尿素周度报告：尿素：基本面变动不大，关注节后库存去化持续性

周度行情回顾

• 主流交割区现货价格1760-1790元/吨，环比下跌10元/吨。
• 山东、河南、江苏、安徽现货均价分别为1780元/吨、1760元/吨、1790元/吨、1790元/吨，其中山东基差收于4元/吨，环比上涨4元。

供应端

• 2026年1月尿素预产量629万吨，环比增加27万吨，同比增加56万吨。
• 1月检修企业较少，复产企业较多，尿素日产20.2万吨，处于近年最高水平。
• 预计2月供应压力依旧较高，日产或有概率升至22万吨附近。

库存端

• 本周尿素厂内库存91.85万吨，环比下降2.6万吨；港口库存16.5万吨，环比上升2.1万吨。
• 东北尿素到货量增加，尿素工厂以小幅去库为主。

成本端

• 晋城无烟煤洗中块坑口价格环比上涨20元/吨至930元/吨；秦皇岛港动力煤价格环比上涨3.7%至700元/吨。
• 六大发电集团煤炭库存环比上升，日耗下降。
• 加权完全成本1658元/吨，水煤浆完全成本利润263元，固定床完全成本毛利82元，天然气制完全成本毛利-208元。

需求端

• 本周尿素预收订单天数8.82天，环比增加；复合肥库存75.0万吨，环比下降；复合肥开工率41.8%，环比上升。
• 三聚氰胺产量环比下降，甲醛开工率环比下降。
• 节后临近春季用肥，待发订单数提升，农需对需求端有一定支撑。
• 去年四季度尿素表观消费同比减少1.8%，2026年1月出口预估20万吨，表观消费同比增加8%。

尿素与相关氮肥价差

• （数据图表未详细描述）

出口端

• 2025年尿素出口量489.4万吨，主要出口国为斯里兰卡、越南等。
• 2025年出口政策转为配额制，高于2023年出口量。
• 2026年出口端或仍以配额方式进行，对价格刺激高度难有往年水平。
• 短期内出口政策或依旧相对较紧。

平衡表

• （平衡表数据未详细描述）

研究结论

• 短期检修企业不多，2月供应压力依旧较高，关注需求端节前下游备肥表现及库存后续去化持续性。
• 长期来看，上半年表观需求要高于下半年，节后临近返青用肥，长期仍建议关注低多机会。
• 关注点：出口政策、煤价波动、淡储、宏观经济波动。