南华期货光伏产业周报：关注技术面情况

——关注技术面情况 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569研究助理：余维函 期货从业证号：F03144703联系邮箱：yuwh@nawaa.com投资咨询业务：证监许可【2011】1290号2025年12月28日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周多晶硅期货价格整体呈宽幅震荡态势，暂无法判断趋势。当前主导多晶硅期货价格走势的核心逻辑，聚焦于以下因素：供给端检修停产情况、下游需求端排产情况、光伏反内卷政策、仓单注册情况。从基本面角度看，行业基本面当前呈现“供需双弱”的特征：供给端，多晶硅环节产量已出现下滑趋势，行业供给扩张节奏显著放缓；需求端，下游硅片、电池片及组件环节产量同步承压，产业链整体呈现收缩态势。库存端，多晶硅库存仍处于近期高位，未见明显拐点。从终端需求来看，本周组件招标市场表现偏弱，招标数量与成交均价均有所下降，后续需持续观察终端中标市场情况。综合来看，后续交易逻辑建议以价格走势、量能变化为支撑的技术面逻辑为主，基本面仍暂时失效。 *近端交易逻辑（2026年春节之前） 1. 仓单注册情况；2. 供给端与需求端减停产情况；3. 技术面多头持仓情况。 *远端交易逻辑（2026年春节之后） 1. 观察“反内卷”政策推进；2. 光伏政策情况；3. 下游及海外光伏需求情况. 1.2 产业操作建议 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 1. 12月22日，华能集团发布《2026年光伏组件框架协议采购招标公告》，该项目为原华能集团2025年光伏组件框架协议采购。其中，取消原标段一低效组件;标段二中效组件(组件规格短边1134土1mm)预估采购容量2GW，现调整为1.8GW;标段三中效组件(组件规格短边1303士1mm)预估采购容量1GW，现调整为0.7GW;标段四高效组件预估采购容量2.5GW，现调整为3.5GW。 第三章 行情解读 3.1 价量及资金解读 *行情回顾及技术分析 本周多晶硅加权指数合约收于59320元/吨，周环比-1.98%；成交量16.76万手，周环比-53.79%，持仓量19.31万手，周环比-5.47万手；多晶硅PS2602-PS2605月差为back结构，周环比+385元/吨；仓单数量3970手，周环比+310手。 MACD与均线（日线级别）：本周多晶硅期货价格运行在20日线上方，整体呈现“多头减仓震荡”特征。布林通道（日线级别）：本周多晶硅期货价格运行至布林通道上沿附近，布林通道带宽同步呈现震荡态势。 *期权情况 20日历史波动率：近一周多晶硅历史波动率仍处于震荡偏强态势。 平值期权隐含波动率：近一周多晶硅平值期权的隐含波动率呈现震荡偏强态势。 期权持仓量PCR：近一周PCR整体处于震荡偏弱状态，说明市场看空情绪逐渐下降。 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测。当前净多头持仓规模表现有减少迹象。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现阶段性back结构。 *基差结构 本周主力合约基差呈现震荡偏弱态势。 3.2 期货及价格数据 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 当前多晶硅企业整体盈利表现平稳，从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现平稳态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为38.6%。 第五章 基本面数据 5.1 多晶硅供给 【多晶硅进出口】 【多晶硅库存】 source：SMM,南华研究 5.2 硅片供给 【硅片进出口】 【硅片库存】 5.3 电池片供给 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 光伏组件供给 【进出口】 【光伏组件库存】 5.5 招投标 5.6 装机与应用 【中国绿电发电量】