核心矛盾及策略建议
工业硅
- 核心矛盾：供需双弱格局下库存高压与成本支撑的双向博弈。价格核心驱动聚焦于“反内卷”及“高耗能”政策下落后产能淘汰的进度、成本端波动、供给停复产、库存去化及下游需求边际变化。
- 成本端：电力成本为核心构成，动力煤价格波动直接传导至电力成本，全球能源价格上涨将间接推动煤化工价格上涨，硅煤价格后续仍将有上涨预期。
- 供给端：未出现明显收缩，主产区开工率小幅提升加剧供给压力，叠加库存及仓单压力，进一步压制盘面。
- 需求端：下游分化，多晶硅需求拉动不足，有机硅和铝合金仅提供有限支撑，整体需求支撑乏力。
- 策略建议：短期硅价维持宽幅震荡，需重点跟踪能源价格及下游需求改善情况。
多晶硅
- 核心矛盾：主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑聚焦于海外光伏需求、行业“反内卷”、下游排产及库存消耗进度。
- 基本面：行业基本面当前呈现“供需双弱”的特征，供给端4月份开工率有上涨迹象，部分头部企业有出货等行为，多晶硅企业再度开启降价；需求端下游硅片、电池片及组件环节开工率有所走弱；终端海外光伏组件需求呈边际改善迹象。
- 库存：当前多晶硅库存为历史高位，上下游整体仍以消耗库存为主，市场悲观情绪蔓延。
- 政策视角：中东战局推动能源价格上涨，进一步提升光伏经济性，光伏作为分布式绿色电力核心供给支柱，与风电共同成为分布式电网增量主力。
- 策略建议：现阶段行业仍处于产能周期底部，需静待产能出清与供需格局改善。
重要信息及关注事件
- 重要信息：瓦克化学宣布受中东冲突影响，将于2026年4月1日起全面上调有机硅产品价格。
盘面解读
工业硅期货
- 期货走势：加权合约收于8654元/吨，周环比变动-1.18%。成交量约21.67万手，持仓量约36.86万手。
- 期限结构：SI2605-SI2609月差为Contango结构。
- 仓单：数量22277手，周环比变动+609手。
- 技术指标：MACD与均线显示多头增仓上涨后离场下跌，布林通道中轨和上轨附近震荡。
多晶硅期货
- 期货走势：加权指数合约收于36157元/吨，周环比-5.69%。成交量17481手，持仓量5.25万手。
- 期限结构：PS2605-PS2606月差为Contango结构。
- 仓单：数量10030手，周环比+220手。
- 技术指标：期货价格大幅下跌至5日线之下，布林通道下轨附近运行。
现货价格数据
- 工业硅：产业链价格数据显示各环节价格稳定。
- 光伏产业：价格数据显示多晶硅N型价格指数、有机硅DMC、铝合金ADC价格稳定。
估值利润
硅产业链上下游利润跟踪
- 工业硅：行业平均利润逐渐走弱，后续关注成本端价格情况。
- 多晶硅：企业整体利润边际走弱，硅烷法利润高于改良西门子法。
- 铝合金：对工业硅的需求具备“刚需属性”，行业利润有走强趋势。
- 有机硅：是工业硅下游重要应用领域之一，当前利润水平呈回暖趋势。
基本面
原料成本
- 多晶硅：硅烷法利润高于改良西门子法，利润指数季节性波动。
- 工业硅：全国硅石平均价、国内电极平均价、国内石油焦均价、国内精煤均价均呈上涨趋势。
上游-工业硅
- 样本周度数据：百川、钢联、SMM数据显示工业硅周度产量、开工率均有所提升。
- 库存：四川、云南、新疆、西北主产区库存均有所下降。
下游-多晶硅
- 国内多晶硅周度产量：SMM、百川数据显示国内多晶硅周度产量有所下降，开工率有所提升。
- 库存：国内多晶硅周度库存、海外多晶硅月产量、我国多晶硅净出口均呈下降趋势。
多晶硅下游
硅片产量
- 我国硅片周度数据：SMM数据显示硅片周度产量有所下降，库存有所下降。
硅片下游
电池片产量
- 电池片进出口：中国光伏电池外销厂周度库存总量有所下降。
- 电池片库存：光伏电池片周度库存数据、中国光伏电池外销厂周度库存总量均呈下降趋势。
下游-铝合金
- 铝合金产业周度数据：原生铝合金、再生铝合金开工率均有所下降，库存有所下降。
下游-有机硅
- 有机硅DMC周度数据：SMM数据显示有机硅DMC周度产量有所下降。
