商品周度报告 本周去库 关注持续性

研报总结

一、行情回顾：盘面似有企稳迹象

• 盘面表现：FG09合约周涨22元至897元，期价止跌企稳；08合约进入交割月后运行于897—920元，周五夜盘收900元，围绕现货平水运行。
• 仓单与持仓：仓单周增500手，08合约持仓879手，临近交割减仓符合规律。
• 基差与价差：8-9价差向0轴收敛，9-1价差运行于-60至-90元区间。
• 结论：近月在900元一线企稳，仓单压力有限，叠加供给减量驱动去库，9-1暂难计价较大交割压力，甚至小幅走正套，后续关注库存去化持续性。

二、现货：本周湖北报价企稳沙河开始做优惠促销华南华东涨价

• 沙河地区：安全实业降价促销至960元，市场成交重心905—940元，降价仅维持平库，供需矛盾未实质缓解。
• 湖北地区：报价持稳，成交820—840元，基差贴水深于沙河。
• 华东地区：旗滨提涨40元至1060元，新福兴首日提涨100元，情绪拉动显著。
• 华南地区：旗滨提涨40元至1150元，区域价格重心上移，延续偏强运行格局。
• 产销情况：华南、湖北过百，沙河、华东均衡线附近，区域间强弱分化清晰。

三、供给：14.22万吨，紧靠我们认为的平衡附近

• 日熔量：14.22万吨左右，累计同比-6.94%。
• 产线变动：山西青春玻璃有限公司黎城一线放水，株洲醴陵旗滨玻璃有限公司五线改产白玻，河北南玻玻璃有限公司一线改产白玻。
• 下周预期：运行稳定，无明确增减预期。

四、需求：真实需求下滑投机需求占主导基差表现一般厂家优惠才有拿货

• 深加工：订单天数均值9.4天，环比+13.29%，同比-1.4%，区域延续"南强北弱"分化格局。
• 终端需求：下半年各地降雨减少，终端需求能否出现边际改善值得持续跟踪，深加工环节已显现进一步分化。
• 表需：累计表需同比约-7%，供需再平衡更多需依赖供给侧驱动。

五、库存：维持高位

• 全国总库存：7489.8万重箱，环比-0.6%，同比+21.1%，折库存天数34.3天。
• 分区域：华北库存环比增长，华中库存微幅去化，华东库存环比下降，华南降库明显，东北库存变动不大，西南仅小部分企业微幅去库，西北库存延续下降。

六、成本利润：全行业亏损加剧

• 三种工艺利润：天然气制浮法玻璃周均利润-179.23元/吨，煤制气周均利润-49.25元/吨，石油焦周均利润-221.47元/吨，全线亏损。
• 行业状况：玻璃厂财务状况普遍不好，但生产连续性导致停线较难，形成了行业困境。冷修的预期很足，但落地很慢。

七、下周关注

1. 沙河降价促销后中下游承接反馈。
2. 区域价差变动，重点关注华东提价对湖北的传导效应。
3. 深加工订单延续性。
4. 产线动态：近一个月冷修产线陆续兑现，但潜在点火产线仍持观望态度，建议密切跟踪产线变动。
5. 从表需的角度看，当前实际日熔量14.22万吨，贴近供需平衡边际，后续关注库存能否延续去化。