尿素周度报告：尿素：基本面变动不大，关注节后库存去化持续性

2026年02月08日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 主流交割区现货价格1760-1790元/吨，环比上周五跌10元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1780元/吨（环比-10），河南现货价1760元/吨（环比-10），江苏现货价1790元/吨（环比-10），安徽现货价1790元/吨（环比持平）； 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 05波动区间1766-1798元/吨，05合约收于1776点。05山东基差收于4元/吨，环比上周五+4。 供应端，2026年1月尿素预产量629万吨，环比+27万吨，同比+56万吨，1月整体检修企业相对较少，复产企业较多，四川泸天化、青海云天化、鄂尔多斯联合化工等气头企业复产加之前期部分检修煤头企业复产，尿素供应有所回升，尿素日产20.2万吨，处在近年最高水平。节前预计5家停车企业陆续恢复生产，在无企业故障出现的情况下，2月内日产有概率升至22万吨附近，整体供应压力依旧不减。需求端，本周尿素预收订单天数8.82，环比+2.23天，本周复合肥库存75.0吨（-0.61万吨），复合肥开工率41.8%（环比+0.45%）。三聚氰胺产量3.02万吨（环比-0.44万吨），甲醛开工率31.6%，环比-2.91%。需求端，节后临近春季用肥，本周待发订单数有所提升，后续依旧关注返青及春季用肥表现，去年四季度尿素表观同比-1.8%，2026年1月份尿素出口按照20万吨预估，表观消费同比+8%，在公布的中央一号文件中，依旧要求加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，农需对于需求端或仍有一定支撑。库存端，本周尿素厂内库存91.85万吨，环比-2.6万吨，港口库存16.5万吨，环比+2.1。 短期检修企业不多，2月供应压力依旧较高，关注需求端节前下游备肥表现及库存后续去化持续性，长期来看，上半年表观需求要高于下半年，节后临近返青用肥，长期仍建议关注低多机会，仅供参考。 关注点：出口政策、煤价波动、淡储、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.12月暂无企业检修，日产预计依旧维持高位...................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8 三、需求端.......................................................10 3.1关注节后返青及春季用肥表现.............................................103.2尿素与相关氮肥价差.....................................................123.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格1760-1790元/吨，环比上周五跌10元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1780元/吨（环比-10），河南现货价1760元/吨（环比-10），江苏现货价1790元/吨（环比-10），安徽现货价1790元/吨（环比持平）； 05波动区间1766-1798元/吨，05合约收于1776点。05山东基差收于4元/吨，环比上周五+4。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.12月暂无企业检修，日产预计依旧维持高位 2026年1月尿素预产量629万吨，环比+27万吨，同比+56万吨，1月整体检修企业相对较少，复产企业较多，四川泸天化、青海云天化、鄂尔多斯联合化工等气头企业复产加之前期部分检修煤头企业复产，尿素供应有所回升，尿素日产20.2万吨，处在近年最高水平。节前预计5家停车企业陆续恢复生产，在无企业故障出现的情况下，2月内日产有概率升至22万吨附近，整体供应压力依旧不减。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存91.85万吨，环比-2.6万吨，港口库存16.5万吨，环比+2.1，东北尿素到货量：9万吨，较上周增加2万吨。本周期国内尿素企业库存小幅下降，临近春节，尿素工厂收单及清库存为主，近期市场延续窄幅波动，局部受农业提货带动，部分尿素工厂仍以小幅去库为主。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格930元/吨，环比+20，秦皇岛港动力煤价格700元/吨，环比+3.7。截至2.5，六大发电集团煤炭库存1333万吨，环比+14.4万吨，煤炭日耗-3.84万吨至80.85万吨。隆众数据，固定床完全成本1708元/吨（隆众样本有所调整），水煤浆工艺1507元/吨，天然气制工艺1978元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为19%/57%/24%，加权完全成本1658元/吨，水煤浆完全成本利润263，固定床完全成本毛利82，天然气制完全成本毛利-208。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1关注节后返青及春季用肥表现 本周尿素预收订单天数8.82，环比+2.23天，本周复合肥库存75.0吨（-0.61万吨），复合肥开工率41.8%（环比+0.45%）。三聚氰胺产量3.02万吨（环比-0.44万吨），甲醛开工率31.6%，环比-2.91%。需求端，节后临近春季用肥，本周待发订单数有所提升，后续依旧关注返青及春季用肥表现，去年四季度尿素表观同比-1.8%，2026年1月份尿素出口按照20万吨预估，表观消费同比+8%，在公布的中央一号文件中，依旧要求加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，农需对于需求端或仍有一定支撑。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：中国气象局、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 海关总署数据，2025年1-12月尿素出口量489.4万吨，主要出口国为斯里兰卡、越南、墨西哥、智利、埃塞俄比亚、马来西亚、巴西、印度等，其中对印出口24.5万吨。25年出口政策较24年有所放松，转为配额制出口，高于23年出口量，出口扰动下，期价阶段性虽有短暂上探，但整体高度不高，年内供应压力仍在，厂内库存同比处在高位。2026年出口端或仍将以配额方式进行，阶段性缓解国内库存压力，但价格上或仍延续双轨制，对内价格管控，对外要求高价，对价格刺激高度难有往年水平。但当前磷肥价格相对较高，且磷肥出口政策相对较严，短期内出口政策或依旧相对较紧。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能