南华硅产业链日报：工业硅再破新低，多晶硅临交割波动增大

工业硅方面，市场整体处于落后产能出清的周期，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，库存存在进一步累库风险。需求端偏弱，下游企业压价采购，多晶硅、有机硅等下游消费主力未来仍有减停产预期，供需格局缺乏上行动力。多晶硅方面，近期基本面与交割逻辑交替进行，盘面宽幅震荡。供给端产量稳定，高库存压力仍存，若产业内达成产能整合协议，则有望改善产业状况。下游需求随光伏抢装潮消退而减弱，支撑力度不足。期货盘面随着交割月临近，持仓数量和仓单量的矛盾将逐渐凸显，近期波幅增大。

南华观点认为，工业硅基本面偏弱，但持仓量突破历史新高，警惕空平引起的盘面波动；多晶硅基本面偏弱，当前06-07合约价差走强，警惕后续PS06合约交割逻辑蔓延至PS07合约。

利多解读：工业硅方面，国内宏观政策偏积极，可能刺激电力需求增长；成本端短期塌缩空间有限，利润估值偏低，存在较强成本支撑。多晶硅方面，未来产业内或有产能整合出清计划，若达成协议则有望改善产业状况；企业可交割意愿不强，市场走交割逻辑。利空解读：工业硅方面，丰水期临近，西南地区产能如期释放；下游多晶硅企业联合减产传闻可能变为现实，需求端进一步走弱；库存累库趋势，需求未见好转。多晶硅方面，多晶硅企业整合出清失败，生产维持现状；库存累库趋势，需求未见好转。

关键数据：工业硅主力合约74400元/吨，成交量3608780手，持仓量22720703手；多晶硅主力合约352900元/吨，成交量1917340手，持仓量808000手。工业硅期货库存华东地区421#平均价9400元/吨，553#平均价8600元/吨；多晶硅仓单总计64626手，昆明交割库8.8万吨。

研究结论：建议工业硅库存管理产品库存偏高者做空期货锁定利润，采购管理未来有生产计划者买入远期合约锁定成本。多晶硅警惕06-07合约价差走强和交割逻辑蔓延。