核心矛盾及策略建议
- 工业硅：核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。价格核心驱动因素包括落后产能淘汰进度、成本端波动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化。成本端以电力成本为核心，动力煤价格波动直接影响电力成本，全球能源价格上涨将间接推动煤化工价格上涨。供给端未出现明显收缩，主产区开工率提升加剧供给压力，库存及仓单压力压制盘面。需求端下游分化，多晶硅需求拉动不足，有机硅和铝合金仅提供有限支撑。短期仍为偏空格局，技术面显示成交量缩量，多头动能可能衰减，需观察量能是否再次跟上，警惕短期回调。
- 多晶硅：主导期货价格走势的核心逻辑为库存消耗进度和技术面走势。基本面呈现“供需双弱”特征，供给端市场悲观情绪仍在，厂家抛货欲望强；需求端下游开工率不高，库存处于历史高位，市场悲观情绪蔓延。技术面显示成交量持续萎缩，上涨缺乏持续资金支撑，当前位置追高风险较高，可尝试压力位方向轻仓期货期权空单。全球能源转型趋势不可逆，光伏是能源结构转型的核心赛道，现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善。
重要信息及关注事件
- 准东160万吨有机硅项目进入全面开工建设阶段，预计2026年底投产。
- 华昊新材料二期项目预计6月试产，将形成年产3.7万吨有机硅新材料产能。
盘面解读
- 工业硅期货：加权合约收于8597元/吨，周环比+3.29%，成交量约19.20万手（周环比-38.38%），持仓量约36.81万手（周环比-6.57万手）。SI2605-SI2609月差为Contango结构，仓单数量25658手。价格震荡上涨至60日线附近，处于多空趋势分水岭，但周K仍处于20日线下。布林通道显示价格从下轨上穿至中轨附近，关注8700压力位。持仓及成交缩量，多头动能可能衰减，需观察量能是否再次跟上。
- 多晶硅期货：加权指数合约收于38756元/吨，周环比+15.63%，成交量10.37万手（周环比+155.16%），持仓量8.15万手（周环比+2.05万手）。PS2605-PS2606月差为Contango结构，仓单数量12580手。价格大幅反弹至5日线之上，40日线之下，但成交量持续萎缩，上涨缺乏持续资金支撑，追高风险较高。
估值利润
- 工业硅行业平均利润逐渐走弱，关注成本端价格情况。
- 多晶硅企业整体利润边际走强，硅烷法利润高于改良西门子法。期货端毛利润率约为7.68%。
- 有机硅利润水平呈走弱趋势。
基本面
- 原料成本：电力成本为核心构成，动力煤价格波动直接影响电力成本。
- 上游-工业硅：库存情况需持续关注。
- 下游-多晶硅：库存处于历史高位，下游硅片、电池片及组件环节开工率不高。
- 下游-铝合金：库存情况需关注。
- 下游-有机硅：利润水平呈走弱趋势。
- 终端：需关注终端需求变化。
