南华工业硅&多晶硅产业周报：潮落硅滩，去库路长20260419

——潮落硅滩，去库路长 余维函 投资咨询证书：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2026年04月19日 注：我司近期已正式推出新能源板块投资咨询服务，服务内容涵盖：周度投资策略报告、更详尽的周度数据与市场信息、专属研究员一对一咨询服务，同时提供定制化图表及测算支持等。如有相关需求，建议联系新能源研究员余维函，可通过邮箱沟通对接。 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 工业硅核心矛盾 本周工业硅期货市场触底反弹，呈现震荡走强的特征。展望未来，核心矛盾为供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。未来价格核心驱动聚焦于：“反内卷”及“高耗能”政策下落后产能淘汰的进度、成本端波动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化。 成本端，电力成本为核心构成，动力煤价格波动直接传导至电力成本，当前全球能源价格上涨，将间接推动煤化工价格上涨，所以硅煤价格后续仍将有上涨预期，需跟踪其对成本支撑的影响；行业整体利润承压、企业亏损，但未出现大规模减产，成本与亏损压力形成拉锯。 供给端未出现明显收缩，主产区开工率小幅提升加剧供给压力，叠加库存及仓单压力，进一步压制盘面。需求端下游分化，多晶硅需求拉动不足，有机硅和铝合金仅提供有限支撑，整体需求支撑乏力。 综合来看，工业硅供需双弱格局短期难逆转，仍为偏空格局；而从技术面看，工业硅期货成交量的缩量，说明追高资金开始减少，多头动能有阶段性衰减的可能，后续需要观察量能是否能再次跟上。如果后续继续缩量，价格无法突破8700的新高，就要警惕短期回调的可能；只有再次放量上攻，才能延续当前的强势。 1.2 多晶硅核心矛盾 本周多晶硅现货市场较弱，而期货市场表现强劲，呈现触底反弹大幅上涨走势。展望未来，主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：库存消耗进度，技术面走势。 从基本面角度看，行业基本面当前呈现“供需双弱”的特征：供给端，市场悲观情绪仍在。目前多晶硅市场承受库存以及后续大厂开工双重压力，厂家抛货欲望较强，后续价格仍略显悲观；需求端，下游硅片、电池片及组件环节开工率不高。同时，当前多晶硅库存为历史高位，上下游整体仍以消耗库存为主，市场悲观情绪蔓延。 从技术面角度看，周五期货成交量持续萎缩，说明后续买盘力量不足，上涨缺乏持续的资金支撑，很容易出现冲高回落，当前位置追高风险较高，可尝试压力位方向轻仓期货期权空单。 此外，从新能源与能源转型的视角看，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革持续推进，光伏凭借技术迭代与度电成本优势，场景适配性与延展性突出，是能源结构转型的核心赛道。而当前，现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善。 *近端交易逻辑（2026年中之前） 1.供给端停复产情况；2. 库存端去库情况；3. 风枯水期导致的电力价格变动情况。 *远端交易逻辑（2026年中之后） 1. 产业“反内卷”、“高耗能”背景下淘汰落后产能的进度； 2. 电力价格变动情况；3. 各个国家对分布式电网的需求。 1.3 产业操作建议 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 4月13日，准东160万吨有机硅项目正式进入全面开工建设阶段，项目规划清晰、目标明确，预计2026年底建成投产，将成为新疆硅基产业链升级的核心支撑项目。 2. 4月15日，华昊新材料二期项目占地78亩，达产后将形成年产3.7万吨有机硅新材料的产能，预计6月试产！ 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8597 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 +3.29% 。 成 交 量 约 19.20 万 手 （ 周 环 比 变动-38.38%），持仓量约36.81万手（周环比变动-6.57万手）。SI2605-SI2609月差为Contango结构，周环比变动+0元/吨。仓单数量25658手，周环比变动+1233手。 MACD与均线：本周工业硅加权期货价格震荡上涨至60日线附近，整体处于多空趋势分水岭的关键节点，但从周K来看，仍处于20日线下。 布林通道：本周工业硅期货价格从布林轨道下轨上穿至布林轨道中轨附近，关注8700的压力位。 综合来看，近期工业硅价格呈现震荡走强的特征，而持仓及成交的缩量，说明追高资金开始减少，多头动能有阶段性衰减的可能，后续需要观察量能是否能再次跟上。如果后续继续缩量，价格无法突破8700的新高，就要警惕短期回调的可能；只有再次放量上攻，才能延续当前的强势。 *期权情况 *资金动向 如下图所示，工业硅重点盈利席位的累积盈亏及净持仓变动情况，本周空头持仓保持平稳。 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本周多晶硅加权指数合约收于38756元/吨，周环比+15.63%；成交量10.37万手，周环比+155.16%，持仓量8.15万手，周环比+2.05万手；多晶硅PS2605-PS2606月差为Contango结构，周环比-1565元/吨；仓单数量12580手，周环比+610手。 MACD与均线（日线级别）：本周多晶硅期货大幅反弹至5日线之上，40日线之下，整体呈现触底反弹态势，但成交量持续萎缩，说明后续买盘力量不足，上涨缺乏持续的资金支撑，很容易出现冲高回落。 综合来看，本轮价格上涨以技术面+资金面博弈为主，当前位置追高风险较高，后续仍建议谨慎参与。 *期权情况 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测，近期多头持仓减少，转为空头迹象。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润逐渐走弱，后续关注成本端价格情况。 当前多晶硅企业整体利润边际走强，从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现下降态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为7.68%。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈走弱趋势。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 source：SMM,南华研究 5.6 终端