南华工业硅&多晶硅产业周报：供需双弱压制盘面，静待政策拐点20260719

——供需双弱压制盘面，静待政策拐点 余维函 交易咨询证号：Z0023762联系邮箱：yuwh@nawaa.com交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年07月19日 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 【工业硅】 本周工业硅期货市场呈现震荡走弱特征。展望未来，市场核心矛盾仍集中于供需双弱格局下高库存压制与成本底部支撑之间的双向博弈，价格走向取决于政策驱动、成本扰动与基本面边际改善能否形成共振。 政策端，工信部发布《关于组织开展2026年度工业节能监察工作的通知》，明确将工业硅纳入全国重点节能监察范围，将依据能效标杆与基准水平开展全覆盖核查，推动低效产能限期整改或退出。 成本端，电力作为工业硅生产最核心的成本项，其价格波动直接决定行业生产成本中枢。近期西南地区进入丰水期，电价缓慢下移，带动区域冶炼成本边际回落，成本端对价格的支撑相应走弱，行业成本中枢趋于下行。 基本面，供给端随着丰水期来临，川滇地区硅企陆续完成复产，工业硅周度产量再度回升，西北方硅企开工率大体持稳，整体供给压力不减；与此同时，高企的社会库存与仓单压力持续压制价格上行弹性，供强需弱格局短期内较难扭转。需求端，多晶硅周度开工率环比基本持平，7月产量维持增长趋势；有机硅开工率窄幅波动，当前行业开工率预计维持在59%—60%附近；铝硅合金开工率稳中走弱，受开票及下游终端订单缺乏增量，需求端整体支撑力度不足。库存方面，工业硅库存虽处历史高位，但已呈现缓慢去化迹象，后续去库的持续性仍需跟踪观察。 技术面，本周工业硅期货延续低位震荡格局，短期或再度向下回踩8200一线寻求支撑。在供需格局未现实质性改善的背景下，趋势性反转仍需等待，预计期货价格后续将在8000—8500区间内震荡运行。 综合来看，当前工业硅市场供需基本面尚未出现明确好转信号，价格缺乏持续上行驱动。中长期视角下，节能监察推动的产能整改或退出，将有助于优化行业供给结构、逐步改善供需格局。操作层面，建议维持观望，耐心等待政策与基本面共振的右侧信号。 【多晶硅】 本周多晶硅期货市场呈现空头增仓下跌态势。展望未来，主导盘面的核心逻辑将围绕政策导向、供需基本面边际变化以及仓单库存动态三大维度展开。 政策端，自2027年4月1日起，对光伏电池（又称太阳能电池）按照2%税率征收消费税；自2028年4月1日起，对光伏电池按照4%税率征收消费税。（钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池除外） 基本面来看，供给端压力未减，本周多晶硅产量环比均有所增加，行业整体供给尚未出现实质性收缩；需求端延续偏弱态势，下游硅片环节产量环比回落，电池片环节虽7月预期排产高于6月、显露边际改善迹象，但需求支撑整体有限。库存方面，本周国内多晶硅与电池片库存环比上升，产业链库存总量仍处高位；仅组件库存再度小幅去化，主要受低效组件出库提速及部分项目集中交付带动，去库的可持续性仍待观察。 技术面来看，本周多晶硅期货在空头资金主动增仓的驱动下持续走弱，整体呈现强势下跌格局：均线系统呈空头排列，MACD双线于零轴下方死叉且绿柱持续放大，叠加持仓量同步攀升，量、价、仓形成空头共振。不过价格快速下挫后已逼近布林带下轨并显现超跌迹象，短期需警惕技术性反弹风险。 综合来看，当前供强需弱的基本面格局尚未扭转，市场情绪整体偏弱，叠加多晶硅库存高企与仓单持续增加的双重压制，价格缺乏趋势性反转的坚实支撑，预计后续仍将承压运行；下周需重点关注行业会议释放的政策信号及其对供给端预期的影响。从中长期看，消费税和能耗政策的出台将有助于加速淘汰低效落后产能，有利于中国光伏产业高质量发展。 最后，从新能源与能源转型的战略维度审视，全球能源转型趋势不可逆，新型电力系统建设与电力市场化改革正纵深推进。光伏产业凭借持续的技术迭代与显著的度电成本优势，在应用场景适配性与延展性上表现突出，中长期仍是能源结构转型的核心赛道。然而，当前行业正处于产能周期底部，供需格局的实质性改善有待产能出清的进一步深化，叠加消费税和能耗政策的出台，将有助于加速落后产能出清，中长期投资者宜保持战略耐心，静待行业基本面拐点的到来。 1.2 价格及价差的走势研判 *价格走势研判：预计下周SI2609合约或将在布林带下轨附近震荡，关注8200支撑位；PS2609合约或将呈现宽幅震荡走势，关注32000附近支撑位，以及上方37000附近压力位。 *价差走势研判：工业硅/多晶硅价差或将继续振幅震荡，暂无明确方向。 *基差走势研判：当前工业硅及多晶硅基差表现稳定。 *品种价差走势研判：预计后续工业硅/多晶硅的比值将小幅走弱。 