主流交割区现货价格1650-1670元/吨，环比下跌30-60元/吨。截至本周五，山东、河南、江苏、安徽现货均价分别为1660元/吨、1650元/吨、1650元/吨、1650元/吨（环比-30至-50元/吨）；01合约收于1663点，山东基差收于-3元/吨。
供应端
- 本周尿素周度产量129.9万吨，环比+2万吨，产能利用率79.34%（环比+1.2%，同比-2.4%），装置检修量为26.3万吨，环比-0.2万吨。
- 后续检修企业包括美丰、能化、天泽、金象、天润等，中下旬复产企业主要有明水、晋煤中能、新疆中能、赤天化、云天化等，供应端预计环比变动不大。
- 本周尿素厂内库存113.3万吨，环比+3.8万吨，港口库存54.9万吨，环比-7.2万吨。本周期港口货源离港节奏加快，整体港口库存趋势由升转降。
- 晋城无烟煤洗中块坑口价格890元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格682元/吨，环比-8。截止9.5，北方港煤炭库2272万吨，环比-32万吨，同比-57万吨。截至9.11，六大发电集团煤炭库存1353万吨，环比+14.2万吨，煤炭日耗-4.4万吨至87.8万吨。
- 隆众数据，固定床完全成本1917元/吨，水煤浆工艺1494元/吨，天然气制工艺1965元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为21%/52%/24%，加权成本1701元/吨，水煤浆完全成本利润166，固定床完全成本毛利-217，天然气制完全成本毛利-185。
需求端
- 本周尿素预收订单天数6.88，环+0.47天，周度表观120.8万吨，环比+8.4万吨。本周复合肥库存82.62万吨（-1.5万吨），复合肥开工率37.8%（+4.7%）。三聚氰胺产量2.75万吨（环比-0.08万吨），甲醛开工率43.6%，环比+4.5%。
- 农需端，关注小麦及油菜籽作物备肥需求表现，但整体需求量不及上半年水稻及玉米需求量，整体支撑或一般。
出口端
- 2025年1-7月尿素出口量64万吨，主要出口国（超过5万吨）为新西兰、墨西哥、智利、斯里兰卡、韩国等，目前了解今年尿素总出口额不高于2023年出口量，整体出口量或在300-400万吨之间，关注后续出口数量是否有调整。
- 印度作为我国以往的尿素出口大国，2021-2023年占我国尿素出口比例分别为53%、44%、45%，今年5月虽陆续放开出口，但出口印度尿素受限，8月谈及恢复印度化肥出口业务，后续继续关注对印出口政策。
平衡表
- 产量表观消费量出口量月度库存复合肥产量三聚氰胺产量表观消费量出口量月度库存复合肥产量三聚氰胺
研究结论
- 本周尿素价格延续回落，企业库存及仓单依旧维持在较高水平，对期价仍有压制，企业检修短时供应压力有所回落，中下旬部分企业复产，日产或有回升，长期看至年底仍有部分企业投产，供应压力不减，绝对价格相对低位，下方空间不大，短期不宜追空，关注秋季用肥及出口政策。
- 关注点：出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动
