工业硅-多晶硅周报：工业硅：关注原料支撑与去库，短期偏震荡运行 多晶硅：基本面供给矛盾大，短期关注去库情况

工 业 硅 ： 关 注 原 料 支 撑 与 去 库 ， 短 期 偏 震 荡 运 行 多 晶 硅 ： 基 本 面 供 给 矛 盾 大 ， 短 期 关 注 去 库 情 况 2025年10月26日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 工业硅数据回顾 工业硅核心要点及策略 影响因素分析 多晶硅核心要点及策略 多头逻辑：1.组件招标价格上移，但仍需关注实际电价指引；2.行业会议持续推进，政策拖底，仍有走强预期；3.产业联动效应，关注资金走向 本周多晶硅行情随商品情绪波动，接近区间下沿后反弹，尾盘回吐部分涨幅。从当下的基本面来看，下游挺价情绪浓，但下游以及终端接受度有限，新一轮订单释放后的产业链价格传导稍显僵持。供应来看，虽然10月份的多晶硅与硅片减产不及预期，需谨防整体库存压力，倘若无政策进一步收紧供给，那供应端宽松局面仍难以纾解。缺乏较多利多价格驱动。倘若盘面再次大幅贴水现货，在政策预期加强下不排除会再次发力反弹。 工业硅数据回顾01 现货价格走势回顾 截止2025年10月24日，华东通氧Si5530价格为9350元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 0月2 4日， 华 东Si4210（有机硅用）价格为9950元/吨，较上周环比持平。 截 止2 0 25年1 0月2 4日， 华 东Si4210价格为9600元/吨，较上周环比持平。 期货价格走势回顾 本周工业硅期货主力合约（SI2511）呈现冲高回落、重心下移的格局。周初受多晶硅收储预期提振，价格一度反弹至8805元/吨（10月13日），但随后因新疆产能释放加速、多晶硅库存高企及仓单压力显现，价格持续走弱，周五（10月17日）收于8430元/吨，较上周下跌2.56%，成交量及持仓量同步缩减至19.88万手和13.18万手。 现货与期货价差扩大至870-1070元/吨（华东553硅价9300-9500元/吨），市场对远期供应宽松的预期。 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 周内月差震荡运行，基差持续修复 盘面交投活跃，主力空单优势明显 地区现货价差走势：553/421区域价差与品质价差小幅修复 据百川盈孚统计，目前工业硅总炉数796台，本周工业硅开炉数量与上周相比减少1台，截至10月23日，中国工业硅开工炉数319台，整体开炉率40.08%。 西北地区：西北地区工业硅开工稍有增加，其中新疆地区开炉151台，陕西开炉0台，青海开炉4台，宁夏开炉18台，甘肃开炉19台。 西南地区：西南地区工业硅开工稳定，云南开炉46台，四川地区开51台，重庆地区开炉1台，贵州地区开炉0台。 19其它地区：福建地区开工0台，而东北地区工业硅开工0台，内蒙古地区目前开炉28台，广西地区开工0台，湖南开炉1台 工业硅供应-产量：供应减少，本周全国产量9.85万吨，环比+1.05%。 工业硅成本：西南电价下调兑现，关注煤价变动干扰（取消补贴&煤价支撑） 工业硅成本---还原剂回归理性，非硅成本持稳 电价：根据最新的结算价格，目前云南保山、怒江电价下调至0.29-0.32元/千瓦时，德宏地区电价上调至0.3-0.35元/千瓦时左右。四川凉山地区电价下调至0.3元/千瓦时左右，乐山地区企业部分应用小水电加国网电的方式，平均电价在0.25-0.32元/千瓦时。 硅石：本周硅石市场价格保持相对稳定。南方硅厂开工低位稳定，对硅石需求较弱，预计短期硅石市场弱势运行。 碳质还原剂：本周石油焦市场行情表现积极，焦价上行主导。负极订单增加，叠加个别炼厂检修计划公布，供应预期收紧，低硫焦积极推涨，中高硫焦受到利好拉动，顺势跟涨；地方炼厂行情好转，需求端支撑尚可，多数中低硫焦跟随主营探涨，部分高硫焦下调价格调整出货节奏 23电极：本周中国炭电极市场价格持稳，截止到本周四，主流出厂价格在6500-7300元/吨，较上周持稳；百川盈孚炭电极市场均价6683元/吨，较上周持稳。 