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 1. 7月13日，广东政务服务网发布了珠海市鼎立森新材料科技有限公司年产9000吨有机硅新材料和功能高分子新材料生产线新建项目的改造的备案信息。 2. 近日，印度光伏制造商Premier Energies为南部特伦甘纳邦Seetharampur投产5.6GW太阳能组件制造工厂、年产能 6GWh的电池储能系统（BESS）制造工厂以及一座年产1.8万吨的铝边框制造工厂举行奠基仪式。随着该基地投运，公司组件年产能将提升至11.1GW，进一步扩大其在印度本土光伏制造领域的布局。 3. 据外媒报道，法国光伏项目开发商和光伏组件制造商Reden于近日宣布，关闭其位于法国南部奥克西塔尼大区阿韦龙省Roquefort-sur-Soulzon的光伏组件组装厂。 4. 7月16日，财政部、海关总署、税务总局公告《关于调整部分电池消费税政策的公告》，自2027年4月1日起，对光伏电池（又称太阳能电池）按照2%税率征收消费税；自2028年4月1日起，对光伏电池按照4%税率征收消费税。 第三章 盘面解读 3.1 工业硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本 周 工 业 硅 期 货 加 权 合 约 收 于 8350 元 / 吨 ， 周 环 比 变 动 -1.18% 。 成 交 量 约 20.32 万 手 （ 周 环 比 变动-47.59%），持仓量约37.12万手（周环比变动-5.50万手）。SI2609-SI2611月差为Contango结构，周环比变动-15元/吨。仓单数量32097手，周环比变动+72手。 均线与MACD：从均线来看MA5仍位于MA10和MA20之上，短期均线呈弱多头形态；但MA40与MA60持续下行并压制在上方，中长期下降趋势尚未扭转，当前价格正处于短周期修复与长周期压制的夹缝中。 DIFF上穿DEA，红柱走弱，但双线均在零轴下方——属于下跌途中的底背离修复，而非趋势反转确认。 布林通道：价格反弹至中轨附近即遭遇压制，且上轨持续向下收口，表明波动率收敛的同时重心下移。 综合来看，本周工业硅期货呈现低位震荡格局，短期或将重新向下轨8200一线回踩寻求支撑。趋势反转需仍等待，预计后续仍会在8000-8500之间区间震荡。 *期权情况 当前波动率处于历史低位，建议后续关注买波动率机会。 *资金动向 *月差结构 工业硅期限结构图显示当前工业硅期货合约为contango结构。 *基差结构 3.2 多晶硅期货 【价量及资金解读】 *期货走势 本周多晶硅加权指数合约收于34399元/吨，周环比-6.31%；成交量10.40万手，周环比-17.67%，持仓量17.20万手，周环比+1.02万手；多晶硅PS2609-PS2611月差为Contango结构，周环比+20元/吨；仓单数量18260手，周环比+990手。 均线与MACD（日线级别）：MA5＜MA10＜MA20＜MA40均线全部形成自上而下的空头压制，价格大幅偏离均线组运行；DIFF线下穿DEA线形成死叉后双线同步向下运行，二者均处于零轴下方，MACD绿色空头柱放大，空头动能处于持续增强阶段。 布林通道（日线级别）：布林带整体向下形态，通道开口有小幅放大迹象，短期空头趋势被进一步放大，价格脱离常态波动区间进入超卖区间。 综合来看，本周多晶硅期货在空头资金主动增仓的驱动下持续走弱，整体呈现强势下跌格局。均线系统呈空头排列，MACD双线于零轴下方死叉且绿柱持续放大，叠加持仓量同步攀升，量、价、仓形成空头共振，预计下行趋势或将具备较强延续性。 *期权情况 *资金动向 下图为多晶硅重点盈利席位的累积盈亏数据及净持仓变动情况监测，近期空头持仓有增加迹象。 *月差结构 多晶硅期货期限结构整体呈现Contango结构。 *基差结构 3.3 现货价格数据 第四章 估值利润 4.1 硅产业链上下游利润跟踪 工业硅行业平均利润边际好转，主要是因为西南地区丰水期电力成本降低导致的。从现货市场来看，当前多晶硅现货利润呈现稳定态势；从生产工艺维度分析，硅烷法的利润要高于改良西门子法。 从期货端视角进一步拆解，在以工业硅与电力为主要成本构成的核算模型下，当前多晶硅期货端的毛利润率约为-5.77%。 铝合金领域对工业硅的需求具备“刚需属性”，当前铝合金行业利润平稳。 有机硅是工业硅下游重要应用领域之一，但其当前利润水平呈边际好转态势。 第五章 基本面 5.1 原料成本 5.2 上游-工业硅 【工业硅库存】 5.3 下游-多晶硅 【多晶硅库存】 5.3.1 多晶硅下游 【硅片产量】 【硅片库存】 5.3.2 硅片下游 【电池片产量】 【电池片进出口】 【电池片库存】 5.4 下游-铝合金 【铝合金库存】 5.5 下游-有机硅 source：SMM,南华研究 5.6 终端