南华硅产业链日报：工业硅跌跌不休，多晶硅临交割波动增大20250529
南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货硅产业链企业风险管理日报 2025年5月30日 南华期货 南华期货 品种 价格区间预测 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 工业硅主力合约 7900强阻力位 26.7% 83.5% 多晶硅主力合约 34000-38000宽幅震荡 26.78% 65% 工业硅&多晶硅期货价格区间 戴鸿绪（投资咨询证书：Z0021819）余维函（期货从业证号：F03144703） 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 策略等级 （满分5） 库存管理 产品库存偏高，有存货减值风险 为了防止存货减值，根据企业库存情况，做空工业硅/多晶硅期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SI2507/PS2507 卖出 60% 3 卖出看涨期权 场外/场内期权 卖出 80% 4 买入虚值看跌期权 场内/场外期权 买入 3 采购管理 未来公司有生产计划，原料有上涨风险 为防止未来原料价格上涨，依据生产计划买入工业硅/多晶硅远期合约，锁定采购成本 远月工业硅/多晶硅合约 买入 依据采购计划 1 卖出看跌期权 场内/场外期权 卖出 依据采购计划 2 买入虚值看涨期权 场内/场外期权 买入 依据采购计划 1 工业硅&多晶硅风险管理策略建议 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 工业硅：整体依旧处于落后产能出清的产业周期，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，复产预期逐渐落地，库存将有进一步累库风险。需求端整体偏弱，下游企业压价采购，多晶硅、有机硅作为下游消费主力，未来仍有减停产预期。所以，供需格局仍然缺乏上行动力。 多晶硅：近期处于基本面与交割逻辑交替进行的状况，盘面宽幅震荡。从基本面来看，供给端的产量维持稳定，高库存压力仍存。若未来产业内或有产能整合出清计划，或达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善。下游需求则随着光伏抢装潮的消退，对多晶硅的支撑力度显著减弱，需求端支撑不足。从期货盘面来看，随着交割月的不断临近，持仓数量和仓单量的矛盾将逐渐凸显，近期波幅将会增大。 【南华观点】 工业硅：基本面仍然偏弱，但持仓量突破历史新高，警惕空平引起的盘面波动。 多晶硅：基本面仍然偏弱，当前06-07合约价差走强，警惕后续PS2506合约交割逻辑蔓延至PS2507合约。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 套利：关注SI和PS之间的套利机会。 【利多解读】 工业硅： 1.国内宏观政策偏积极，对机器人、AI企业的扶持可能会刺激电力需求增长，长周期行业依旧处于上升期。 2.成本端短期继续塌缩空间有限，利润估值已经偏低，存在较强的成本支撑。多晶硅： 1.未来产业内或有产能整合出清计划，若产业内达成产能整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善； 2.企业可交割意愿不强，市场走交割逻辑。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利空解读】 工业硅： 1.随着丰水期的临近，西南地区的工厂开工预期逐渐落地，产能如期释放； 2.下游多晶硅企业联合减产传闻变为现实，需求端进一步走弱； 多晶硅期货主力合约收盘价和持仓量 元/吨 45000 多晶硅期货主力合约收盘价 多晶硅期货主力合约持仓量(右轴) 7 40000 5 35000 2 30000 25/01 25/01 25/02 25/02 25/03 25/03 25/03 25/04 25/04 25/05 25/05 source：同花顺，南华研究,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3.库存依旧处于累库趋势，需求未见好转。多晶硅： 1.多晶硅企业整合出清失败，企业生产维持现状； 2.库存依旧处于累库趋势，需求未见好转。 指标 最新价 日涨跌 周环比 周涨跌幅 年涨跌幅 单位 工业硅主力 7215 -125 -665 -8.44% -41.53% 元/吨 工业硅成交量 539683 -85158 331286 158.97% 147.35% 手 工业硅持仓量 224146 -1923 40456 22.02% 92.78% 手 多晶硅主力 35280 180 -800 -2.22% - 元/吨 多晶硅成交量 145339 -7933 19077 15.11% - 手 多晶硅持仓量 78271 -1597 977 1.26% - 手 工业硅&多晶硅期货价格 工业硅期货主力合约收盘价和持仓量 元/吨 20000 工业硅期货主力合约收盘价 工业硅期货主力合约持仓量(右轴) 25 20 15000 15 10000 10 5 5000 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 24/12 25/03 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究,wind 华东553#硅与421#硅价格和价差 元/吨 25000 通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 工业硅421#-553#价差(右轴) 20000 15000 10000 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 日涨跌 日涨跌幅 华东553# 元/吨 8500 0 0% 黄埔港553# 元/吨 8500 0 0% 天津港553# 元/吨 8350 0 0% 昆明553# 元/吨 8850 -50 -0.56% 工业硅现货数据 新疆553# 元/吨 7950 0 0% 新疆99# 元/吨 7950 0 0% 华东421# 元/吨 9200 -50 -0.54% 黄埔港421# 元/吨 10350 0 0% 天津港421# 元/吨 9400 -100 -1.05% 昆明421# 元/吨 10000 0 0% 四川421# 元/吨 10300 0 0% 华东553#基差 元/吨 1160 100 9.43% 华东421#基差 元/吨 1860 50 2.76% 华东421#-553#价差 元/吨 700 -50 -6.67% 华东工业硅主力合约421#基差季节性 华东工业硅主力合约553#基差季节性 元/吨 3000 2022 2023 2024 2025 元/吨 2000 2022 2023 2024 2025 2000 1000 1000 0 0 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,SMM,南华研究 source：SMM,同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 PS06-09月差季节性PS06-11月差季节性 元/吨2025 5000 4000 3000 2000 1000 南华期货 南华期货 0 01/0102/0103/0104/0105/01 source：同花顺,南华研究 元/吨2025 5000 4000 3000 2000 1000 南华期货 南华期货 0 01/0102/0103/0104/0105/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 SI-PS套利季节性走势图 元/吨 2024 2025 15,000 10,000 5000 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位 最新价 涨跌 涨跌幅 仓单总计 手 63868 -418 -3.22% 昆明交割库（周） 万吨 8.8 -0.3 -50.96% 上海交割库（周） 万吨 3.9 0 0% 广东交割库（周） 万吨 4.3 0 0% 天津交割库（周） 万吨 10.8 0 0% 四川交割库（周） 万吨 2.7 -2250 -0.6% 工业硅期货库存 江苏交割库（周） 万吨 2.6 -4250 -1.13% 浙江交割库（周） 万吨 1.2 0 0% 新疆交割库（周） 万吨 10.9 0 0% 工业硅仓单数量季节性 万吨 2023 2024 2025 40 30 20 10 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货