硅煤：本周主产地多数煤矿维持正常产销状态，煤炭市场供应量相对充足。部分煤矿企业报价存在上调预期，下游采购积极性不高，多以刚需为主，市场交投氛围寡淡。 工业硅成本利润：本周成本下滑至9093.38元/吨，利润126.81元/吨，利润小幅收窄 成本方面：本周工业硅生产成本小幅增加，石油焦价格上涨，硅石、电极价格基本稳定。西南地区下月电价上调，厂家生产成本将有所上涨。 利润方面：本周工业硅利润减少。本周工业硅市场成交价格虽有小幅上涨，但不及成本上涨幅度。预计下周工业硅生产利润基本维稳。 工业硅库存：社库增加至51.9万吨，环比-0.19%，期货交割库库存251405吨，较上周增加740吨。 进出口方面：9月我国工业硅产品出口总量70233吨，同比增加5040吨，上升7.73%，2025年1-9月累计出口量561586吨，同比增加12556吨，上升2.29%。 9月我国工业硅产品出口总量70233吨，同比增加5040吨，上升7.73%；环比减少6409吨，下降8.36%。2025年1-9月累计出口量561586吨，同比增加12556吨，上升2.29%。 工业硅需求---有机硅产业链价格 有机硅产业链价格：有机硅市场小幅调价，预计后期价格有反弹可能 本周有机硅市场明稳暗跌，当前DMC报价持稳在11200-11500元/吨，但实际成交重心下移至11000-11200元/吨。尽管当前供应收紧，多家处于降负生产或检修状态，本周云南地区装置亦进入检修状态，但下游迫于成本压力及需求制约，采购清淡，无法给予市场更多行情支撑。当前部分厂家前期预售订单已进入收尾阶段，新订单承接乏力导致库存出现阶段性累积。为缓解库存压力、保障出货节奏，企业暗中让利。下游生胶、107胶市场同样受需求疲软影响，企业以稳价保订单为主要策略，当前生胶市场报价稳定在12000-12500元/吨，107胶报价维持11700-12000元/吨，短期缺乏上行动力。 工业硅需求-有机硅供应：部分企业停车，开工与库存均有所小幅下滑 本周国内有机硅工厂产量在46300吨，较上周-2.81%，本周开工率在68.02%。下游需求持续疲软，部分单体厂预售订单接近尾声，企业库存出现一定累积。 本 周 国 内 有 机 硅 工 厂 库 存 预 计 在4 3 0 0 0吨 ， 较 上 周 上 涨2.87%。 本周开工率有所下滑，但新单承接不畅，库存出现累积。 工业硅需求-有机硅检修：部分企业停车，后续计划尚未公布 本周浙江，山东，河北装置维持降负生产，江西地区部分装置检修，云南装置进入检修，开工小幅下滑。 工业硅需求-有机硅成本利润：成本重心明显下滑，但企业盈利状况仍不乐观 成本：本周有机硅成本较上周稍有下滑。合成一氯甲烷华东主流发到价2200元/吨，较上周持平；甲醇华东市场价格报2255元/吨，较上周下调55元/吨，跌幅在2.38%；工业硅四川地区化学级421含税价格在9850元/吨，较上周下调100元/吨。以甲醇代替一氯甲烷计算，当前综合成本大致在12634.38元/吨附近。 利润：本周企业成交重心下滑，不过成本端同步回落形成有效对冲，两者相互作用下，企业利润较前期微幅上行。 工业硅需求-有机硅出口，2025年9月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7505.906吨；进口同比下降8.09%。出口量达到46895.104吨，与去年同比上涨9.57% 据海关统计，2025年9月份初级形状的聚硅氧烷进口总量7505.906吨；进口同比下降8.09%。2025年9月进口平均单价为8918.42美元/吨；主要进口国依次是德国、泰国、日本、美国，主要进口省份依次是上海、江苏、广东、山东 据海关统计，2025年9月国内初级形状的聚硅氧烷出口量达到46895.104吨，与去年同比上涨9.57%，2025年9月出口平均单价为2456.34美元/吨。