尿素周度报告：供需驱动不大，预计延续区间波动

2025年08月03日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 主流交割区现货价格1750-1780元/吨，环比上周五跌30-50元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1760元/吨（环比-30），河南现货价1770元/吨（环比-40），江苏现货价1770元/吨（环比-40），安徽现货价1780元/吨（环比-50）； 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 本周期价偏弱震荡，09波动区间1705-1770元/吨，09合约收于1709点。09山东基差收于51元/吨。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 供应端，本周尿素周度产量135.5万吨，环比持平，产能利用率84.4%（环比-1.4%，同比+6.0%），装置检修量为17.8万吨，环比持平，8月份后续仍有包括华鲁、天源、潞安等装置检修，但7月份部分检修企业8月中上旬陆续恢复，供应端检修与复产并存，总体看预计供应环比波动不大，但同比依旧处在相对高位，9月检修企业或有增多主要集中于河北、河南、新疆等省份。需求端，本周尿素预收订单数6.12天，环比+0.18天，周度表观122.13万吨（出口按照50万吨水平测算下），环比-4.3万吨。本周复合肥库存77.7万吨（+3.52万吨），复合肥开工率38.7%（+5.1%）。三聚氰胺产量3.15万吨（环比-0.09万吨），甲醛开工率42.5%，环比+5.3%。农业需求端，8月份整体处在追肥需求结束，秋季肥尚未启动的空档期，农需端整体支撑相对一般。库存端，尿素厂内库存91.7万吨，环比+5.9万吨，港口库存49.3万吨，环比-5万吨。 总体来看，8月份供应端目前看环比7月整体变动不大，但同比依旧处在高位水平，需求端，农需端8月份整体处在农需空档期，工需端依旧表现相对疲弱，支撑相对有限，考虑到绝对价格已处在相对低位水平，下方空间亦不大，我们认为整体价格或依然维持1650-1850区间震荡为主，仅供参考。 关注点：出口政策、煤价波动、需求不及预期、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.18月供应端预计环比变动不大，同比依旧高位.................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8 三、需求端.......................................................10 3.18月整体处在农需淡季，农需端支撑一般....................................103.2尿素与相关氮肥价差.....................................................123.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格1750-1780元/吨，环比上周五跌30-50元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1760元/吨（环比-30），河南现货价1770元/吨（环比-40），江苏现货价1770元/吨（环比-40），安徽现货价1780元/吨（环比-50）； 本周期价偏弱震荡，09波动区间1705-1770元/吨，09合约收于1709点。09山东基差收于51元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.18月供应端预计环比变动不大，同比依旧高位 本周尿素周度产量135.5万吨，环比持平，产能利用率84.4%（环比-1.4%，同比+6.0%），装置检修量为17.8万吨，环比持平，8月份后续仍有包括华鲁、天源、潞安等装置检修，但7月份部分检修企业8月中上旬陆续恢复，供应端检修与复产并存，总体看预计供应环比波动不大，但同比依旧处在相对高位，9月检修企业或有增多主要集中于河北、河南、新疆等省份。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存91.7万吨，环比+5.9万吨，港口库存49.3万吨，环比-5万吨。本周期离港与集港并存，整体离港数量超过集港数量。烟台港部分大颗粒货源装船离港，连云港、日照港部分小颗粒货源集港，其余港口离港与集港并存，整体港口库存量由升转降。截至8月1日仓单数量3373张，整体处在高位水平，8月整体处在农需淡季，预计库存端仍有一定压力存在。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格890元/吨，环比持平，秦皇岛港动力煤价格651元/吨，环比+7.4。截止7.25，北方港煤炭库2696万吨，环比+1万吨，同比+7.9%。截至7.3，六大发电集团煤炭库存1394万吨，环比-3.7万吨，煤炭日耗-2.64万吨至87.7万吨。隆众数据，固定床完全成本1917元/吨，水煤浆工艺1478元/吨，天然气制工艺1965元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为21%/52%/24%，加权成本1693元/吨，水煤浆完全成本利润332，固定床完全成本毛利-167，天然气制完全成本毛利-185。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.18月整体处在农需淡季，农需端支撑一般 本周尿素预收订单数6.12天，环比+0.18天，周度表观122.13万吨（出口按照50万吨水平测算下），环比-4.3万吨。本周复合肥库存77.7万吨（+3.52万吨），复合肥开工率38.7%（+5.1%）。三聚氰胺产量3.15万吨（环比-0.09万吨），甲醛开工率42.5%，环比+5.3%。农业需求端，8月份整体处在追肥需求结束，秋季肥尚未启动的空档期，农需端整体支撑相对一般。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：中国气象局、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 海关总署数据，2025年1-6月尿素出口量8万吨，其中出口放开后的首个月份6月出口7万吨，预计7月份出口量环比6月或增加明显，4月末尿素出口放开，尿素出口配额为200万吨，共分为两批发放，一是5—7月配额为100万吨，二是8—9月配额为100万吨，7月中旬尿素第二批出口配额下达，整体数量在100-200万吨之间，总体来看对尿素价格影响依然有限，在近年政策端关注粮食安全的背景下，对外要求出口高价，对内依然管控趋严，出口端目前来看对价格影响不大，后续持续关注。 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队