口逐步收敛并偏弱，从趋势上看仍处于空头主导的阶段。 综合来看，仍处于下跌趋势中的低位震荡阶段，整体仍偏弱势运行，技术面看暂无反转信号。 *期权情况 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测，近期空头持仓增加。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润持稳，西南地区丰水期电力成本降低。当前多晶硅企业整体利润边际走弱，从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现下降态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为-2.09%。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈走强趋势。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 source：SMM,南华研究 5.6 终端