尿素周度报告：基本面波动不大，依旧关注出口政策

2026年07月26日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 主流交割区现货价格1760-1790元/吨，环比变动不大。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1760元/吨（环比+10），河南现货价1760元/吨（环比持平），江苏现货价1760元/吨（环比-20），安徽现货价1790元/吨（环比+10）； 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 09波动区间1692-1773元/吨，09合约收于1758点。09山东基差收于2元/吨。 供应端，本周尿素产量148.8万吨，环比-1.4万吨，尿素产能利用率89.1%，环比-0.8%，同比+5.5%，供应端依旧变动不大，7月下旬及7月底复产企业相对较多，8月虽有部分企业检修，但整体相对有限，短时供应同比预计依旧维持在相对高位水平。需求端，本周尿素预收订单天数4.71，环比-0.11天，本周复合肥库存73.6万吨（+0.7万吨），复合肥开工率31.3%（环比-2.11%）。三聚氰胺产量2.86万吨（-0.36万吨），甲醛开工率36.8%，环比+1%。复合肥及三聚氰胺开工率依旧不高，待发订单数继续回落，整体内需支撑依旧相对一般。库存端，本周尿素厂内库存153.2万吨，环比+12.3万吨。 基本面维持高供应，内需依旧不强，厂内库存依旧累积，后续仍需关注出口政策，短期预计延续震荡调整，仅供参考。 关注点：宏观波动、煤价波动、出口政策 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1供应依旧相对较高........................................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8 三、需求端.......................................................10 3.1内需支撑依旧相对一般....................................................103.2尿素与相关氮肥价差.....................................................123.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格1760-1790元/吨，环比变动不大。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1760元/吨（环比+10），河南现货价1760元/吨（环比持平），江苏现货价1760元/吨（环比-20），安徽现货价1790元/吨（环比+10）； 09波动区间1692-1773元/吨，09合约收于1758点。09山东基差收于2元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1供应依旧相对较高 本周尿素产量148.8万吨，环比-1.4万吨，尿素产能利用率89.1%，环比-0.8%，同比+5.5%，供应端依旧变动不大，7月下旬及7月底复产企业相对较多，8月虽有部分企业检修，但整体相对有限，短时供应同比预计依旧维持在相对高位水平。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 厂内库存累至相对高位水平，库存153.2万吨，环比+12.3万吨。出口集港暂未形成大规模放量，外销对国内产能的分流作用有限，国内农业需求逐渐进入扫尾阶段，工业需求恢复节奏偏慢，终端支撑力度不足，国内库存延续累库趋势，港口库存环比小幅去库，仍未形成大规模集港。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格1330元/吨，环比+90，秦皇岛港动力煤价格824元/吨，环比+13.2。截至7.22，六大发电集团煤炭库存1444万吨，环比-2.2万吨，煤炭日耗+5.9万吨至90.57万吨。隆众数据，固定床完全成本1921元/吨（环比+29），水煤浆工艺1591元/吨，天然气制工艺2003元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为18%/61%/21%，加权完全成本1737元/吨，水煤浆完全成本利润169，固定床完全成本毛利-221，天然气制完全成本毛利-243。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 三、需求端 3.1内需支撑依旧相对一般 本周尿素预收订单天数4.71，环比-0.11天，本周复合肥库存73.6万吨（+0.7万吨），复合肥开工率31.3%（环比-2.11%）。三聚氰胺产量2.86万吨（-0.36万吨），甲醛开工率36.8%，环比+1%。复合肥及三聚氰胺开工率依旧不高，待发订单数继续回落，整体内需支撑依旧相对一般。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：中国气象局、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 海关总署数据，2026年1-6月尿素出口量51万吨，主要出口地为斯里兰卡、巴西、马来西亚、智利等国。5月下旬国内传出尿素出口消息，出口窗口期为6-8月，6月整体出口量不高仅1万吨左右，集港仍相对偏慢，周内氮协要求自律企业提供出口情况的销售数据，以便于指导后续开展分配二批次出口配额，后续对出口政策继续给予关注。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱与玻璃产业链，坚持以扎实的微观基本面研究为核心，从基本面视角出发研判市场供需与价格驱动。团队曾获“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”奖项。(从业资格号：F03101643，投资咨询从业证书号：Z0024155) 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418；投资咨询证号：Z0024158） 张俊治，新南威尔士大学金融学硕士，专注铁矿基本面研究。（从业资格号：F03153604) 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资。格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。