出口国主要是韩国、印度、土耳其和越南；出口省份主要有浙江、江苏、上海、广东 工业硅需求-铝合金方面，铝加工产品市场需求较差，本周现货铝均价震荡运行 铝加工产品供应增加，预计下周现货铝均价盘整运行 本周铝板带箔产量208845吨，产量较上周持稳。铝棒产量300335吨，产量较上周增加约1855吨，产能利用率回升。本周铝棒企业增减产均有体现，增量主要体现在甘肃、贵州、山西地区，甘肃及山西地区各有一家铝棒企业增产，主要是长单量略增，企业开工产能较上周有所提升；贵州地区棒厂前期停产铝棒改生产铝母线、于近期复产铝棒。减产方面，体现在广西、山东地区，铝棒小厂减产主要是销量下滑。综合来看，本周铝棒产量较上周增加。本周铝板产量较上周持稳，暂无企业产量变化消息传出，整体看铝板产能利用率较上周持平 2025年1-7月新能源汽车产销：823.2万辆，同比增长39.2%销量：822万辆，同比增长38.5%。市场占比：新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45% 多晶硅价格-成交价格持稳，实际成交维持在4.8-5.1万元/吨 多晶硅：多晶硅现货价格持稳运行，市场成交整体清淡。中国P型多晶硅市场现货价格4.4万元/吨，与上周相比均价持平，中国N型多晶硅市场现货价格5.18万元/吨。 硅片：个别尺寸硅片价格有所松动。本周单晶N型182mm硅片市场参考均价1.34元/片，较上周同期价格下跌0.01元/片，单晶硅片N型210R硅片市场参考均价1.34元/片，较上周同期价格下跌0.03元/片。 电池片：电池片价格支撑松动，成交价格下行，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.31元/瓦左右，较上周价格下跌0.005元/瓦，单晶TOPCon电池片G12R市场参考价格0.288元/瓦左右，较上周价格持平。 组件：组件市场价格守稳运行，截止本周TOPCon组件-182mm市场参考价格0.67元/瓦左右，较上周价格持平。 多晶硅基差与价差：基差再次走强，价差盘整运行 多晶硅供应-库存小幅回升，本周库存27.3万吨，环比+3.49%； 供应方面：10月份多晶硅产量增减互现，主要增量集中在:青海地区某企业已于9月底检修完成，10月产量逐步恢复；某企业目前仍处于产能爬坡中，10月产量继续攀升；内蒙古地区某基地存在复产增量情况；某企业有意提高产出。主要减量集中在:内蒙古和西南地区存在缩减供应计划。综合来看，多晶硅供需格局表现仍偏宽松。根据目前各硅料企业10月份的排产规划，预计10月国内多晶硅产量将在13万吨以上。 39库存方面：当前多晶硅市场仍处于供过于求态势，有进一步累库的压力。虽然西南地区逐渐回归至枯水期高成本期，存在企业将于本月底或下月陆续减停产，但同时也有企业存在产能爬坡以及复产增量的情况，供应压力未减。终端的光伏组件需求低迷，导致下游企业采购意愿不强，多以消化现有库存和按需采购为主，无法有效消化上游的过剩供应。 40本周多晶硅行业整体开工产能略有提升：总计总产能324.7万吨，本周开工产能164.4万吨，较上周（164.1万吨增加0.3万吨。青海（+2.2万吨）：本周开工21万吨，较上周（18.8万吨）增长显著，是变化量最大的地区；新疆（+0.1万吨）：本周开工35.4万吨，较上周（35.3万吨）小幅增长。四川（-1万吨）：本周开工15万吨，较上周（16万吨）减少；云南（-1万吨）：本周开工25万吨，较上周（26万吨）减少。 多晶硅成本利润：行情拉涨，周度利润环比小幅下滑 •本周多晶硅平均生产成本至41055.5元/吨。环比-0.05%。•毛利润、毛利率环比上调至8194.5元/吨，环比-1.04%。 2025年9月中国多晶硅进口量为1291.81吨，同比减少49.46%，环比增加28.46%。2025年9月中国多晶硅出口量为2149.51吨，同比减少52.99%，环比减少28.16%。 2025年9月中国多晶硅进口量为1291.81吨，同比减少49.46%，环比增加28.46%。2025年1-9月进口总量为14676.74吨，累计