周度行情回顾
- 主流交割区现货价格环比上涨20-40元/吨，山东、河南、江苏、安徽现货均价分别为1740元/吨、1750元/吨、1740元/吨、1760元/吨。
- 01合约波动区间1737-1826元/吨，收于1739点，01山东基差收于1元/吨。
供应端
- 本周尿素产量136.1万吨，环比增加1.2万吨，产能利用率83.98%，环比上升0.8%，同比上升7.0%。
- 装置检修量17.9万吨，环比减少1.29万吨，华鲁、六国、天源等装置检修，8月下旬仍有云天化、大为制氨、潞安、心连心等检修，但部分企业恢复生产。
- 9月检修企业可能增多，主要集中于河北、内蒙、新疆等省份。
库存端
- 厂内库存102.4万吨，环比增加6.7万吨；港口库存50.1万吨，环比减少3.7万吨。
- 港口库存有上升趋势，尿素仓单数量同比处于历史高位，支撑性一般。
成本端
- 晋城无烟煤洗中块坑口价格890元/吨，环比持平；秦皇岛港动力煤价格701元/吨，环比上涨9.1%。
- 加权成本1701元/吨，水煤浆完全成本利润246，固定床完全成本毛利-157，天然气制完全成本毛利-185。
需求端
- 预收订单天数6.06，环比减少0.23天，表观消费量114.3万吨，环比减少4万吨。
- 复合肥库存88.95万吨，环比增加6.3万吨，开工率40.8%，环比下降2.64%。
- 三聚氰胺产量2.32万吨，环比减少0.16万吨，甲醛开工率41.5%，环比下降0.01%。
- 8月份追肥需求结束，秋季肥来临前处于空档期，9月小麦及油菜籽备肥需求有限，整体支撑一般。
尿素与相关氮肥价差
出口端
- 2025年1-7月尿素出口量64万吨，主要出口国为新西兰、墨西哥、智利、斯里兰卡、韩国等。
- 今年尿素总出口量或在300-400万吨之间，关注后续出口数量调整。
- 中国或恢复对印度化肥供应，印度占我国尿素出口比例较高，或影响后续出口政策。
平衡表
研究结论
- 周期受出口消息扰动冲高回落，绝对价格处于相对低位。
- 后续关注出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动。
- 临近秋季用肥，农需存边际改善预期，可关注低多机会，但上方空间不宜过分看高。
- 整体操作区间1650-1850，仅供参考。
